(網(wǎng)經(jīng)社訊)維持目標(biāo)價16.00元,維持增持評級。圓通速遞2019年上半年業(yè)務(wù)量增速低于預(yù)期,原因是服務(wù)質(zhì)量出現(xiàn)波動。新任總裁潘總上任之后,改變戰(zhàn)略優(yōu)先順序,服務(wù)質(zhì)量逐步回升,公司變革仍在中途。我們維持2019-21年EPS預(yù)測0.81/0.93/1.05元,維持目標(biāo)價16.00元(除權(quán)后),維持增持評級。
自動化紅利尚未結(jié)束,成本仍在快速下行通道。公司2018年底僅有30余套自動化設(shè)備,低于同行。2019年,隨著自動化設(shè)備的持續(xù)安裝,公司轉(zhuǎn)運(yùn)中心操作成本預(yù)計(jì)仍將較同行更快速下降。此外,公司通過航空包機(jī)等措施,將航空業(yè)務(wù)增收減虧,并進(jìn)行車隊(duì)優(yōu)化,降低運(yùn)輸成本。
服務(wù)質(zhì)量提升至戰(zhàn)略高度,菜鳥指數(shù)逐步回升。云鋒基金潘總履新總裁職位后,將服務(wù)質(zhì)量提升為公司戰(zhàn)略重點(diǎn)。通過二季度的努力,圓通菜鳥指數(shù)已從第七名恢復(fù)至第二名。2019年,將是圓通服務(wù)質(zhì)量變革的元年,只有持續(xù)改善服務(wù)品質(zhì),才能夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。
快遞競爭,既看邊際,也看存量。月度數(shù)據(jù)的披露加劇了資本市場對企業(yè)認(rèn)知的波動,但快遞企業(yè)價值并非僅由邊際變化決定。邊際變化是企業(yè)當(dāng)期戰(zhàn)略的體現(xiàn),而存量規(guī)模是企業(yè)在競爭中的實(shí)力與風(fēng)險的決定力量。
風(fēng)險因素。行業(yè)增速驟降導(dǎo)致競爭大幅加劇;網(wǎng)點(diǎn)出現(xiàn)突發(fā)事件影響網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定。（來源：國泰君安證券 文/皇甫曉晗 鄭武；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
