(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資策略:快遞行業(yè)仍然高速增長,第一梯隊公司市場爭奪戰(zhàn)加劇。阿里入主申通,快遞業(yè)競爭格局迎來變數(shù)。浦東自貿(mào)區(qū)新片區(qū)擴容,關(guān)注未來一年大的主題。機場免稅業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長,成為明顯的逆周期行業(yè)。推薦組合為:上海機場、白云機場、深圳機場、順豐控股、韻達股份、嘉友國際、上港集團和華貿(mào)物流。
快遞業(yè)競爭加速,龍頭公司“搶跑”實現(xiàn)高速增長。截至19年H1,中通、韻達、申通、圓通業(yè)務(wù)量分別為53.7/43.3/30.1/38億票,單票增速分別為44.6%/44.7%/47.2%/35.1%,市占率依次為19.3%/15.6%10.9%/13.7%。19年H1中通、韻達、申通單量增長明顯加速,市場份額為全網(wǎng)競爭的焦點。如果沒有外力的干擾,龍頭公司市占率提升有利于自身市場控制力。
白熱化競爭促使各家快遞企業(yè)壓價沖量,末端網(wǎng)點面臨較大成本壓力。自19年3月以來,快遞行業(yè)“價格戰(zhàn)”明顯加劇,同口徑對比預(yù)計各家快遞上市公司6月單票收入大約同比下降4%-8%。龍頭公司總部壓價沖量,末端加盟商網(wǎng)點成本承壓,部分網(wǎng)點已開始出現(xiàn)虧損。如果快遞公司總部不補貼加盟商,未來1年,加盟商生存艱難最終會拖累總部。
快遞業(yè)價格戰(zhàn)不可持續(xù),未來行業(yè)整合是大趨勢。當前加盟商網(wǎng)點仍是電商快遞的核心,網(wǎng)點的穩(wěn)定對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要意義。長期價格戰(zhàn)勢必會造成末端網(wǎng)點“退網(wǎng)潮”,威脅企業(yè)生存。當前中通、韻達以較為優(yōu)秀的成本控制換取了對網(wǎng)點較大的讓利空間,構(gòu)筑了較深護城河?？傮w來看,未來行業(yè)整合是大趨勢,各家網(wǎng)點、場站和干線運輸?shù)馁Y源整合將會降低整體快遞業(yè)的運營成本。
阿里入駐申通,快遞行業(yè)將加快迎來新格局。7月31日申通快遞發(fā)布公告,當前實控人與阿里簽署《購股權(quán)協(xié)議》,若行權(quán)完成阿里將累計獲得申通46%控股權(quán),成為新實控人。由于阿里出讓對價較低,短期內(nèi)申通股價受明顯打擊;但長期來看,阿里入駐申通有望緩解申通的生存壓力,并加強其信息化建設(shè),增強電商與快遞的協(xié)同效應(yīng),最終加速快遞行業(yè)資源整合。
風險警示:油價大幅上漲,匯率大幅貶值。(來源：招商證券 文/蘇寶亮 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
