(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：
公司于4月25日盤后發(fā)布2019Q1財(cái)報(bào)。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流(OCF)TTM達(dá)$344億，YoY +89%；自由現(xiàn)金流(FCF)TTM為$230億，YoY +215%。19Q1單季度營(yíng)收$597億，YoY +17%，扣除$11億外匯影響后YoY +19%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)$44億，YoY +129%；稀釋后EPS為$7.09。
點(diǎn)評(píng)：
1、上季度指引較為保守，正如我們之前提到，盈利能力超預(yù)期。收入端，19Q1收入基本符合市場(chǎng)對(duì)于指引上線的預(yù)期，盈利能力再次給予市場(chǎng)驚喜。對(duì)于下一季度，公司給出中性偏保守指引，我們預(yù)計(jì)亞馬遜在國(guó)際業(yè)務(wù)虧損繼續(xù)縮小的背景下，有望繼續(xù)交出超預(yù)期的答卷。
2、公司計(jì)劃在第二季度投入$8億，擴(kuò)大Prime一日達(dá)的范圍，有望進(jìn)一步提高總體GMV。另一方面，一日達(dá)無疑將提高物流成本壓力。公司整體物流成本占收入的比例在繼續(xù)提高，未來毛利率增長(zhǎng)將面臨壓力，可能放緩。
3、北美增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，但市場(chǎng)有充分預(yù)期，期待GDP加速的收益。亞馬遜北美收入增速維持在17%(去年同期為42%，上季度為18%)，市場(chǎng)對(duì)此已有較充分預(yù)期。值得關(guān)注的是，4月25日公布的美國(guó)一季度GDP增速為3.2%(去年同期為2.2%)，好于市場(chǎng)預(yù)期的2.5%，全年有望繼續(xù)上修。國(guó)際方面，虧損縮窄，一年內(nèi)有望盈利。我們預(yù)計(jì)公司19年在國(guó)際的虧損有望進(jìn)一步縮窄或盈利，過去2年，亞馬遜在國(guó)際業(yè)務(wù)上虧損超過$55億，而印度市場(chǎng)的爆發(fā)可能臨近。
4、本季度Prime會(huì)員增速成亮點(diǎn)，繼續(xù)鞏固生態(tài)圈。訂閱收入在19Q1錄得同比42%的增長(zhǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大了Amazon的生態(tài)入口。廣告收入低于預(yù)期，單季度其他收入(主要是廣告)超過$25億，全年超過$100億。因此，我們下調(diào)了公司這部分業(yè)務(wù)的增速以反映本季度的趨勢(shì)。
5、云計(jì)算仍然是本季度的亮點(diǎn)。受益于云計(jì)算市場(chǎng)需求的持續(xù)擴(kuò)大，亞馬遜AWS保持了41.4%的同比增長(zhǎng)，絕對(duì)增量達(dá)到$25億。
6、盈利預(yù)測(cè)：我們分別下調(diào)了公司19/20年收入50bp，以反映廣告收入低于預(yù)期，預(yù)計(jì)19/20年?duì)I收$2732億/$3216億，分別上調(diào)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)3%，預(yù)計(jì)19/20年?duì)I業(yè)利潤(rùn)$189億/$268億，凈利潤(rùn)$158億/$234億，稀釋EPS分別為$31.55/46.59，對(duì)應(yīng)PE分別為61.8x/41.9x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)電商滲透率不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)電商行業(yè)面臨更劇烈競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)；無法持續(xù)創(chuàng)新或新品于市場(chǎng)接受率較低；云計(jì)算增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；廣告等新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
事件：
公司于4月25日盤后發(fā)布2019Q1財(cái)報(bào)。
1)現(xiàn)金流：
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流(OCF)TTM為$344億，YoY +89%；自由現(xiàn)金流(FCF)TTM為$230億，YoY +215%。自由現(xiàn)金流減租賃(Finance Leases & Financing Obligations) TTM為$151億。
2)營(yíng)收和利潤(rùn)：
19Q1單季度營(yíng)收$597億，YoY +17%，扣除$11億外匯影響后YoY +19%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)$44億，YoY +129%；凈利潤(rùn)$36億，YoY +119%；稀釋后EPS為$7.09。
