(網(wǎng)經(jīng)社訊)報(bào)告摘要：雙循環(huán)”戰(zhàn)略部署具有中長期意義，跨境電商作為進(jìn)出口貿(mào)易的新引擎將成為經(jīng)濟(jì)“外循環(huán)”的重要推力，行業(yè)迎來政策及疫情雙催化。跨境通作為國內(nèi)擁有產(chǎn)品、渠道雙品牌及領(lǐng)先供應(yīng)鏈管理能力的領(lǐng)軍企業(yè)，將把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)收入及利潤端的高增長。
跨境電商為“外循環(huán)”重要引擎，品牌及供應(yīng)鏈將為企業(yè)決勝關(guān)鍵。跨境電商已成為進(jìn)出口貿(mào)易的重要引擎，出口領(lǐng)域更是占比近50%，其中B2C出口跨境電商爆發(fā)力尤甚，我們看好未來3 年維持20%以上高增長。目前，出口跨境電商B2C 領(lǐng)域格局分散，高昂的物流費(fèi)用和平臺使用費(fèi)是限制跨境電商企業(yè)盈利能力的重要因素。未來，具備品牌產(chǎn)品搶先占據(jù)海外消費(fèi)者心智及強(qiáng)供應(yīng)鏈管理實(shí)現(xiàn)成本降低的企業(yè)將在行業(yè)中獲取更大份額。
疫情+政策催化行業(yè)加速向上，出口跨境電商迎機(jī)遇。疫情阻礙人口流動但促進(jìn)線下購物向線上遷移，網(wǎng)購滲透率提升，我們觀察到出口跨境電商網(wǎng)站流量迅速增長。此外，國家跨境電商扶持力度進(jìn)一步加大，新設(shè)46 個(gè)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)及開展跨境電子商務(wù)企業(yè)對企業(yè)出口監(jiān)管試點(diǎn)工作有望促進(jìn)出口跨境電商加速發(fā)展。跨境電商行業(yè)迎來政策及疫情催化。
跨境電商領(lǐng)軍企業(yè)，品牌及供應(yīng)鏈管理能力行業(yè)領(lǐng)先。公司B2C 出口跨境電商交易規(guī)模市場第一，兩大自營網(wǎng)站位居出海品牌前25 強(qiáng)，并培育了一系列具備跨境電商領(lǐng)導(dǎo)地位的品牌，自有產(chǎn)品收入占總收入比例近40%。
公司為業(yè)內(nèi)海外倉率先布局者，物流時(shí)效快同行2-3 天，物流費(fèi)用占收入比例逐年降低，供應(yīng)鏈能力行業(yè)領(lǐng)跑。公司旗下環(huán)球易購、帕拓遜、優(yōu)壹電商三大子公司均為各自領(lǐng)域佼佼者。公司存貨計(jì)提及股權(quán)調(diào)整均已落地，在政策及疫情催化下，有望迎來業(yè)績爆發(fā)。
盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司 2020 年-2022 年的 EPS 分別為0.42 元、0.51 元和0.59 元，對應(yīng)2020 年-2022 年P(guān)E 分別為17x、14x、12x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、貿(mào)易摩擦加劇、庫存減值風(fēng)險(xiǎn)、市場拓展不及預(yù)期。
