(網(wǎng)經(jīng)社訊)發(fā)布2020Q1 財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2020Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收578 億元，同比下降7.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損5.5 億元，同比下降505.45%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)虧損5 億元，同比提升49.49%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-39.25 億元，同比提升32.52%。銷售費(fèi)用率為12.33%，同比下降0.88pct，管理費(fèi)用率為1.75%，同比下降0.19pct，研發(fā)費(fèi)用率為1.34%，同比下降0.05pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.92%，同比提升0.12pct。
降本增效帶來(lái)公司費(fèi)用率的下降。公司的綜合毛利率為15.69%，同比下降0.21pct，主要由于疫情下高毛利率的線下業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，低毛利率的線上增速較快，而同時(shí)疫情期間低毛利率的快消品類占比提升。費(fèi)用方面，公司Q1 加強(qiáng)費(fèi)用管控，嚴(yán)控促銷投入，加強(qiáng)線下門(mén)店的租金管控，期間費(fèi)用率整體下降1pct。
快消品類增勢(shì)良好，公司月活同比增36.87%。公司繼續(xù)以家樂(lè)福為依托深度整合大快消供應(yīng)鏈，Q1 公司快消百貨類商品銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)167.99%，家樂(lè)福小程序、蘇寧易購(gòu)APP 及蘇寧小店APP 家樂(lè)福到家業(yè)務(wù)于2 月份上線，家樂(lè)福超市門(mén)店到家業(yè)務(wù)銷售占比逐月快速提升，3 月份占比近10%。疫情期間公司月活同比增36.87%，截止Q1 注冊(cè)會(huì)員達(dá)5.78 億。Q1 實(shí)現(xiàn)線上GMV 610.4 億元（含稅），同比增長(zhǎng)12.78%，其中1P 368.72億元（含稅），3P 241.68 億元（含稅），同比增長(zhǎng)49.05%。
積極調(diào)整門(mén)店結(jié)構(gòu)。Q1 新開(kāi)家電3C 家居生活專業(yè)店（Q1 線下銷售收入同比下降42.60%）5 家，關(guān)閉163 家，新開(kāi)紅孩子母嬰專業(yè)店（Q1 可比門(mén)店銷售同比下降20.91%）1 家，關(guān)閉24 家，將8 家蘇鮮生精品超市納入家樂(lè)福統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)，新開(kāi)零售云加盟店466 家，關(guān)閉蘇寧易購(gòu)直營(yíng)店561 家。截止Q1 末，公司開(kāi)業(yè)的蘇寧易購(gòu)廣場(chǎng)店37 家，家電3C 家居生活專業(yè)店2149 家，蘇寧易購(gòu)直營(yíng)店272 家，家樂(lè)福超市240 家，蘇寧紅孩子母嬰店152 家，蘇寧易購(gòu)零售云加盟店4963 家。
維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：隨著公司多業(yè)態(tài)多區(qū)域戰(zhàn)略的推進(jìn)，將會(huì)建立更加完善的零售生態(tài)，實(shí)現(xiàn)較好的協(xié)同效應(yīng)，提升經(jīng)營(yíng)效率。但同時(shí)公司線下門(mén)店受疫情影響較大， 預(yù)計(jì)公司2020-2022 年的收入為2815/3283/3819 億元， 歸母凈利潤(rùn)為4.69/12.43/15.84 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.05/0.13/0.17 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為164/63/48倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響消費(fèi)需求；線上增速大幅放緩；線下實(shí)體店經(jīng)營(yíng)壓力加大。
