(電子商務研究中心訊) 事件:
2月22日晚間發(fā)布2016年年度業(yè)績快報稱,2016年歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.13億元,較上年同期增30.94%;營業(yè)收入為32.77億元,較上年同期增85.31%;基本每股收益為0.32元,較上年同期增28.00%。
點評:
公司業(yè)績符合預期,營業(yè)收入增長85%的原因我們估計是公司收購的燁輝鋼鐵60%股份,上半年貢獻營收4.8億,對收入影響較大。利潤增加主要來自歐浦小貸及燁輝鋼鐵的貢獻,去年上半年兩者貢獻的凈利潤比重達到50%以上。
公司主要看點:
1、商業(yè)模式上:B2B商城盈利模式逐漸成熟,金融業(yè)務增速較快。
把握B端客戶流量入口:根據(jù)Alexa統(tǒng)計,公司B2B電子商城歐浦鋼網(wǎng)平均訪問量能達到2萬/天,同時在B2B平臺上延伸出豐富的物流和金融配套服務,利潤貢獻巨大。
金融:公司自主開發(fā)了面向B2B平臺設(shè)計的“鋼付寶”支付工具和“網(wǎng)上貸”融資服務。金融業(yè)務毛利率達到70%,歐浦小貸貢獻利潤占到公司利潤22%,金融業(yè)務2015年收入增速達到50%以上。由于公司深耕行業(yè),金融風控優(yōu)勢明顯。
物流:公司倉儲業(yè)務進倉量和出倉量分別為322.8萬噸和343.4萬噸,公司加工中心共加工各類鋼材225.37萬噸,倉儲業(yè)務毛利率超過70%。
2、行業(yè)驅(qū)動:鋼鐵漲價,收入利潤同步提高。
近期部分大宗商品價格上漲較快。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,1月11-20日,螺紋鋼和鋅錠同比漲幅分別達到73.22%、77.66%。2016三季報顯示公司預收賬款大幅增加,隨著大宗商品近期的漲價,鋼貿(mào)業(yè)務收入進一步增加。
3、外延延展產(chǎn)業(yè)鏈,業(yè)績、業(yè)務均受益。
公司收購的燁輝鋼鐵等優(yōu)質(zhì)標的,不僅延展了產(chǎn)業(yè)鏈,業(yè)績貢獻也相當可觀,燁輝鋼鐵2016前三季度為公司貢獻凈利潤已經(jīng)達到20%以上。預計15年至17年的扣非凈利潤分別達到3,500萬、8,000萬、9,000萬。
4、股東頻頻增持,彰顯發(fā)展信心。
投資建議:我們認為公司傳統(tǒng)鋼鐵物流加工業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健,B2B平臺優(yōu)勢明顯,供應鏈金融等新業(yè)務進展順利,將持續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長。預計公司2017、2018年EPS分別為0.44、0.57元/股,PE分別為41、32倍,給于“買入”評級。
風險提示:鋼鐵價格大幅波動,金融業(yè)務發(fā)展不及預期,減持等。（來源：國元證券 文/李芬 編選：中國電子商務研究中心）
