(網經社訊)核心跨境電商B2B平臺，受益于疫情進入加速發(fā)展期。公司是國際貿易領域領先的B2B
平臺，經歷二十余年構建起競爭壁壘。受益于疫情帶來線上化提升，公司進入加速發(fā)展期，其中公司核心主業(yè)中國制造網B2B
業(yè)務增速顯著提升；跨境交易B2B 業(yè)務以inQbrands、DOBA 和開鑼開始放量，整體收入和現金流逐季顯著改善。
跨境電商滲透率不斷提升，競爭格局一超多強。2019 年，中國跨境電商市場規(guī)模達10.5 萬億元，同增16.66%，滲透率從2013
年的12.2%提升至2019 年的33.3%。中國B2B
電商市場呈“一超多強”、“各有所長”的市場格局，焦點科技主要在外貿服務領域具有領先優(yōu)勢。
疫情推動全球線上化進程，當前海外疫情形勢依舊嚴峻，政策大力支持B2B跨境電商，我們認為疫情促進線上化提升具有長期持續(xù)性，預計跨境電商行業(yè)將維持高景氣度。
疫情推動線上化進程，經營業(yè)績顯著改善。截至2020 年6 月30 日，中國制造網共有注冊收費會員20,381
位，同增14.9%，增速進一步提升；截至2020 年9 月30 日，公司預收賬款+合同負債+遞延收益+其他流動負債合計為6.3
億元，同增37.8%，相比往年水平大幅提升，反映出公司中國制造網未確認收入部分顯著增長，業(yè)績拐點明確。
公司跨境電商交易業(yè)務開始放量，2020H1，開鑼網大力發(fā)展汽配、戶外、辦公三大核心品類，GMV 獲得明顯增長,未來業(yè)績彈性可期。
股權激勵提升團隊凝聚力，業(yè)績考核目標彰顯發(fā)展信心。2020 年9月9 日，公司向符合授予條件的1100 名激勵對象授予股票期權1249.11
萬份，預留312 萬份，業(yè)績考核目標以2019 年收入或者扣非凈利潤為基數，2020-2022
年收入或扣非凈利潤的增長率分別不低于30%/60%/100%，顯著高于往年平均增速，彰顯公司發(fā)展信心。
盈利預測：預計2020-2022 年，公司的歸母凈利潤分別1.69/2.53/3.43億元，EPS 為0.55/0.83/1.12 元，給予公司2021 年30 倍PE，對應目標價24.84 元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示：品類拓展不及預期；商品價格波動風險；競爭加劇風險。
