(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：2016年4月9日公司發(fā)布公告，非公開(kāi)發(fā)行A股股票方案申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)。本次非公開(kāi)增發(fā)擬募集資金不超過(guò)64.59億元，增發(fā)價(jià)格為8.93元/股，增發(fā)對(duì)象為京東邦能、江蘇圓周、牛奶有限公司和實(shí)際控制人張軒松先生，鎖定期為36個(gè)月，募集資金主要用于連鎖門店的拓展、生鮮冷鏈物流系統(tǒng)的發(fā)展及福建南通物流配送中心的建設(shè)。
點(diǎn)評(píng)：深入綁定京東，對(duì)沖電商沖擊。電商零售渠道憑借其價(jià)廉、便利、選擇性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)造成了嚴(yán)重的沖擊，但線上消費(fèi)體驗(yàn)不足，同時(shí)對(duì)于生鮮業(yè)務(wù)而言，純電商業(yè)態(tài)配送成本高企，O2O已成為超市零售新的發(fā)展方向。此次與京東邦能和江蘇圓周及其關(guān)聯(lián)方的線上業(yè)務(wù)合作將發(fā)揮各方在采購(gòu)資源、網(wǎng)絡(luò)渠道、信息、物流、經(jīng)營(yíng)方面的整體優(yōu)勢(shì)，深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同與聯(lián)動(dòng)，打通線上線下業(yè)務(wù)，降低采購(gòu)和物流成本，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。從草根調(diào)研數(shù)據(jù)看，公司京東到家全國(guó)試點(diǎn)門店數(shù)量超過(guò)70家，單店日均訂單量超過(guò)100單。
超市生鮮業(yè)態(tài)重要性與日俱增，永輝具備成長(zhǎng)空間。目前我國(guó)生鮮零售渠道以農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)為主(70%)，購(gòu)物環(huán)境差、食品安全無(wú)法保證，在政策和技術(shù)的推進(jìn)下，農(nóng)產(chǎn)品上游集中度不斷提升，超市規(guī)?；少?gòu)和供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢(shì)將得以有效發(fā)揮，超市提供價(jià)低質(zhì)高的生鮮成為可能，超市生鮮業(yè)態(tài)重要性將與日俱增。從店齡數(shù)據(jù)看，目前公司成熟店占比超過(guò)70%，OPM能力逐步提升，健康的店齡結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流保障未來(lái)可持續(xù)享受新店培育改善帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>
中百會(huì)計(jì)計(jì)量方法的變動(dòng)及聯(lián)華超市巨虧導(dǎo)致公司15年利潤(rùn)同比下滑28.95%，通過(guò)聯(lián)合中百、聯(lián)華集中采購(gòu)，同時(shí)對(duì)其輸出管理經(jīng)驗(yàn)共享資源，預(yù)計(jì)投資收益具備大幅改善空間，預(yù)計(jì)將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)16-17年歸母凈利潤(rùn)分別為8.66億元/10.23億元，同比分別增長(zhǎng)42.8%/18.2%；全面攤薄(假設(shè)2016年中完成增發(fā))EPS分別為0.18元/0.21元。結(jié)合公司2016年將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的預(yù)期，大股東的適時(shí)增持以及通脹改善優(yōu)先受益，我們繼續(xù)維持公司“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者提高配置。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀消費(fèi)環(huán)境景氣度急劇下行。(來(lái)源：華泰證券；文/許世剛；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
