(網(wǎng)經(jīng)社訊)體檢行業(yè)黃金賽道，政策積極支持
體檢可以有效節(jié)約醫(yī)療支出，及早發(fā)現(xiàn)癌癥等慢性病，隨著人民收入及健康意識提升，國內(nèi)覆蓋率相對歐美較低，行業(yè)需求潛力巨大。國內(nèi)體檢行業(yè)市場逐年穩(wěn)健上升，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)滲透率更高。傳統(tǒng)以團(tuán)檢為主，未來個檢占比逐步提升。民營體檢機(jī)構(gòu)機(jī)制更加靈活，增速較快，目前競爭格局是一超多強(qiáng)。政策支持力度大，一方面支持民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)政策頻出，另一方面醫(yī)保政策友好。
公司民營專業(yè)機(jī)構(gòu)體制優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢顯著
公司專注主業(yè)，機(jī)制靈活，融資能力強(qiáng)，引進(jìn)大量先進(jìn)設(shè)備, 積極布局癌癥早篩，膠囊胃鏡廣受歡迎。營銷能力強(qiáng)，套餐多樣化，價格競爭力強(qiáng)。美年門店數(shù)量眾多，分布廣泛，下沉三四線城市，具有規(guī)模優(yōu)勢，對上游議價能力強(qiáng)，有利于管理標(biāo)準(zhǔn)化，降低管理費(fèi)用，有利于品牌推廣和服務(wù)對接，數(shù)據(jù)積累有利于慢病管理和研究支持。
C 端量價發(fā)力 價值潛力深挖 提升質(zhì)量強(qiáng)內(nèi)功
C 端作為藍(lán)海市場，提價空間較大，未來個檢比例有望逐漸提高 。公司將深挖現(xiàn)有客戶價值，挖掘潛能，充實(shí)下午場做專項(xiàng)檢查等。富海事件既是教訓(xùn)也是機(jī)遇，19 年外延適當(dāng)放緩，制定一系列質(zhì)控制度，成立質(zhì)量管委會，保證服務(wù)質(zhì)量。
阿里戰(zhàn)略入股如虎添翼
美年和愛康均納入阿里系使得行業(yè)競爭有望緩解，議價能力增強(qiáng)。 公司搭上“大數(shù)據(jù)”、“AI”順風(fēng)車,募資有利于公司開展大數(shù)據(jù)和信息化建設(shè)，AI 輔助影像診斷，阿里強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)平臺和客戶群極大幫助美年開展c 端營銷，有望降低銷售費(fèi)用率。
盈利預(yù)測與投資評級
預(yù)計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為8.88、11.33、15.52 億，EPS 分別為0.23/0.29/0.40 元，對應(yīng)PE 分別為50.3 倍、39.4 倍、28.8 倍。給予買入評級，目標(biāo)價14.5 元。
風(fēng)險提示：債務(wù)杠桿風(fēng)險，現(xiàn)金流風(fēng)險。（來源：財通證券 文/沈瑞 張文錄 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
