(網經社訊)周度專題：定位低線城市并快速擴張的社區(qū)拼團新模式社區(qū)拼團模式萌芽在2018 年下半年，沿襲了拼多多基于社交的拼購模式，社區(qū)拼團聚焦于最后一公里的熟人生活圈，相較于拼多多在生鮮品類上側重長尾、低頻，社區(qū)拼團更側重于大眾、高頻的生鮮大單品。而相較于以盒馬、每日優(yōu)鮮為代表的生鮮到家模式而言，社區(qū)拼團模式順應的仍是生鮮購買便利性趨勢，到家買菜模式滿足的是時間成本更為高昂的一二線消費需求，社區(qū)團購則是滿足時效性要求相對不那么高、熟人社交為主的三四線城市，其實質仍是電商借助社交媒介進行渠道下沉的體現。2020 年，龍頭的社區(qū)拼團企業(yè)興盛優(yōu)選再度獲得資本加持，而強地推能力&下沉能力的滴滴、美團、拼多多和字節(jié)跳動等紛紛介入社區(qū)拼團行業(yè)，低線市場生鮮銷售模式正迎來變革。
龍頭企業(yè)：便利店體系奠基石，興盛優(yōu)選乘勢而起預售+拼團+自提是社區(qū)拼團核心的商業(yè)模式，對應解決了生鮮品類容易損耗、信息不對稱和配送經濟性較差的三大痛點。社區(qū)拼團在商家推廣上類同加盟，背靠芙蓉興盛這一便利店體系興起的興盛優(yōu)選，運用該商業(yè)模式，同時依托于便利店網點資源和食品日雜供應鏈，對社區(qū)拼團模式進行了進一步的優(yōu)化和改進，相較于其他創(chuàng)業(yè)型社區(qū)拼團企業(yè)，興盛優(yōu)選憑借其原有的快消供應鏈，豐富拼團品類，同時下沉物流層級、提升配送時效性，使得社區(qū)拼團真正意義上從原有的一倉發(fā)全國、少量單品拼團的“拼多多”模式，演變?yōu)樽詈笠还锔哳l剛需品的一站式消費的平臺。當前興盛優(yōu)選已經進入了湖南、湖北等13 個省份，持續(xù)夯實本地化的多級物流體系，拓展線下門店數量30 萬家，全國日均訂單量800 萬單，2019 年GMV 規(guī)模100 億，預計2020 年GMV 規(guī)模達到400 億。
模式前瞻：模式背后供應鏈仍是基石，超市區(qū)域密度價值凸顯從興盛優(yōu)選現階段成功經驗不難看出，依托原有的實體供應鏈和網點優(yōu)勢進行拼團模式的推廣或更為順暢，且小批量、高頻配送的模式在后期將高度依賴于多層級的配送體系搭建。因此，我們判斷，區(qū)域性網點密集布局、深耕本地供應鏈的超市企業(yè)當前階段價值凸顯，主要基于：一方面本地消費者在購買生活必需品上已有相當的便利性，另一方面無論是自身介入社區(qū)拼團模式難度還是合作價值而言均是相當可觀的。
周度觀點：把握估值處于低位、具有擴張能力的細分可選龍頭當前細分可選龍頭企業(yè)業(yè)績或將迎來環(huán)比持續(xù)改善，且估值性價比凸顯，重點推薦：行業(yè)格局較好且順金價趨勢擴張的黃金珠寶龍頭周大生與老鳳祥；數字化驅動下經營管理效率較優(yōu)加速高效布局的天虹股份；持續(xù)加密優(yōu)勢區(qū)域、自有品牌順利拓展的母嬰連鎖愛嬰室。中長期而言關注：供應鏈和網點基礎扎實的超市龍頭永輝、家家悅、紅旗連鎖；享較高行業(yè)景氣度和電商渠道紅利的珀萊雅、丸美股份和壹網壹創(chuàng)。
風險提示
1.CPI 增速進一步大幅下行；
2. 行業(yè)競爭格局持續(xù)惡化。
