(電子商務研究中心訊) 最新事件。
網(wǎng)宿科技公布業(yè)績預告,1-3季度盈利為人民幣8.37-9.93億元,同比增長50%-78%,而我們的預測為9.63億元,同比增長73%。業(yè)績快報的中點為9.15億元,較我們的預測低5%。公司將于10月28日正式公布三季度業(yè)績。
潛在影響。
我們認為公司三季度收入增長依然強勁,受到(1)6/7月份的歐洲杯和(2)8月份里約奧運會的推動。然而,我們認為短期內(nèi)網(wǎng)絡直播領域的持續(xù)競爭將給毛利率帶來壓力。網(wǎng)宿科技的戰(zhàn)略是側重于業(yè)務量和市場份額。根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù),2016年7月份,網(wǎng)絡視頻應用的MAU總數(shù)達到8.16億,同比增長39%。
6/7月份凈增MAU也達6,500萬/5,200萬,是過去12個月以來月度凈增MAU的最高水平(2015年7月–2016年5月的平均凈增MAU為1,100萬),這表明環(huán)比趨勢加速,我們對于數(shù)據(jù)流量可持續(xù)增長的信心進一步增強。
我們認為盡管短期內(nèi)公司利潤率面臨壓力,但隨著網(wǎng)絡直播市場的潛在整合,且網(wǎng)宿已經(jīng)鎖定了斗魚、映客等網(wǎng)絡直播龍頭為其客戶,中長期內(nèi)網(wǎng)宿利潤率將企穩(wěn)。重申對該股的強力買入,因其在市場中占據(jù)領先地位、在國內(nèi)快速增長的CDN市場中的份額不斷增長,2015-18年公司收入/盈利的年均復合增速為49%/46%。
估值。
我們將2016-20年每股盈利預測下調7.5%-9.5%以計入利潤率的下滑,并將12個月目標價格下調8%至人民幣85元(仍基于20倍的2020年預期每股盈利,并以9%的股權成本貼現(xiàn)回2016年)。截止10月14日收盤,網(wǎng)宿股價對應26倍的12個月預期市盈率,而歷史均值為36倍。維持強力買入。
主要風險。
價格下跌;云服務提供商和電信運營商的CDN帶來競爭。（來源：高盛高華證券 文/侯雪婷 編選：中國電子商務研究中心）
