(網(wǎng)經(jīng)社訊)2020 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)增40%~50%，持續(xù)受益代運(yùn)營(yíng)高景氣據(jù)公司公告，2020 年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.07 億元至3.29 億元，同比增長(zhǎng)40%~50%，業(yè)績(jī)與Wind 一致預(yù)期3.33 億元（1 月26 日）基本相當(dāng)，業(yè)績(jī)預(yù)告上限符合我們此前預(yù)期的3.29 億元。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系線上管理、線上分銷業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)，自有品牌與內(nèi)容電商新業(yè)務(wù)發(fā)展較快所致。后疫情時(shí)代線上零售繼續(xù)保持較快發(fā)展，代運(yùn)營(yíng)需求持續(xù)釋放，我們認(rèn)為公司作為龍頭，凈利潤(rùn)有望保持較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2020-22 年EPS為2.28/3.07/4.25 元，維持買入評(píng)級(jí)。
后疫情時(shí)代線上零售趨勢(shì)強(qiáng)化，代運(yùn)營(yíng)龍頭充分受益行業(yè)高景氣據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2020 年全國(guó)網(wǎng)上零售額11.76 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額9.76 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.8%，增速高于同期社零增速18.7pct。線上零售的快速增長(zhǎng)推動(dòng)品牌商加速觸網(wǎng)，代運(yùn)營(yíng)需求快速釋放，公司作為龍頭有望充分受益。2020 年雙11 期間，公司GMV 超50 億元，服務(wù)過(guò)的品牌中有17 個(gè)品牌銷售額過(guò)億，其中寶潔連續(xù)五年蟬聯(lián)個(gè)護(hù)家清銷冠，潮玩品牌泡泡瑪特成為大玩具行業(yè)首個(gè)過(guò)億品牌，充分印證了公司跨品類運(yùn)營(yíng)能力與綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
推出定增，擬加大自有品牌與內(nèi)容電商建設(shè)力度2021 年1 月4 日，公司定增申請(qǐng)獲深交所受理。本次定增公司擬向不超過(guò)35 名特定對(duì)象，發(fā)行不超過(guò)4327.6 萬(wàn)股，擬募資不超過(guò)11 億元。公司募集資金一方面主要為加大在食品、保健品等行業(yè)自有品牌的建設(shè)與推廣力度，開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；另一方面主要為進(jìn)一步提升電商代運(yùn)營(yíng)能力，用于內(nèi)容電商、研發(fā)中心與信息化、倉(cāng)儲(chǔ)物流中心等項(xiàng)目的建設(shè)。
預(yù)留股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地，綁定核心骨干助力中長(zhǎng)期成長(zhǎng)公司2021 年1 月7 日公告（編號(hào)：2021-005），以55.27 元/股價(jià)格向3名核心骨干授予第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留部分，共計(jì)5.58 萬(wàn)股，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)與此前首次授予考核目標(biāo)一致：較2019 年，2021-2023 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于65%、100%、135%。三位被授予人員均是公司業(yè)務(wù)核心骨干，體現(xiàn)了公司對(duì)人才的重視程度。我們認(rèn)為激勵(lì)機(jī)制的持續(xù)完善與落地，有望激發(fā)公司經(jīng)營(yíng)活力，助力公司中長(zhǎng)期穩(wěn)健成長(zhǎng)。
品類擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)延伸、渠道拓展，凈利有望繼續(xù)快增，維持買入評(píng)級(jí)公司品類由美妝逐步拓展至家電、母嬰、食品、玩具等品類，并重點(diǎn)布局自有品牌與內(nèi)容電商業(yè)務(wù)的建設(shè)，在代運(yùn)營(yíng)景氣上行背景下，進(jìn)一步鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)力、開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2020-22 年歸母凈利為3.3/4.4/6.1 億元，EPS 為2.28/3.07/4.25 元。參考可比公司2021 年Wind 一致預(yù)期平均51.22x PE，認(rèn)可給予公司2021 年51x PE，目標(biāo)價(jià)156.57 元（前值205.15 元），維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；新客戶拓展不順；平臺(tái)抽成比例提高。
