(網(wǎng)經(jīng)社訊)消費金融:后來居上者360金融。(1)公司成立較晚,業(yè)績爆發(fā)式增長。2018年實現(xiàn)營業(yè)收入44.47億元,凈利潤11.93億元;2019Q1實現(xiàn)營業(yè)收入20.09億元,凈利潤7.2億元。(2)360金融的消費金融目前有四條產(chǎn)品線,均為純線上信用貸產(chǎn)品;業(yè)務(wù)模式為助貸模式,資金大部分來自于金融機(jī)構(gòu),余額占比達(dá)到98.1%。向合作的放貸機(jī)構(gòu)收取信貸服務(wù)費。(3)360金融的競爭優(yōu)勢:風(fēng)控能力的正反饋。360集團(tuán)作為互聯(lián)網(wǎng)安全行業(yè)的龍頭公司,連接超過10+億臺設(shè)備,在風(fēng)控模型尤其是反欺詐方面具有優(yōu)勢。截止2018年,由于欺詐造成的虧損率僅為0.2%;2019年一季度90天以上逾期率為0.94%。良好的風(fēng)控能力能實現(xiàn)正向反饋,使360金融獲得更豐富的資金來源,同時通過購買流量快速實現(xiàn)放貸規(guī)模擴(kuò)張。
互聯(lián)網(wǎng)銀行:微眾銀行業(yè)績高增,探索前沿科技應(yīng)用。(1)業(yè)績保持高增速,營收破百億。2018年微眾銀行實現(xiàn)營業(yè)收入100.3億元,同比增長48.64%;凈利潤24.74億元,同比增長70.86%。(2)負(fù)債端發(fā)力,存款爆發(fā)式增長。微眾銀行資產(chǎn)端主要是微粒貸和微車貸的消費金融業(yè)務(wù),2018年又推出了針對小微企業(yè)的微業(yè)貸。存款余額為1545億元,同比增長2795%,呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長,推出高利率、高流動性的智能存款或是微眾銀行存款大增的原因之一。(3)維持高研發(fā)投入,注重技術(shù)落地。2017年和2018年研發(fā)費用在營業(yè)收入的占比分別為9.51%和9.8%,明顯高于傳統(tǒng)銀行。大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)已廣泛應(yīng)用于智能風(fēng)控、智能客服、智能運(yùn)維、智能催收等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。
支付行業(yè):國內(nèi)外支付公司發(fā)展趨勢及估值水平存在差異。(1)海外傳統(tǒng)支付公司積極并購重組,實現(xiàn)縱向一體化發(fā)展。通過合并可打通支付業(yè)務(wù)的完整鏈條,擴(kuò)大客戶規(guī)模,提供更加綜合的支付相關(guān)服務(wù)。(2)國內(nèi)支付行業(yè)受市場環(huán)境、行業(yè)格局及監(jiān)管要求等影響,產(chǎn)業(yè)鏈定位趨于清晰。大部分支付公司主要圍繞商戶端需求提供服務(wù),而商戶需求從支付交易向賬戶管理體系擴(kuò)展。(3)業(yè)務(wù)規(guī)模大、能打通C端和B端支付業(yè)務(wù)鏈條的支付公司能獲得更好的估值水平。歐美市場移動支付方興未艾,行業(yè)格局未定,銀行、國際卡組織、清算機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)支付行業(yè)模式有望打破,新型支付公司具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行、金融監(jiān)管趨嚴(yán)、金融科技發(fā)展不及預(yù)期。（來源：中泰證券 文/戴志鋒 陸婕 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
