(電子商務(wù)研究中心訊) 上調(diào)目標(biāo)價，維持“增持”:過去兩年我們推薦外運發(fā)展過程中，主業(yè)持續(xù)超我們預(yù)期。維持2014年EPS0.67元，扣非后0.89元，扣非增速近20%。2014年扣非PE17倍，顯著低于物流板塊38倍的平均PE。歐美經(jīng)濟(jì)國際快遞持續(xù)復(fù)蘇，上調(diào)2015年EPS至1.01元(原0.95元)。公司是跨境電商物流的領(lǐng)軍企業(yè)，跨境電商催生產(chǎn)業(yè)熱點，上調(diào)目標(biāo)價至21元。
物流是電商競爭的主戰(zhàn)場:京東與阿里上市，意味著國內(nèi)電商競爭格局初定。出現(xiàn)新的平臺電商概率小，原有巨頭競爭料將升級，物流將是競爭主戰(zhàn)場。京東上市前后15個月物流投資金額為IT投資近10倍，計劃未來三年投資10-12億美元。而阿里在2013年宣布菜鳥網(wǎng)絡(luò)首期投資1000億元，長期計劃投資3000億元。兩大巨頭上市后，物流投資料將提速。
亞馬遜入華，催化跨境電商競爭:通過調(diào)研，我們預(yù)計全球最大市值的平臺電商亞馬遜2015年有望通過直郵入華，亞馬遜美國網(wǎng)站將成為國內(nèi)電商網(wǎng)站的直接競爭對手。國內(nèi)電商在跨境物流的合作與布局將提速，我們預(yù)計2014年“雙十一”，跨境電商就會成為主流電商的推廣重點。
從軟硬件優(yōu)勢，到大數(shù)據(jù)優(yōu)勢:外運發(fā)展是唯一一家與六大試點海關(guān)同步開展跨境物流試點的企業(yè)，公司在主要空港擁有和運營保稅設(shè)施，每年30億航空貨代業(yè)務(wù)成本規(guī)模優(yōu)勢明顯。展望未來，我們預(yù)計海關(guān)大數(shù)據(jù)，將成為電商發(fā)展跨境物流的戰(zhàn)略性資源。
風(fēng)險方面，公司治理與執(zhí)行能力是投資者關(guān)注重點，需要通過國企改革提升治理。海關(guān)對灰色清關(guān)的打擊力度，影響陽光海淘的發(fā)展進(jìn)度。(來源：國泰君安；文/鄭武 岳鑫；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
