(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:根據(jù)鋼銀電商公眾號披露,6月 27日,鋼銀電商與華瑞銀行于上海正式簽署銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方攜手搭建供應(yīng)鏈產(chǎn)品——“瑞銀通”,以供應(yīng)鏈產(chǎn)品的可視化、智能化、服務(wù)化、協(xié)同化為目標,提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力,為中小微企業(yè)拓展融資渠道,構(gòu)建供應(yīng)鏈上下游企業(yè)合作共贏的協(xié)同發(fā)展機制。
供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)品獲銀行認可,拓寬公司供應(yīng)鏈服務(wù)成長邊界。公司與銀行合作推出供應(yīng)鏈產(chǎn)品一方面將提高公司供應(yīng)鏈服務(wù)資金規(guī)模,為供應(yīng)鏈服務(wù)的增長提供更多的彈藥。根據(jù)公司 2018年年報,供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利潤 3.39億元,同比增長 114.48%,假設(shè)按照 10%的服務(wù)費測算,供應(yīng)鏈服務(wù)余額為 34億元。另一方面,公司的供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)品模式、風控能力獲得了銀行肯定,代表了銀行信貸體系對公司供應(yīng)鏈服務(wù)的認可。
中小微企業(yè)融資政策一再放松,新供應(yīng)鏈服務(wù)是解決普惠金融難題核心路徑。自去年底以來,普惠金融政策頻出,6月 26日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,確定進一步降低小微企業(yè)融資實際利率的措施,2019年《政府工作報告》也詳細部署了降低中小微企業(yè)融資的成本與門檻,銀行面對大量小微企業(yè)放貸需求。而在政策層面無障礙后,風控難題成為最突出的問題,特別是難以兼顧風控成本與效果。而掌握中小微企業(yè)資金流、物流等多維度數(shù)據(jù)的公司將具備先天風控優(yōu)勢,鋼銀電商以供應(yīng)鏈服務(wù)基本零壞賬的成果說明新供應(yīng)鏈金融是解決普惠金融難題核心路徑。
公司資訊業(yè)務(wù)成長模式與價值存在巨大認知差。1)中國在大宗領(lǐng)域的定價權(quán)問題急需解決, 歷史上僅鐵礦石 5年損失超過 7000億元,鋼聯(lián)資訊是解決大宗資產(chǎn)定價權(quán)問題核心。2)公司跨行業(yè)議價權(quán)提升,黑色、有色、能化多品類指數(shù)跑贏同行,并被發(fā)改委采用,商業(yè)化在即。3)從資訊商業(yè)價值實現(xiàn)方式、國內(nèi)資訊領(lǐng)軍成長模式、全球巨頭商業(yè)模式、競爭對手分析來看,上海鋼聯(lián)在資訊市場面臨約 80億元成長空間。
投資建議:考慮到公司資訊加大投入因素,預(yù)計公司 2019-2021年歸母凈利潤分別為 2.39、3.39、5.69億元?？紤]到公司在資訊行業(yè)有絕對的壁壘和超長成長期,中性假設(shè)下長期市值目標為 472.5億元。
風險提示:鋼鐵市場交易量不及預(yù)期;供應(yīng)鏈金融融資規(guī)模不及預(yù)期;數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期;關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風險。（來源：國盛證券 文/劉高暢 安鵬 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
