(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：近日，上市的三家“準(zhǔn)一線”零售電商平臺+品牌小米（01810.HK）、平臺蘇寧易購（002024.SZ）和平臺唯品會（NASDAQ:VIPS）相繼發(fā)布2020年第二季度財報。對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心從營收、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率以及月活等四項指標(biāo)對上述三者的2020年Q2財報業(yè)績進(jìn)行分析解讀。
此外，網(wǎng)經(jīng)社（100EC.CN）已發(fā)布零售電商領(lǐng)域的“三巨頭”（阿里、京東、拼多多）、電商服務(wù)商“雙雄”（寶尊電商、壹網(wǎng)壹創(chuàng)）財務(wù)報業(yè)績解讀，后續(xù)還將發(fā)布社交電商（蘑菇街、有贊、云集、微盟、如涵）、汽車電商（優(yōu)信、團(tuán)車網(wǎng)）、分期電商（樂信、趣店）等相關(guān)上市公司財務(wù)報業(yè)績解讀，敬請關(guān)注。
營收：小米穩(wěn)定增長趨勢良好 唯品會增速回正
小米本年第二季度財報顯示第二季度營收達(dá)到人民幣535億元，同比增長22.35%，高于市場預(yù)期的514億元。（詳見：【圖解財報】小米上半年收入1032億元 同比增7.9%）
蘇寧易購第二季度營收為605.85億元，同比下降17.38%，營收規(guī)模為三者之最，同時增速則最低。（詳見：【圖解財報】蘇寧易購Q2營收605.85億 凈利潤3.84億）
唯品會第二季度營收達(dá)241億人民幣，同比增長6.0%，增速從Q1的-11.82%重新回正，并由希望在下一季度回歸到疫情影響前的增速水平。（詳見：【圖解財報】唯品會2020Q2凈利潤15億元 同比增長88.9％）
凈利潤：小米 唯品會增速明顯 蘇寧易購?fù)认禄?/span>
小米第二季度財報顯示，其EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）為54億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)到人民幣34億元，同比增長46.6%，超過市場預(yù)期的23.62億元。
蘇寧易購充分發(fā)揮全場景優(yōu)勢，聚焦降本增效，激活消費需求。二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤3.84億元，環(huán)比一季度持續(xù)改善。同比下降80.83%，仍處于下降狀態(tài)。
唯品會凈利潤為15億元人民幣，同比增長88.9%。非美國通用會計準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，凈利潤13億元，同比增長24.3%。
可以看出三者仍未完全走出疫情帶來的沖擊，其中小米和唯品會的增長趨勢相對蘇寧更為樂觀，蘇寧則陷入連續(xù)3個季度的同比負(fù)增長中，且下降速度仍呈加快趨勢。
ROE：小米唯品會收益穩(wěn)定 蘇寧股東回報率不佳
小米第二季度財報顯示其股東權(quán)益總額為901.62億元，結(jié)合凈利潤可以得出小米該季度的ROE（凈資產(chǎn)收益率）為3.773%。
蘇寧易購第二季度股東權(quán)益總額為863.49億元，ROE為0.445%。
唯品會第二季度股東權(quán)益總額為251.8億元，ROE為5.96%。
可以看出三者ROE均為正值，唯品會第一，小米第二，蘇寧易購則以較大差距位列第三。
月活躍用戶數(shù)：蘇寧MAU增速領(lǐng)跑 唯品會深耕垂直市場
小米2020年6月份活躍用戶數(shù)達(dá)3.435億人，同比增長3.78%。
蘇寧易購本年第二季度財報僅顯示其月活躍用戶數(shù)同比增長22.37%，總注冊用戶數(shù)為6.02億人，月活為0.43億，增長4.71%。
唯品會月活躍用戶數(shù)為0.55億人，同比增長1.56%。
可以看出，小米用戶量級較高，蘇寧易購增速較快，唯品會增速疲乏。
核心觀點：
1. 全場景零售業(yè)態(tài)助推蘇寧易購新升級。蘇寧易購業(yè)績的加速在于其全方位多維度加速推進(jìn)全場景零售業(yè)態(tài)，線上平臺增勢明顯，線下門店拓展渠道，收購家樂福等為其增加新渠道，加上金融、物流等的協(xié)作，進(jìn)一步助力蘇寧易購的發(fā)展。并且蘇寧易購?fù)ㄟ^多元化手段拓展用戶，尋求發(fā)展新動力。同時，全場景零售業(yè)態(tài)也帶動用戶規(guī)模的增長，進(jìn)而促進(jìn)訂單量的提升，并且最終形成轉(zhuǎn)化。
2.唯品會“降本增效”初顯。回顧唯品會第一季出現(xiàn)的同比下滑、收入微跌，第二季度的業(yè)績進(jìn)一步反彈，唯品會正走出疫情所蒙下的陰影，特別是活躍用戶恢復(fù)了雙位數(shù)增長。唯品會在營收和用戶雙雙得到增長的策略是“降本增效”。這其中，復(fù)購客戶占活躍客戶總數(shù)的百分比也從去年的87%上升到了90%。
3.小米站穩(wěn)高端市場。此次財報中，除小米盈利還不錯外，它在高端機領(lǐng)域中的表現(xiàn)也是一個亮點。眾所周知，小米手機能否沖擊高端市場是小米手機未來發(fā)展的一個決定性因素，而今年就是小米公司首次沖擊高端市場的一年，雖然運氣不好遇到了疫情，但是第二季度手機銷量2830萬臺，并且ASP同比大漲11.8%意味著小米手機已經(jīng)站穩(wěn)了高端市場。
