(電子商務(wù)研究中心訊) 預(yù)計(jì)2015年主營(yíng)收入同增14.5%,凈利潤(rùn)同增53.9%:公司2015年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入31.06億元,增長(zhǎng)2.65%;歸母凈利潤(rùn)7.05億元,增長(zhǎng)78.55%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展,預(yù)計(jì)2015/2016/2017實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)14.5%/16.8%/22.0%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.9%/17.1%/25.1%。
中外運(yùn)敦豪在中歐快遞市場(chǎng)占據(jù)60%壟斷份額,構(gòu)筑強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壁壘:外運(yùn)發(fā)展前三季度實(shí)現(xiàn)投資收益6.6億元,同比增長(zhǎng)29%。公司凈利主要來自中外運(yùn)敦豪投資收益。今年由于歐元升值導(dǎo)致中外運(yùn)敦豪(持股50%)盈利增速較上半年33%增速略有放緩,主要原因是三季度歐元的小幅上漲侵蝕了外運(yùn)敦豪的投資收益。中外運(yùn)敦豪在中歐國(guó)際快遞市場(chǎng)上占據(jù)60%的壟斷市場(chǎng)份額,將為公司貢獻(xiàn)9.5億元左右的凈利潤(rùn),競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯。
強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍跨境電商物流,將成為跨境電商首選合作伙伴:2015年陽(yáng)光海淘規(guī)模已超過3000億美元,未來3年將保持40%的復(fù)合增速。公司成立中外運(yùn)電子商務(wù)公司,引入戰(zhàn)略投資者,進(jìn)軍跨境電商物流。與網(wǎng)易、蘇寧、敦煌網(wǎng)等大型平臺(tái)合作,業(yè)務(wù)量增速達(dá)到60%。并以其完善的物流網(wǎng)絡(luò)和綜合成本優(yōu)勢(shì),成為跨境電商企業(yè)的首選合作伙伴。
集團(tuán)籌劃戰(zhàn)略重組,公司充分受益于國(guó)企改革:公司11月公告稱,實(shí)際控制人正在籌劃中外運(yùn)長(zhǎng)航的戰(zhàn)略重組事宜。該集團(tuán)層面整合并不會(huì)導(dǎo)致上市公司的資產(chǎn)整合,但市場(chǎng)普遍低估其戰(zhàn)略協(xié)同前景。此外,公司將充分受益于國(guó)企合并等改革措施,提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。在強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)決策能力、整合物流資源、優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制等多因素推動(dòng)下,未來盈利能力有望超出市場(chǎng)預(yù)期。
投資建議。
考慮到公司將雙向受益B2C跨境電商物流,海淘陽(yáng)光化的提速趨勢(shì)也有利于公司業(yè)務(wù)拓展和利潤(rùn)增加,業(yè)績(jī)將較快增長(zhǎng),予以推薦。
估值。
公司2015/2016/2017年EPS預(yù)測(cè)1.05/1.23/1.54元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為26/22/18倍。公司2016年業(yè)績(jī)與申通快遞相當(dāng),申通快遞借殼上市將激發(fā)對(duì)公司國(guó)際快遞業(yè)務(wù)價(jià)值重估,跨境電商物流將成新的增長(zhǎng)點(diǎn),給予“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)38元。
風(fēng)險(xiǎn)。
跨境電商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型難度高,油價(jià)大幅波動(dòng)。(來源：國(guó)金證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
