(網(wǎng)經(jīng)社訊)1H20 業(yè)績符合我們及市場預(yù)期
焦點(diǎn)科技公布1H20 業(yè)績：營收同比+10%至5.4 億元，歸母凈利潤同比-57%至4,769 萬元，扣非后歸母凈利潤同比+23%至5,669 萬元，對應(yīng)每股盈利同比-56%至0.16 元，符合我們及市場預(yù)期（業(yè)績快報(bào)盈利4,400-5,600 萬元），報(bào)告期內(nèi)業(yè)績下滑主因交易性金融資產(chǎn)公允價值大幅波動；2Q20 營收同比+22%/環(huán)比+30%至3.1億元，歸母凈利潤同比+49%/環(huán)比扭虧至6,802 萬元。
發(fā)展趨勢
B2B 電商業(yè)務(wù)顯著增長，營收同比+13%至3.9 億元。其中，會員費(fèi)收入同比+17%至2.6 億元、增值服務(wù)費(fèi)同比+51%至0.88 億元。
1）中國制造網(wǎng)推出“騰云計(jì)劃2020”，助力企業(yè)由傳統(tǒng)外貿(mào)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，截止6 月末注冊收費(fèi)會員數(shù)同比+15%/環(huán)比+10%至20,381 位，網(wǎng)站流量/詢盤量/買家用戶數(shù)量/供應(yīng)商數(shù)量等指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)顯著增長。2）跨境交易平臺Crov.com 圍繞零售商重點(diǎn)開展品類分銷/商品直發(fā)/定制采購三大核心業(yè)務(wù)，GMV/注冊買家數(shù)/美國倉倉儲出庫單量等指標(biāo)提升明顯，1H20 盈利201 萬元（vs.1H19虧損193 萬元）。3）海外平臺DOBA 及InQbrands 合計(jì)虧損收窄至1,842 萬元（vs.1H19 虧損2,136 萬元）。
保險(xiǎn)銷售業(yè)務(wù)有所下滑，營收同比-27%至6,979 萬元。其中，保險(xiǎn)傭金同比-19%至0.70 億元，咨詢服務(wù)收入同比-1%至0.17 億元。
2）子公司新一站受疫情影響，企業(yè)用戶及渠道用戶業(yè)務(wù)受到一定影響，但個人用戶健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長明顯、新客戶注冊量與老客戶復(fù)購率保持增長，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入0.80 億元（同比-17%）。2）新一站1H20 獲客及渠道費(fèi)用仍然高企，銷售費(fèi)用率同比+2.1ppt至82%，報(bào)告期內(nèi)凈利潤-742 萬元（vs.1H19 虧損325 萬元），我們預(yù)計(jì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模盈利尚需時日。
對外投資加大業(yè)績波動、預(yù)計(jì)未來有所改善。公司1H20 投資收益及公允價值變動損益（主要與所持潤和軟件股票相關(guān)）合計(jì)虧損1,941 萬元（vs.1H19 收益6,952 萬元/利潤貢獻(xiàn)51%），其中1Q20虧損2,778 萬元、2Q20 環(huán)比扭虧至837 萬元。往前看，我們預(yù)計(jì)隨著市場景氣度好轉(zhuǎn)，公司投資改善有望帶動業(yè)績恢復(fù)。
盈利預(yù)測與估值
由于上調(diào)B2B 業(yè)務(wù)及投資收入假設(shè)，我們上調(diào)公司2020 年/2021年凈利潤19%/16%至1.2/1.8 億元。公司當(dāng)前股價對應(yīng)于50 倍2020年市盈率和34 倍2021 年市盈率。維持中性評級，上調(diào)公司目標(biāo)價38%至21 元，對應(yīng)36 倍2021 年市盈率，較當(dāng)前股價有6%的上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)
投資收入大幅波動，外貿(mào)環(huán)境惡化，保費(fèi)增長低于預(yù)期。
