(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn):收入結(jié)構(gòu)改善,高毛利時(shí)尚珠寶業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
公司自成立以來定位K金及鉆石珠寶市場(chǎng),原創(chuàng)設(shè)計(jì)能力優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,差異化發(fā)展戰(zhàn)略下公司規(guī)?？焖贁U(kuò)張。隨著居民黃金消費(fèi)增速放緩,公司對(duì)營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)性調(diào)整,傳統(tǒng)黃金業(yè)務(wù)規(guī)模收縮,時(shí)尚珠寶首飾營(yíng)業(yè)收入占比至今年上半年已提升至61.70%。
基于渠道、會(huì)員及產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì),定增項(xiàng)目進(jìn)軍婚慶珠寶市場(chǎng)。
公司旗下三大品牌超1千家門店覆蓋全國(guó)190個(gè)主要城市,銷售網(wǎng)絡(luò)完整,擁有超200萬(wàn)會(huì)員基礎(chǔ),樹立了良好品牌形象。此次公司擬以不低于9.95元/股價(jià)格非公開發(fā)行募資6億元,用于“珠寶云平臺(tái)創(chuàng)新營(yíng)銷項(xiàng)目”,目前已獲得證監(jiān)會(huì)審核通過。
O2O商業(yè)模式開辟體驗(yàn)式消費(fèi)新場(chǎng)景。
從現(xiàn)有店面入手進(jìn)行升級(jí)改造,資本開支和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。公司將對(duì)線下門店專柜進(jìn)行升級(jí)改造,至2020年完成600家門店改造工作。同時(shí),公司以高提成吸引多渠道合作方,開源產(chǎn)生增量,計(jì)劃完成4000家合作點(diǎn)建設(shè)。以互聯(lián)網(wǎng)作為紐帶,上游對(duì)接全球鉆石資源,下游對(duì)接自營(yíng)專柜的體驗(yàn)中心和合作伙伴展示區(qū),實(shí)現(xiàn)線上與線下有機(jī)結(jié)合。
實(shí)際控制人及公司高管持續(xù)增持,提供安全邊際。
基于對(duì)未來持續(xù)發(fā)展的信心,年初以來公司高管多次增持公司股份,本次非公開發(fā)行中總經(jīng)理廖創(chuàng)賓及員工持股計(jì)劃共認(rèn)購(gòu)20%。
盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)2016-2018年,公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.72億元、29.48億元、32.92億元,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)2.64億元、2.97億元及3.57億元,EPS分別為0.31元、0.35元和0.42元,對(duì)應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為38.45倍、34.07倍、28.40倍。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:定增進(jìn)度低于預(yù)期;珠寶行業(yè)增速低于預(yù)期。(來源：方正證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
