(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:根據(jù)鋼銀電商公眾號(hào)披露,6月 27日,鋼銀電商與華瑞銀行于上海正式簽署銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方攜手搭建供應(yīng)鏈產(chǎn)品——“瑞銀通”,以供應(yīng)鏈產(chǎn)品的可視化、智能化、服務(wù)化、協(xié)同化為目標(biāo),提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,為中小微企業(yè)拓展融資渠道,構(gòu)建供應(yīng)鏈上下游企業(yè)合作共贏的協(xié)同發(fā)展機(jī)制。
供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)品獲銀行認(rèn)可,拓寬公司供應(yīng)鏈服務(wù)成長(zhǎng)邊界。公司與銀行合作推出供應(yīng)鏈產(chǎn)品一方面將提高公司供應(yīng)鏈服務(wù)資金規(guī)模,為供應(yīng)鏈服務(wù)的增長(zhǎng)提供更多的彈藥。根據(jù)公司 2018年年報(bào),供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn) 3.39億元,同比增長(zhǎng) 114.48%,假設(shè)按照 10%的服務(wù)費(fèi)測(cè)算,供應(yīng)鏈服務(wù)余額為 34億元。另一方面,公司的供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)品模式、風(fēng)控能力獲得了銀行肯定,代表了銀行信貸體系對(duì)公司供應(yīng)鏈服務(wù)的認(rèn)可。
中小微企業(yè)融資政策一再放松,新供應(yīng)鏈服務(wù)是解決普惠金融難題核心路徑。自去年底以來(lái),普惠金融政策頻出,6月 26日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,確定進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率的措施,2019年《政府工作報(bào)告》也詳細(xì)部署了降低中小微企業(yè)融資的成本與門(mén)檻,銀行面對(duì)大量小微企業(yè)放貸需求。而在政策層面無(wú)障礙后,風(fēng)控難題成為最突出的問(wèn)題,特別是難以兼顧風(fēng)控成本與效果。而掌握中小微企業(yè)資金流、物流等多維度數(shù)據(jù)的公司將具備先天風(fēng)控優(yōu)勢(shì),鋼銀電商以供應(yīng)鏈服務(wù)基本零壞賬的成果說(shuō)明新供應(yīng)鏈金融是解決普惠金融難題核心路徑。
公司資訊業(yè)務(wù)成長(zhǎng)模式與價(jià)值存在巨大認(rèn)知差。1)中國(guó)在大宗領(lǐng)域的定價(jià)權(quán)問(wèn)題急需解決, 歷史上僅鐵礦石 5年損失超過(guò) 7000億元,鋼聯(lián)資訊是解決大宗資產(chǎn)定價(jià)權(quán)問(wèn)題核心。2)公司跨行業(yè)議價(jià)權(quán)提升,黑色、有色、能化多品類(lèi)指數(shù)跑贏同行,并被發(fā)改委采用,商業(yè)化在即。3)從資訊商業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)方式、國(guó)內(nèi)資訊領(lǐng)軍成長(zhǎng)模式、全球巨頭商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析來(lái)看,上海鋼聯(lián)在資訊市場(chǎng)面臨約 80億元成長(zhǎng)空間。
投資建議:考慮到公司資訊加大投入因素,預(yù)計(jì)公司 2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為 2.39、3.39、5.69億元?？紤]到公司在資訊行業(yè)有絕對(duì)的壁壘和超長(zhǎng)成長(zhǎng)期,中性假設(shè)下長(zhǎng)期市值目標(biāo)為 472.5億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼鐵市場(chǎng)交易量不及預(yù)期;供應(yīng)鏈金融融資規(guī)模不及預(yù)期;數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期;關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)盛證券 文/劉高暢 安鵬 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
