(電子商務(wù)研究中心訊) 業(yè)績(jī)亮麗，超越我們預(yù)期
自我們?nèi)ツ?1月首發(fā)買入報(bào)告以來，公司股價(jià)上漲了148%。我們認(rèn)為，公司現(xiàn)有B2B業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)力充沛以及市場(chǎng)對(duì)新興業(yè)務(wù)的良好預(yù)期是股價(jià)上升的驅(qū)動(dòng)力所在。縱觀2013年全年，公司收入為8.38億元人民幣，同比增長(zhǎng)52.7%，毛利率上升至91.9%，同比增長(zhǎng)4.4個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)為1.51億元人民幣，同比增長(zhǎng)131.6%，EPS為0.25元，同比升120%。
互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，公司增長(zhǎng)動(dòng)力充沛我們對(duì)公司增長(zhǎng)動(dòng)力的源頭持樂觀的態(tài)度：網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展讓中小企管理層更有動(dòng)力擁抱互聯(lián)網(wǎng)；慧聰在線下開展的采購(gòu)會(huì)、建設(shè)中的順德家電城以及慧付寶在線支付系統(tǒng)等服務(wù)為客戶提供了全套的O2O解決方案，搭建了從線下到線上的橋梁；基于以上原因，我們對(duì)公司買賣通用戶在未來兩年保持40%+增長(zhǎng)有信心，付費(fèi)用戶的增長(zhǎng)將直接為公司帶來可觀的收入增長(zhǎng)。
慧付寶+小額貸款將升華公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)
公司在去年10月末上線了慧付寶，該業(yè)務(wù)目前處于培養(yǎng)用戶在線交易習(xí)慣的階段，短期不會(huì)收取交易費(fèi)。假設(shè)慧付寶3年后線上交易總額達(dá)到800-1000億人民幣，按費(fèi)率0.5%計(jì)算，則可為公司帶來每年4-5億元的穩(wěn)定收入。小額貸款方面，與民生合作期間已放出過42億元貸款，相信該業(yè)務(wù)將會(huì)為公司未來利潤(rùn)帶來正面的影響。我們認(rèn)為，一旦公司得以升華現(xiàn)有的信息平臺(tái)，使之成為交易+融資+信息平臺(tái)，相信將會(huì)大幅提高現(xiàn)有客戶的數(shù)量、人均消費(fèi)和黏性。
上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27.00港元，重申買入評(píng)級(jí)我們預(yù)計(jì)公司盈利在14~17年的增長(zhǎng)CAGR為58%，目標(biāo)價(jià)相對(duì)應(yīng)2014年P(guān)EG值為0.97，估值體現(xiàn)了我們對(duì)慧聰未來幾年在B2B市場(chǎng)持續(xù)取得高增長(zhǎng)的信心。（來源：第一上海 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
