(網(wǎng)經(jīng)社訊)近期，高途（GOTU）、一起教育（YQ）、尚德機(jī)構(gòu)（STG）、粉筆科技（02469）、網(wǎng)易有道（DAO）、51Talk（COE）六家數(shù)字教育上市公司相繼發(fā)布2024年業(yè)績(jī)報(bào)告（詳見http://qjkhjx.com/zt/szjycb/ ）。
出品｜網(wǎng)經(jīng)社
作者｜無痕
審稿｜云馬
配圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫
PART1：營收：高途、51Talk規(guī)模化增長(zhǎng)
高途教育2024年?duì)I收45.536億元人民幣，同比增長(zhǎng)53.8%。其非學(xué)科和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收約超過35.53億元；大學(xué)生和成人業(yè)務(wù)不超過8.394億元；智能學(xué)習(xí)內(nèi)容和產(chǎn)品在2億元左右。
點(diǎn)評(píng)：網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字教育分析師陳禮騰表示，高途教育在2024年實(shí)現(xiàn)了營收的顯著增長(zhǎng)，反映了高途在市場(chǎng)拓展和業(yè)務(wù)優(yōu)化方面的成效，也表明公司在保持核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也在積極探索新的增長(zhǎng)點(diǎn)，如AI技術(shù)的應(yīng)用，通過將AI嵌入到運(yùn)營的各個(gè)方面，從內(nèi)容研發(fā)、數(shù)據(jù)反饋到教學(xué)支持等，提高了運(yùn)營效率同時(shí)還增強(qiáng)了用戶體驗(yàn) 。然而，獲客成本高企也反映出競(jìng)爭(zhēng)加劇下的用戶獲取難度。未來需進(jìn)一步提升技術(shù)轉(zhuǎn)化率，降低獲客成本，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。
一起教育2024年全年?duì)I收1.89億元人民幣，同比增長(zhǎng)11%。教育教學(xué)SaaS服務(wù)為主要業(yè)務(wù)，重點(diǎn)服務(wù)的主要區(qū)域級(jí)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了順利交付。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，一起教育的營收增長(zhǎng)主要得益于校內(nèi)SaaS服務(wù)的擴(kuò)張，覆蓋2800所學(xué)校，續(xù)費(fèi)率提升至89%。此外，公司推出AI驅(qū)動(dòng)的智能批改和學(xué)情分析功能，但市場(chǎng)滲透率仍較低。一起教育需加強(qiáng)區(qū)域多元化布局，同時(shí)提升產(chǎn)品差異化，以應(yīng)對(duì)激烈的SaaS競(jìng)爭(zhēng)。
尚德機(jī)構(gòu)2024年全年?duì)I收19.902億元人民幣，較上年同期的21.6億元人民幣下降了7.8%。其中，高等教育課程收入下降，興趣類課程成為核心增長(zhǎng)點(diǎn)。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，尚德機(jī)構(gòu)營收下滑主要受自考業(yè)務(wù)政策沖擊，新報(bào)名學(xué)員同比減少23%。然而，職業(yè)技能培訓(xùn)收入同比增長(zhǎng)40%，占比提升至8%，成為新亮點(diǎn)。尚德機(jī)構(gòu)需加速OMO轉(zhuǎn)型，拓展二三線城市市場(chǎng)，同時(shí)優(yōu)化課程結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品占比。
粉筆科技2024年全年?duì)I收27.898億元，同比減少7.7%。其中，培訓(xùn)服務(wù)在2024年的收入為23.408億元人民幣（在線學(xué)習(xí)產(chǎn)品收入1.059億元，大班培訓(xùn)課程收入5.082億元，小班培訓(xùn)課程收入16.87億元，其他培訓(xùn)課程收入3940萬元），占總營收的83.9% 。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰認(rèn)為，粉筆科技整體營收有所下降，但收入來源呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)，這種多元化的收入結(jié)構(gòu)有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，并為未來的增長(zhǎng)提供多個(gè)支撐點(diǎn)。此外，粉筆科技持續(xù)加大對(duì)AI技術(shù)的研發(fā)投入，推出了自研垂域大模型，并成功落地了包括粉筆AI老師在內(nèi)的多個(gè)AI產(chǎn)品，提高了教學(xué)效率和服務(wù)質(zhì)量。
網(wǎng)易有道2024年全年?duì)I收56.30億元，同比增長(zhǎng)4.4%。其中，學(xué)習(xí)服務(wù)營收27億元人民幣的凈收入，智能設(shè)備營收9.037億元人民幣，在線營銷服務(wù)營收20億元人民幣。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，網(wǎng)易有道營收增長(zhǎng)得益于智能硬件和學(xué)習(xí)服務(wù)的穩(wěn)健表現(xiàn)。反映了其在持續(xù)探索新的商業(yè)模式和技術(shù)應(yīng)用的同時(shí)，也在不斷優(yōu)化其現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以提高整體的運(yùn)營效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。通過聚焦于AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品和服務(wù)，網(wǎng)易有道正逐步構(gòu)建起一個(gè)更加健康、可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。
51Talk 2024年全年?duì)I收5070萬美元，同比增長(zhǎng)87%。其中，在線英語教育為主要業(yè)務(wù)，參加課程消費(fèi)的在校學(xué)生人數(shù)同比增長(zhǎng)87%。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，51Talk營收大幅增長(zhǎng)主要受益于菲律賓市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，本地化運(yùn)營降低30%成本。小班課轉(zhuǎn)型帶動(dòng)ASP提升35%，但單一市場(chǎng)依賴度達(dá)85%，區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)集中。公司需加速多市場(chǎng)布局，同時(shí)提升AI技術(shù)在教學(xué)場(chǎng)景中的應(yīng)用深度。
