(網(wǎng)經(jīng)社訊)鋼銀電商掛牌精選層，業(yè)務(wù)或加速
2020 年4 月3 日公司發(fā)布公告，控股子公司鋼銀電商申請(qǐng)向全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在精選層掛牌。我們認(rèn)為，通過(guò)此次公開(kāi)發(fā)行掛牌精選層，有望優(yōu)化鋼銀電商資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大融資規(guī)模，加快鋼銀電商業(yè)務(wù)發(fā)展。我們建議關(guān)注：疫情影響下上海鋼聯(lián)業(yè)務(wù)的逐步加速，以及公司的SaaS 業(yè)務(wù)屬性和SaaS 新產(chǎn)品。我們預(yù)計(jì)公司2019-2021 年EPS 分別為1.13/1.71/2.53 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
鋼銀電商申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票并在精選層掛牌
根據(jù)公司公告，控股子公司鋼銀電商申請(qǐng)向全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在精選層掛牌。本次擬發(fā)行不超過(guò)2.5 億股，發(fā)行價(jià)格不低于人民幣5 元/股，本次發(fā)行完成后，上海鋼聯(lián)對(duì)鋼銀電商的持股比例從41.94%下降至33.8%，仍為第一大股東，鋼銀電商仍納入公司合并報(bào)表范圍。本次鋼銀電商發(fā)行股份，有利于進(jìn)一步優(yōu)化其股權(quán)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，滿足鋼銀電商業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的需要，符合鋼銀電商及公司的發(fā)展戰(zhàn)略。
鋼銀電商業(yè)務(wù)或?qū)⒓铀?/strong>
我們認(rèn)為，此次鋼銀電商掛牌精選層有望逐步解決業(yè)務(wù)發(fā)展所需要的資金問(wèn)題，業(yè)務(wù)發(fā)展有望加快。目前鋼銀電商以鋼銀平臺(tái)為載體，為平臺(tái)用戶提供三種服務(wù)：1）撮合交易服務(wù)，2）寄售交易服務(wù)，3）供應(yīng)鏈服務(wù)。
2019 年鋼銀電商歸母凈利潤(rùn)為2.5-2.6 億元，同比增長(zhǎng)61.25%-67.70%。
我們認(rèn)為，通過(guò)此次公開(kāi)發(fā)行掛牌精選層，有望優(yōu)化鋼銀電商資本結(jié)構(gòu)，多元化融資渠道，擴(kuò)大融資規(guī)模。在資金規(guī)模擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)下，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展或?qū)⑻崴?，推?dòng)公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
鋼鐵電商龍頭，受益于線上交易滲透率提升趨勢(shì)鋼銀電商為鋼鐵電商龍頭，交易量領(lǐng)先于同行。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年，鋼銀電商交易量市場(chǎng)份額達(dá)到34%，市場(chǎng)份額大于第二名（16%）與第三名（14%）之和。據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，2015-2018 年，我國(guó)鋼鐵線上交易平均占比由2015 年的3.13%上升至2018 年的11.83%，線上交易滲透率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。而據(jù)Frost&Sullivan 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2018-2022 年我國(guó)鋼鐵電商市場(chǎng)規(guī)模CAGR 達(dá)到42%，公司作為鋼鐵電商龍頭將受益于線上交易滲透率提升。
電商SaaS 推動(dòng)數(shù)據(jù)價(jià)值變現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)我們認(rèn)為，鋼銀電商掛牌精選層有望進(jìn)一步加快公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度。同時(shí)，我們認(rèn)為，在疫情推動(dòng)線上化交易的背景下，上海鋼聯(lián)或?qū)⑹芤婷黠@。我們建議關(guān)注上海鋼聯(lián)原有業(yè)務(wù)的SaaS 屬性，以及新拓展的SaaS 產(chǎn)品。
我們上調(diào)鋼銀電商盈利預(yù)測(cè)，但由于持股比例下降，以上兩個(gè)因素疊加對(duì)上市公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)影響較小，暫不調(diào)整公司整體盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)，2019-2021 年公司EPS 分別為1.13/1.71/2.53 元，根據(jù)分部估值，我們預(yù)計(jì)2020 年目標(biāo)價(jià)為94.98-105.14 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼銀電商平臺(tái)交易量低于預(yù)期，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。（來(lái)源：華泰證券 文/謝春生 郭雅麗 郭梁良 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
