(電子商務研究中心訊) 結(jié)論:
1傳化物流是國內(nèi)領(lǐng)先的公路物流行業(yè)平臺整合運營商,圍繞“公路港城市物流中心、互聯(lián)網(wǎng)物流、金融及生態(tài)增值”三大業(yè)務,致力構(gòu)建“中國智能公路物流網(wǎng)絡(luò)運營系統(tǒng)”,打造中國生產(chǎn)性服務業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施平臺。公司圍繞這一目標,從線上線下兩個方面進行了積極了業(yè)務拓展。
2線下:武漢作為湖北省省會,是中國中部地區(qū)的中心城市,更是全國重要的綜合交通樞紐。通過與致遠物流的合作可利用雙方各自資源有效整合武漢市東西湖區(qū)物流資源及周邊市場,同時將武漢作為湖北省的物流樞紐,對湖北省內(nèi)其他縣市有較強的輻射作用。
而收購寧波時代永升物流有限公司則有利于利用合作方現(xiàn)有資源,實現(xiàn)公路港城市物流中心在寧波的布局,并與省內(nèi)其他公路港城市物流中心形成區(qū)域性網(wǎng)絡(luò),進一步整合省內(nèi)物流資源,有效降低公路物流成本。
線下實體公路港所組成的“地網(wǎng)”不僅可以有效的聚集全國性的物流資源,更是未來實現(xiàn)“公路港+空港+海港”多式聯(lián)運的重要一環(huán)。公司一直致力于通過自建+戰(zhàn)略并購+合資合作的形式建設(shè)一張覆蓋全國的“城市物流中心”網(wǎng)絡(luò),預計到2020年將會完成“10樞紐160基地”的全國實體公路港網(wǎng)絡(luò)布局。就目前來看自建+戰(zhàn)略并購+合資合作的形式以及國家對公路港模式的認可使得公司整體公路港的拓展工作進行的相當順利。我們持續(xù)看好公司公路港全國化布局。
3線上:車滿滿成立于2015年,是國內(nèi)領(lǐng)先的SaaS+TMS企業(yè),為中小物流企業(yè)提供免費的運輸管理系統(tǒng)。借助協(xié)同型物流云SaaS平臺+移動端產(chǎn)品,不僅可以解決物流企業(yè)內(nèi)部信息化,還能通過運單和財務流轉(zhuǎn),實現(xiàn)橫向業(yè)務的連接和縱向信息的協(xié)同,幫助企業(yè)提高運轉(zhuǎn)效率,降低管理成本。
車滿滿創(chuàng)始團隊來自百度、360、京東等企業(yè),在全國20個城市設(shè)立辦事處和分支機構(gòu)。
截止目前,車滿滿擁有注冊物流企業(yè)會員19000家,月活躍物流企業(yè)會員8000家,月度GMV12億人民幣。旗下主要產(chǎn)品有:車滿滿TMS管理系統(tǒng)、車滿滿NX11平臺版、車滿滿移動APP以及車滿滿特色增值服務。
在互聯(lián)網(wǎng)物流業(yè)務以及金融及生態(tài)增值業(yè)務中,線上產(chǎn)品流量的導入是公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃的重要一環(huán)。公司目前所擁有的三大線上產(chǎn)品:傳化運保、陸鯨以及易貨嘀,主要解決了貨物運輸過程中信息不對稱的問題。而車滿滿以TMS為切入點,解決物流運輸過程中從開單到簽收全流程的運單流轉(zhuǎn)問題,提高物流企業(yè)信息化管理水平,是對公司原有三大線上產(chǎn)品的有效補充。
本次收購將給公司帶來以下影響:(1)助力傳化物流構(gòu)建中國智能公路物流網(wǎng)絡(luò)運營系統(tǒng)車滿滿無論是商業(yè)模式還是產(chǎn)品體驗、業(yè)務團隊、市場地位等均在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位,可助力傳化物流中國智能公路物流網(wǎng)絡(luò)運營系統(tǒng)建設(shè)。
(2)能更好推廣傳化物流三大核心業(yè)務,擴充產(chǎn)品應用場景,提高用戶粘性。
借助車滿滿的用戶資源和系統(tǒng)優(yōu)勢,通過植入和發(fā)展傳化物流的互聯(lián)網(wǎng)、金融和供應鏈產(chǎn)品,擴充傳化物流相應產(chǎn)品應用場景,并進一步提高用戶的粘性和活躍度。
(3)豐富傳化物流金融模型和風控模式,優(yōu)化傳化物流大數(shù)據(jù)基于車滿滿沉淀的用戶數(shù)據(jù),通過利用雙方線上的數(shù)據(jù)風控模型與傳化物流的線下實體公路港以及其他產(chǎn)品的綜合風控模式的優(yōu)勢,豐富傳化物流的金融模型和風控模式,進一步提升傳化物流大數(shù)據(jù)的深度和廣度。
投資車滿滿使傳化網(wǎng)在整合性意義的公路港基座、互聯(lián)網(wǎng)端口(陸鯨、易貨嘀)之上,再添真正作業(yè)性質(zhì)的TMS系統(tǒng),具有重要的戰(zhàn)略投資意義。公司以“運營+戰(zhàn)投+聯(lián)盟”為手法,使傳化網(wǎng)更加互聯(lián)、更成系統(tǒng)、更具實操性能,連接全行業(yè)生態(tài)資源、全業(yè)務場景、全網(wǎng)智慧協(xié)作,整合商流、資金流、信息流、物流的完整兼容生態(tài)系統(tǒng)平臺,真正實現(xiàn)由萬物互聯(lián)到萬物智聯(lián)。
投資建議:公司未來希望打造的中國智能公路物流網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)是基于公司多年來積累的業(yè)內(nèi)最具有代表性的“公路港”模式,也是最有價值的核心資源。作為公路物流行業(yè)的整合者以及顛覆者,我們看好公司基于線下實體公路港對物流行業(yè)資源的整合以及智能公路物流網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)形成后,在增值服務、金融服務方面的拓展以及生產(chǎn)性服務業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施平臺的打造。
預計公司2016年-2018年的營業(yè)收入分別為62.90/84.12/104.90億,凈利潤為6.23/12.59/21.15億,對應的EPS分別為0.19/0.39/0.65元,PE為102/50/30x。給予“買入”評級。
風險提示:公路港盈利不及預期、線上平臺流量導入不及預期(來源：國元證券 文/孔蓉；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