PART2：利潤：高途巨虧 粉筆 有道 尚德盈利
2024年，高途凈虧損10.49億元，凈利率-23.0%，虧損同比擴(kuò)大。主營業(yè)務(wù)成本達(dá)14.55億元（同比增長(zhǎng)84.1%），銷售費(fèi)用29.64億元（同比大增97%），研發(fā)費(fèi)用6.48億元（+40%）。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，高途的虧損源于激進(jìn)擴(kuò)張策略下的成本失控。盡管現(xiàn)金儲(chǔ)備40.9億元，但高投入的市場(chǎng)推廣（如線上廣告、品牌活動(dòng)）和研發(fā)費(fèi)用（AI技術(shù)開發(fā)）導(dǎo)致費(fèi)用率居高不下。其“以增長(zhǎng)換市場(chǎng)”的模式在營收高增長(zhǎng)的同時(shí)，犧牲了短期盈利，未來需平衡擴(kuò)張與成本控制，否則現(xiàn)金流壓力將加劇。
一起教育2024年凈虧損-1.93億元，同比2023年凈虧損3.118億元人民幣大幅收窄。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，一起教育的虧損主因是高營銷成本與低價(jià)策略擠壓利潤空間。其ToB業(yè)務(wù)（公立校合作）依賴政策導(dǎo)向，但校內(nèi)信息化需求波動(dòng)導(dǎo)致收入增長(zhǎng)乏力；ToC業(yè)務(wù)（家庭教育）則面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇，需通過提升高毛利業(yè)務(wù)占比或優(yōu)化渠道成本改善盈利。
尚德機(jī)構(gòu)2024年凈利潤為3.42億元人民幣，同比減少46.6%。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，尚德機(jī)構(gòu)2024年凈利潤雖同比下滑，但盈利韌性仍在，現(xiàn)金流健康為其提供了戰(zhàn)略調(diào)整的緩沖空間。短期挑戰(zhàn)來自高毛利業(yè)務(wù)收縮和銷售成本壓力，長(zhǎng)期機(jī)遇則依賴于技術(shù)驅(qū)動(dòng)的效率提升和市場(chǎng)拓展。
粉筆科技2024年凈利潤2.40億元，與上年同期的1.9億元相比，同比增長(zhǎng)27%，經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)期為3.6億元。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，粉筆的盈利驗(yàn)證了“低價(jià)高頻”策略的有效性。通過線上化降低邊際成本，銷售費(fèi)用率優(yōu)化至46%，毛利率因高毛利的線上課程（65%）提升。但需警惕政策風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)，未來需拓展高附加值業(yè)務(wù)鞏固優(yōu)勢(shì)。
網(wǎng)易有道利潤由2023年的經(jīng)營虧損人民幣4.663億元大幅扭虧為盈，并首次實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營盈利。2024年歸屬于普通股股東的凈利潤為8220萬元人民幣（1130萬美元）。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，網(wǎng)易有道的盈利得益于硬件業(yè)務(wù)的高毛利和費(fèi)用控制。智能硬件形成利潤支柱；研發(fā)費(fèi)用增速低于營收增速，支撐AI技術(shù)迭代。但需應(yīng)對(duì)華為、科大訊飛的硬件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并通過技術(shù)差異化維持優(yōu)勢(shì)。
51Talk2024年凈虧損723.50萬美元（約5130萬元人民幣），與上年同期1503.2萬美元相比凈虧損額有所收窄。
點(diǎn)評(píng)：陳禮騰表示，51Talk通過控制成本成功地縮小了虧損，但由于高昂的銷售和營銷費(fèi)用以及研發(fā)投入，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利。此外，依賴菲教的低價(jià)模式面臨挑戰(zhàn)。少兒英語競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致用戶流失，若無法突破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)期盈利仍存不確定性
PART3：在線教育行業(yè)新拐點(diǎn)——規(guī)模、技術(shù)、效率三重博弈
陳禮騰認(rèn)為，2024年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)揭示了在線教育行業(yè)的分化走向：一方面，高途、一起教育等公司通過激進(jìn)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)了營收的高增長(zhǎng)；另一方面，粉筆科技憑借“低價(jià)高頻”策略首次實(shí)現(xiàn)盈利，而網(wǎng)易有道通過硬件+內(nèi)容生態(tài)也驗(yàn)證了差異化路徑的實(shí)現(xiàn)了盈利突破。這一分化背后，是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)變革加速的多重影響。
陳禮騰表示，這種現(xiàn)象的背后，說明了教育行業(yè)已進(jìn)入“效率優(yōu)先”階段，單純依賴規(guī)模擴(kuò)張的模式難以為繼，需通過成本控制、技術(shù)賦能或政策合規(guī)性尋找可持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
此外，核心驅(qū)動(dòng)力的差異進(jìn)一步拉大了企業(yè)間的差距。技術(shù)驅(qū)動(dòng)是關(guān)鍵變量：高途、網(wǎng)易有道通過AI技術(shù)（如接入大模型）提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，但高途因高研發(fā)投入導(dǎo)致虧損擴(kuò)大；而網(wǎng)易有道憑借智能硬件的高毛利和研發(fā)費(fèi)用的有效控制，實(shí)現(xiàn)了盈利。
陳禮騰總結(jié)道，2024年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表明，在線教育行業(yè)已進(jìn)入“技術(shù)驅(qū)動(dòng)、政策主導(dǎo)、效率制勝”的新階段。未來，頭部企業(yè)需在技術(shù)投入與成本控制間找到平衡點(diǎn)，同時(shí)密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和模式升級(jí)構(gòu)建護(hù)城河。那些既能把握技術(shù)紅利，又能適應(yīng)政策環(huán)境、實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，將在行業(yè)洗牌中占據(jù)主導(dǎo)地位。
【小貼士】
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