(電子商務(wù)研究中心訊) B2B電子商務(wù)從1.0到2.0的巨大歷史機(jī)遇
早年以阿里1688.com為代表的中國(guó)B2B電商平臺(tái)，在發(fā)展數(shù)年后遭遇到了行業(yè)的天花板，歸根到底，是源于B2B的貨幣化模式與B2C迥異。B2B 2.0模式引入了整合供應(yīng)鏈和金融業(yè)務(wù)，同時(shí)又延續(xù)了在B2B 1.0模式的信息與數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)，使得行業(yè)空間由200億到20萬(wàn)億！我們以兩種方式測(cè)算了該空間：一是參照B2C交易流水的貨幣化率(3%左右)；二是分別計(jì)算供應(yīng)鏈(物流)、金融(資金流)的市場(chǎng)空間，結(jié)果相似：這是一次電子商務(wù)行業(yè)巨大的歷史機(jī)遇！
優(yōu)秀的企業(yè)在布局B2B 2.0，應(yīng)該做到：1、卡位多個(gè)跑道；2、構(gòu)建統(tǒng)一的信息平臺(tái)；3、清晰的戰(zhàn)略定位；4、具備相當(dāng)?shù)馁Y金支持；5、解決好自營(yíng)與非自營(yíng)的矛盾；6、解決好人員激勵(lì)。
B2B 2.0下慧聰網(wǎng)全方位、立體化的戰(zhàn)略布局
在行業(yè)精耕細(xì)作20余年，慧聰網(wǎng)打造了具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的聚合信息平臺(tái)。在邁入B2B 2.0模式的大背景下，公司的商業(yè)模式開(kāi)始聚焦：精準(zhǔn)撮合、線上支付以及寄售。
為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司：1、投資參股多個(gè)垂直行業(yè)的平臺(tái)，一級(jí)或二級(jí)市場(chǎng)的不同公司；2、構(gòu)建統(tǒng)一的慧聰網(wǎng)交易平臺(tái)；3、聚焦工業(yè)品、原材料市場(chǎng)，與阿里巴巴以及國(guó)內(nèi)其他垂直行業(yè)公司錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)；4、成立了小貸、融資租賃、保理公司，并入股銀行，對(duì)接線上多家支付平臺(tái)；5、積極探索寄售業(yè)務(wù)；6、探索出成熟一家，MBO一家的互聯(lián)網(wǎng)式的激勵(lì)模式。
2017年將是收入、利潤(rùn)雙豐收的一年，且未來(lái)可持續(xù)高增長(zhǎng)
2016年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，順德O2O商業(yè)體驗(yàn)中心投入運(yùn)營(yíng)，使得凈利潤(rùn)顯著提高。2017年預(yù)計(jì)整合后的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)(包括慧嘉互動(dòng)的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn))將保持高速增長(zhǎng)，同時(shí)，金融服務(wù)開(kāi)始發(fā)力，收入占比將會(huì)顯著提升。隨著公司2017-2019年GMV的不斷擴(kuò)大，B2B 2.0貨幣化手段的不斷豐富(包括金融服務(wù)、寄售服務(wù)、撮合結(jié)果計(jì)費(fèi)…)，公司利潤(rùn)有望未來(lái)幾年保持年均40%以上的成長(zhǎng)。
投資建議
我們預(yù)測(cè)，2017-2018年公司的收入增速為66%、37%，凈利潤(rùn)增速分別為57%、41%，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.27港幣、0.39港幣。考慮到慧聰網(wǎng)在中國(guó)是B2B 2.0的發(fā)起者和領(lǐng)導(dǎo)者，且與阿里巴巴相比更加專注于垂直行業(yè)，加之長(zhǎng)期、獨(dú)特的數(shù)據(jù)平臺(tái)積累深厚，因此看好公司在未來(lái)兩年的高速成長(zhǎng)性，給予買入評(píng)級(jí)，6個(gè)月合理估值9元，相當(dāng)于2017年、2018年對(duì)應(yīng)PE 32倍、23倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)垂直平臺(tái)在整合中進(jìn)度較慢導(dǎo)致公司互聯(lián)網(wǎng)增速低于預(yù)期；
2、港股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)加息促使資金抽離港股則對(duì)市場(chǎng)有不利影響。（來(lái)源：國(guó)信證券 文/王學(xué)恒 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
