(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司公告2019 年年報(bào)及2020 年一季度業(yè)績預(yù)告：2019 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1225.72 億元，同比增長27.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.81 億元，同比增長49.34%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.54 億元，同比增長33.32%。2020年一季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2910-3875 萬元，同比增速為-9.59%-20.41%。
投資要點(diǎn)：
資訊數(shù)據(jù)服務(wù)競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)，ARPU 表現(xiàn)亮眼。2019 年公司大宗商品資訊數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域的競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)，在數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)研究、指數(shù)工作上均有突破，且得到了更大范圍的認(rèn)可。“鋼聯(lián)數(shù)據(jù)”已經(jīng)成為國內(nèi)最完整、最權(quán)威的大宗商品數(shù)據(jù)庫，并將服務(wù)延展到研究數(shù)據(jù)包、資訊報(bào)告、地理空間信息等領(lǐng)域。2019 年公司資訊數(shù)據(jù)服務(wù)收入4.34 億元，同比增長28.29%。
資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入增長主要來源于增值服務(wù)ARPU 的增長，達(dá)到2627.05 元，同比增長16.58%，其中PC 端ARPU 為5545.18 元，同比增長12.09%，移動(dòng)端ARPU 為440.02 元，同比增長32.24%。用戶數(shù)量方面，公司增值服務(wù)付費(fèi)用戶12.95 萬人（PC 端5.55 萬人、移動(dòng)端7.4 萬人），同比增長2.61%，廣告客戶數(shù)6192 個(gè)，同比增速為-12.3%，但廣告業(yè)務(wù)總金額達(dá)到1.42 億元，同比增長15.87%。剔除子公司鋼銀電商（持股41.94%）貢獻(xiàn)給母公司利潤1.17 億元，母公司其他業(yè)務(wù)主體實(shí)現(xiàn)凈利潤為0.65 億元，同一口徑下同比增速約為17%。
看好鋼銀電商交易量加速增長。2019 年鋼銀電商以BCS 信用管理系統(tǒng)為核心，進(jìn)一步強(qiáng)化信用管理的場(chǎng)景化、數(shù)字化、線上化、動(dòng)態(tài)化和全局化，鋼材結(jié)算量達(dá)到3718.99 萬噸，同比增長34.74%。2019年鋼銀電商實(shí)現(xiàn)收入1221.33 億元，同比增長27.6%，其中寄售交易服務(wù)收入826.29 億元，同比增長24.2%，供應(yīng)鏈服務(wù)收入394.73億元，同比增長35.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.76 億元，同比大幅增長78%。
2019 年鋼銀電商注冊(cè)用戶、活躍用戶、交易訂單數(shù)據(jù)亮眼，同比增速分別為16.85%、11.30%、25.97%，總成交金額（GMV）達(dá)到1468.97 億元，同比增長25.1%。目前鋼鐵行業(yè)需求正逐步復(fù)蘇，4 月13 日鋼銀電商日寄售交易額達(dá)到32.32 萬噸，突破歷史最高水平，我們看好疫情之中鋼材等大宗商品線上交易滲透率提升，以及疫情緩和后鋼鐵行業(yè)需求反彈，鋼銀電商作為全國最大的線上鋼材交易平臺(tái)，看好其交易量加速增長。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持“買入”評(píng)級(jí)。疫情對(duì)公司產(chǎn)生的一定負(fù)面影響，我們預(yù)計(jì)公司2020-2022 年EPS 分別為1.65/2.53/3.35 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為47/31/23 倍，估值處于歷史較低水平，考慮到目前鋼銀電商交易量已逐漸恢復(fù)，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）鋼銀電商交易量增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）資訊數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（編選：網(wǎng)經(jīng)社）
