(電子商務(wù)研究中心訊) 亞馬遜實現(xiàn)盈利的原因分析
B2C業(yè)務(wù)貢獻流量，其他業(yè)務(wù)貢獻盈利。我們對亞馬遜盈利做了分拆，如果扣除服務(wù)等其他業(yè)務(wù)收入，公司毛利率水平低于綜合毛利率3-4個百分點，如果考慮到2011年之前公司正常利潤率水平為3%左右，這表明如果扣除其他業(yè)務(wù)，公司凈利率為0，而且近幾年公司第三方平臺占比持續(xù)提升，預計目前占比在30%左右，因此如果扣除第三方平臺傭金、廣告等收入，公司凈利率將為負值。因此，我們可以看出亞馬遜正是靠B2C業(yè)務(wù)帶來流量，第三方平臺、倉庫出租、云服務(wù)、廣告成為真正的盈利來源。
京東和亞馬遜等電商比較分析
京東2013年收入近亞馬遜的1/6，且虧損逐步收窄，2013年前三季度盈利6000萬元。2013年前三季度京東營業(yè)利潤率為-0.64%，較2012年大幅收窄4.82個百分點，凈利率為0.12%，首次實現(xiàn)盈利。
京東為什么能夠盈利？京東2013年前三季度營業(yè)利潤為-3.16億元，而凈利潤為6000萬元，仔細分析報表，我們不難發(fā)現(xiàn)，其中利息收入貢獻2.22億元，其他收入貢獻1.64億元，合計3.86億元，再扣除約1000萬稅收，基本和凈利潤吻合，這表明京東盈利的來源是利息收入和政府補貼或退稅領(lǐng)域，B2C仍處于虧損狀態(tài)，這個和亞馬遜的盈利在某種程度上有所類似，但是不可持續(xù)的一種方式。
京東營業(yè)利潤率為什么能夠迅速收窄？京東2013前三季度之所虧損能夠大幅收窄，主要來自：資本開支的大幅下降以及物流配送和營銷費用率的下降。我們發(fā)現(xiàn)，京東2013年前三季度資本開支僅為2.1億元，而2012年資本開支高達12.87億元，即使考慮到四季度會增加部分資本開支，2013年資本開支也降低約10億元。同時，物流配送和營銷費用率合計下降2.74個百分點。因此，如果將這三項考慮進去，則京東2013年前三季度盈利能力并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
京東和亞馬遜的差距在哪里？
1)京東資本開支遠遠低于亞馬遜：亞馬遜之所以2011年以來凈利率出現(xiàn)大幅下降，主要因為資本開支大幅增加，2011年資本開支為18.11億元，同比增長85%，2012年更是高達37.85億美元，同比增長109%，固定資產(chǎn)/收入比高達6.2%，2013年雖然略有下降，但仍維持在34.44億美元。巨額資本開支主要用于倉儲中心建設(shè)，以增強其對供應(yīng)商的粘性，并成為主要的收入來源之一。
2)京東技術(shù)投入則更低：京東2013年前三季度技術(shù)投入僅為6.88億元，費用率為1.4%，而亞馬遜2013年前三季度技術(shù)投入為47.03億元，費用率為9.62%，而且近幾年有持續(xù)大幅提升趨勢。技術(shù)費用主要投向云服務(wù)平臺建設(shè)，這是亞馬遜能夠?qū)崿F(xiàn)盈利及獲得較好用戶體驗的又一利器。試想，如果簡單按照亞馬遜的技術(shù)投入來核算，京東豈不是又要大幅虧損？
京東由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的原因毛利率遠低于亞馬遜、唯品會、當當網(wǎng)，其物流費用率、營銷費用率、技術(shù)費用率均低于后三者，但具有較高的存貨周轉(zhuǎn)率，2011年達12.5次，但這兩年有下降趨勢。另外，我們發(fā)現(xiàn)，無論是京東、亞馬遜、唯品會還是當當網(wǎng)，其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的差距均在持續(xù)拉大，也表明供應(yīng)商占款持續(xù)增加。而且，我們發(fā)現(xiàn)京東的現(xiàn)金及等價物2013年前三季度為88.12億元，而同期應(yīng)付賬款為106.78億元，缺口為18.66億元，如果考慮9.99億元的限制性現(xiàn)金，則仍有8.67億元，只有再將短期投資34.68億元考慮進去，才能抹平缺口。
（來源：國君零售 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
