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研報:中國國際金融:小熊電器:品牌帶來低成本流量
發(fā)布時間:2020年04月21日 11:04:11

(網(wǎng)經(jīng)社訊)業(yè)績預(yù)覽

預(yù)告盈利同比增長60%~90%

公司公布1Q20 業(yè)績預(yù)告:歸母凈利潤8,978 萬元~10,662 萬元,同比增長60%~90%。1Q20 營收同比增長約17%,毛利率同比上升,凈利潤率提升至12.2%~14.5%。公司業(yè)績高于我們預(yù)期,主要由于新冠疫情影響,公司推廣費滯后投放,銷售費用率同比下降;公司利用閑置募集資金和自有資金進行現(xiàn)金管理,收益同比增加。

關(guān)注要點

產(chǎn)銷對路:1)受新冠疫情影響,消費者外出就餐明顯減少,帶動廚房小家電線上銷售增長。淘數(shù)據(jù)顯示,1Q20 廚房小家電天貓銷售額同比增長11%。2)淘數(shù)據(jù)監(jiān)測,小熊品牌1Q20 銷售額同比增長~30%,明顯高于行業(yè)整體增速,旗下電熱飯盒等產(chǎn)品熱賣。公司產(chǎn)品定位性價比,線上零售均價基本持平,適合在當前經(jīng)濟不景氣時期銷售。

品牌效應(yīng)降低引流費用:1)由于疫情影響,公司營銷推廣費用投放延期,1Q20 銷售費用率同比下降。2)雖然公司引流力度減弱,但是公司的增長依然好于大部分企業(yè),例如和公司定位相似的小家電企業(yè)天際股份1Q20 營收同比下滑40%。小熊能夠表現(xiàn)得較為出色,在于已經(jīng)建立“小而萌”的品牌形象。

小家電線上市場占比提升趨勢不可逆:1)1Q20 受疫情影響,小家電線上占比快速提升,公司因此受益。2)雖然近期線下銷售渠道逐漸恢復(fù)經(jīng)營,非安裝類大家電如冰箱、洗衣機等線下銷售下滑幅度明顯縮窄。但我們注意到小家電線下銷售下滑縮窄的幅度不明顯。我們認為消費者已經(jīng)養(yǎng)成線上購買小家電的習慣,小家電線上占比提升這一趨勢不可逆。

雖然一季度銷售費用明顯節(jié)約,但公司當前正處于品類擴張期,品牌影響力同一線的品牌相比還有差距。我們預(yù)計公司1Q20 節(jié)約的部分營銷費用未來會適度投放,吸引更多的流量,帶動公司規(guī)模更上一層樓。

估值與建議

考慮1Q20 業(yè)績超出我們預(yù)期,上調(diào)2020 年EPS 預(yù)測3%至2.80元,維持2021 年EPS 預(yù)測3.42 元。維持跑贏行業(yè)評級及目標價98.00 元,對應(yīng)2020/21 年35x /29x P/E,對比當前股價有29%的上升空間。公司當前股價對應(yīng)2020/2021 年27x/22x P/E。

風險

市場競爭風險;新品拓展風險。(來源:中國國際金融 文/何偉 編選:網(wǎng)經(jīng)社)

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