(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：公司擬使用自有資金6億元向上海復(fù)高全體股東支付現(xiàn)金購買其100%股權(quán)，對應(yīng)2014年預(yù)測凈利潤約17倍PE。
點(diǎn)評：
收購國內(nèi)醫(yī)療信息化領(lǐng)先企業(yè)。上海復(fù)高是國內(nèi)醫(yī)療信息化領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)務(wù)集中于智慧醫(yī)院綜合解決方案、社區(qū)衛(wèi)生信息平臺、公共衛(wèi)生信息平臺、區(qū)域衛(wèi)生信息平臺四大領(lǐng)域。2013年上海復(fù)高實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.19億元，凈利潤2151萬元；其承諾2014-2016年凈利潤分別不低于3500、4375、5469萬元。
補(bǔ)強(qiáng)醫(yī)院端，完善醫(yī)療信息化產(chǎn)業(yè)鏈。上海復(fù)高為全國14個(gè)省份的客戶提供服務(wù)并已經(jīng)進(jìn)入新加坡等海外市場，客戶包括上海市新華醫(yī)院、上海曙光醫(yī)院、南昌市一醫(yī)院、上海市衛(wèi)計(jì)委、新疆克拉瑪依市衛(wèi)計(jì)委、湖北武漢市衛(wèi)計(jì)委等一批大中型醫(yī)療行業(yè)用戶。收購復(fù)高不但將豐富公司在醫(yī)療信息化領(lǐng)域的客戶資源，更重要的彌補(bǔ)其原有產(chǎn)品體系的不足，補(bǔ)強(qiáng)醫(yī)院端，實(shí)現(xiàn)完整的醫(yī)療信息化產(chǎn)業(yè)鏈布局。
國內(nèi)首家成功打造出醫(yī)療O2O閉環(huán)的企業(yè)，收購將加速創(chuàng)新模式落地。公司承建了上海市健康信息網(wǎng)工程和醫(yī)聯(lián)工程，這兩大工程覆蓋了23家三甲醫(yī)院和3000余萬患者。公司基于這兩大平臺，將為上海2000多萬居民打造個(gè)性化醫(yī)療服務(wù)。此次收購上海復(fù)高，有望加速這一創(chuàng)新模式的落地。
此次收購只是開始，公司或?qū)⒓哟笸庋訑U(kuò)張力度。今年公司明顯加大了外延擴(kuò)張的力度，收購四川浩特剩余股權(quán)、上海校訊通，加上此次的復(fù)高，已經(jīng)在安防、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域連續(xù)布局。國家高度重視民生服務(wù)，持續(xù)高投入，行業(yè)持續(xù)高景氣，公司緊抓這一重大機(jī)遇，后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)加大外延擴(kuò)張力度。
投資建議：此次收購對于完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局，加速醫(yī)療O2O閉環(huán)模式落地具有重大戰(zhàn)略意義。該體系將成為全國標(biāo)桿，發(fā)展?jié)摿薮螅磥砉具€有望將其推廣至全國。考慮到現(xiàn)金收購直接增厚業(yè)績，我們上調(diào)2014-2016年EPS至0.43、0.64和0.9元，維持“買入-A”投資評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：整合風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。(來源：安信證券 文/胡又文 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
