(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：預(yù)計2020 年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤2909.95 萬元至3875.49 萬元，同比變動-9.59%至20.41%。
預(yù)計2020Q1 利潤偏上限。預(yù)計2020Q1 公司實現(xiàn)歸母凈利潤2909.95 萬元至3875.49 萬元，同比變動-9.59%至20.41%，我們預(yù)期實際利潤偏上限。
其中，資訊業(yè)務(wù)收入基本穩(wěn)定，一季度受疫情影響，新增合同訂單簽署延期，新增收入受到一定影響；同時受益于上一年度業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健增長，按業(yè)務(wù)合同期間確認(rèn)遞延收入有所增加。鋼銀電商平臺成交量在3 月份快速恢復(fù)，營業(yè)利潤較同期基本持平。
鋼銀電商擬掛牌精選層，公司利潤持續(xù)爆發(fā)。鋼銀電商已進(jìn)入向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)精選層掛牌的輔導(dǎo)期，擬申請向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)精選層掛牌，擬發(fā)行不超過2.5 億股，發(fā)行價格不低于人民幣5 元/股，募集資金不少于12.5億元。根據(jù)我們在鋼銀電商與找鋼網(wǎng)的APP 上的平臺交易量統(tǒng)計，鋼銀電商與找鋼網(wǎng)的平臺成交量的差距在2019Q3、2019Q4 以及2020Q1 三個季度持續(xù)擴(kuò)大，鋼銀電商龍頭地位確立。同時，2020Q1 平臺統(tǒng)計成交量為593.99萬噸，2019Q1 為439.91 萬噸，同比增長35.02%，平臺交易量在疫情影響下持續(xù)增長，隨著公司流動資金的進(jìn)一步充裕，供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模將大幅擴(kuò)張，公司利潤將快速提升。
公司資訊業(yè)務(wù)成長模式與價值存在巨大認(rèn)知差。1）全球巨頭發(fā)展史顯示資訊行業(yè)具有極強(qiáng)領(lǐng)先者紅利，上海鋼聯(lián)在數(shù)據(jù)綜合處理、人才儲備、客戶群體、技術(shù)體系存在全面競爭優(yōu)勢，由資訊形成的指數(shù)初步具備全球影響力。
2）公司跨行業(yè)議價權(quán)提升，黑色、有色、能化多品類指數(shù)跑贏同行，并被發(fā)改委采用，商業(yè)化在即。3）從資訊商業(yè)價值實現(xiàn)方式、國內(nèi)資訊領(lǐng)軍成長模式、全球巨頭商業(yè)模式、競爭對手分析來看，預(yù)計上海鋼聯(lián)在資訊市場面臨約80 億元成長空間。
目標(biāo)市值210 億，維持“買入”評級。預(yù)計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為2.03/3.14/5.36 億元。預(yù)計公司資訊業(yè)務(wù)2020 年實際現(xiàn)金流收入為7.52 億，給予2020 年資訊業(yè)務(wù)目標(biāo)市值為128 億元，對應(yīng)實際資訊收入17 倍PS。預(yù)計鋼銀電商2020 年實現(xiàn)利潤4.12 億元，公司未來3 年復(fù)合增速達(dá)到59.77%，上海鋼聯(lián)對鋼銀電商的持股比例為41.94%，給予上海鋼聯(lián)的目標(biāo)市值82 億元，對應(yīng)PEG0.8。
風(fēng)險提示：鋼鐵市場交易量不及預(yù)期；供應(yīng)鏈金融融資進(jìn)展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險。（來源：國盛證券 文/劉高暢 安鵬 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
