(電子商務研究中心訊) 評論:
戰(zhàn)略布局醫(yī)藥電商,整合平臺價值提升。預計貴州拜特繼續(xù)高增長,維持2014~2016年EPS0.67、0.85、1.01元盈利預測(未考慮定增攤薄)。通過對參股珍誠醫(yī)藥,公司開始戰(zhàn)略布局醫(yī)藥電商,探索新模式以拓寬銷售渠道,帶動品種資源二次開發(fā)。公司是目前國內(nèi)率先布局醫(yī)藥電商的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)之一,并且擁有豐富的品種資源,隨著處方藥網(wǎng)上銷售監(jiān)管放開,雙方資源有望得到進一步整合,維持增持評級,目標價21元。
收購參股珍誠醫(yī)藥,構建換聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥銷售平臺。2014年12月公司公告收購參股珍誠醫(yī)藥30%股權(2013年收入18.74億,凈利3507萬元)。珍誠醫(yī)藥是我國首批獲得醫(yī)藥分銷B2B資格的商業(yè)企業(yè),具有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基因和先發(fā)優(yōu)勢,可為公司探索構建互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺提供技術和人才支持,快速切入醫(yī)藥電商領域。公司擁有豐富的品種資源,但目前處方藥銷售尚未放開,業(yè)務尚未整合。未來隨著監(jiān)管的放開,雙方整合的空間大,剩余股權問題也有望得到解決。
貴州拜特是目前主要增長引擎。拜特并表是公司2014年業(yè)績主要增長引擎。預計2014年拜特繼續(xù)保持30%的增長,公司持股51%,并表8個月對應增厚約9000萬元。考慮到目前拜特主導產(chǎn)品在縣級以下渠道覆蓋率較低,預計2015~2016年可以繼續(xù)保持20~25%增速。
拜特與公司自有品種也開始嘗試合作銷售,主要是高端專科產(chǎn)品。公司前期收購云南康恩貝和內(nèi)蒙康恩貝預計繼續(xù)虧損,略微拖累2014年業(yè)績。2015年銷售整合顯效,內(nèi)蒙康恩貝收入過億,則有望扭虧。
加快資本整合步伐,完善綜合競爭平臺。公司擬逐步打造中高端醫(yī)院,基層社區(qū),OTC和醫(yī)藥電商四大銷售平臺,其中資本整合實現(xiàn)平臺和品種快速布局完善。近年來公司也持續(xù)進行資本運作,目前21億增發(fā)項目已處于審核階段,獲批后公司流動資金將獲得補充,滿足公司進一步布局需要。
風險提示:自有OTC品種競爭加劇,銷售增速波動;藥品互聯(lián)網(wǎng)銷售競爭加劇(來源：國泰君安；編選：中國電子商務研究中心）