3)19Q2預(yù)期：
營(yíng)收$595億~$635億，YoY + 13%~20%，外匯影響150bp。
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)$26億~36億，YoY -13%~+21%。
點(diǎn)評(píng)：
1收入接近指引上限，利潤(rùn)再次給予市場(chǎng)驚喜
公司上季度指引較為保守，正如我們之前提到，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。收入端，19Q1收入基本符合市場(chǎng)對(duì)于指引上線的預(yù)期，盈利能力再次給予市場(chǎng)驚喜，錄得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)$44億，凈利潤(rùn)$36億，分別超過市場(chǎng)預(yù)期的$31億和$23億。對(duì)于下一季度，公司給出中性偏保守指引，我們預(yù)計(jì)亞馬遜在國(guó)際業(yè)務(wù)虧損繼續(xù)縮小的背景下，有望繼續(xù)交出超預(yù)期的答卷。
1.1分區(qū)域業(yè)務(wù)情況：北美預(yù)期內(nèi)增速放緩，國(guó)際虧損縮窄
北美增速繼續(xù)放緩，但市場(chǎng)有充分預(yù)期，期待GDP加速的收益。亞馬遜北美收入維持在17%的增速(去年同期為42%，上季度為18%)，市場(chǎng)已有較充分預(yù)期其北美增速將維持在此區(qū)間。值得關(guān)注的是，4月25日公布的美國(guó)一季度GDP增速為3.2%(去年同期為2.2%)，好于市場(chǎng)預(yù)期的2.5%，全年有望繼續(xù)上修。因此，北美業(yè)務(wù)增速有望加速，好于我們和市場(chǎng)的預(yù)期。
國(guó)際方面，虧損縮窄，一年內(nèi)有望盈利。我們預(yù)計(jì)公司19年在國(guó)際的虧損有望進(jìn)一步縮窄或盈利，過去2年，亞馬遜在國(guó)際業(yè)務(wù)上虧損超過$55億，除美國(guó)外，亞馬遜在德、英、日等市場(chǎng)較為成熟，但增速不快，印度則是亞馬遜國(guó)際主要的擴(kuò)張區(qū)域，印度由于人口和互聯(lián)網(wǎng)紅利，有望成為高速增長(zhǎng)的第二曲線。
印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，但新電商法仍有不確定性。截至19Q1，盡管亞馬遜在結(jié)構(gòu)上做了一些調(diào)整以應(yīng)對(duì)印度電商新政的實(shí)施，但目前來看這對(duì)亞馬遜的影響很小，公司對(duì)其印度業(yè)務(wù)的進(jìn)展比較滿意。2018財(cái)年，亞馬遜印度的GMV達(dá)75億美元，領(lǐng)先此前印度本土第一電商Flipkart。就增速而言，亞馬遜更是以82%的超過Flipkart的55%。
1.2繼續(xù)推進(jìn)物流體驗(yàn)，Prime一日達(dá)范圍擴(kuò)大
公司計(jì)劃在第二季度投入$8億，擴(kuò)大Prime一日達(dá)的范圍。目前Prime商品占據(jù)其平臺(tái)上銷售商品總數(shù)近一半和幾乎全部品類，一日達(dá)無疑將為用戶帶來更好的體驗(yàn)，以提高使用體驗(yàn)。并且公司17年收購(gòu)全食超市進(jìn)軍日雜商品和生鮮等，加大了用戶粘性和日常消費(fèi)，疊加Prime一日達(dá)，有望進(jìn)一步提高總體GMV。
另一方面，一日達(dá)無疑將提高物流成本的壓力。物流成本占收入的比例在繼續(xù)提高。
運(yùn)輸費(fèi)用上漲可能拖累其業(yè)務(wù)擴(kuò)張。我們用每單位GMV所需庫(kù)存和運(yùn)輸費(fèi)用來衡量亞馬遜的倉(cāng)儲(chǔ)物流效率。其中，倉(cāng)儲(chǔ)效率保持提高，但由于油價(jià)、人工等費(fèi)用上升，運(yùn)輸效率仍在下降。
2服務(wù)類收入占比提高，但毛利率波動(dòng)性加大
正如我們之前提到，亞馬遜毛利率持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)將會(huì)放緩，不確定性有所增加。亞馬遜在2009年前后加大服務(wù)類產(chǎn)品(AWS、廣告、會(huì)員等)推廣后，服務(wù)類收入持續(xù)增大，因此，毛利率自13Q1的27%提升到本季度的43%。由于亞馬遜將繼續(xù)提高物流效率，加大投資，公司毛利率提高的速度將有所放緩，波動(dòng)率加大。
2.1訂閱服務(wù)收入創(chuàng)新高
本季度Prime會(huì)員增速成亮點(diǎn)，Amazon鞏固生態(tài)圈。據(jù)《財(cái)富》雜志2019年1月報(bào)道，Amazon Prime會(huì)員總?cè)藬?shù)已超過1億，這一消息也在4月被Amazon CEO Jeff Bezos證實(shí)。通過持續(xù)不斷地為會(huì)員提供購(gòu)物、配送與內(nèi)容上的優(yōu)惠或獨(dú)家服務(wù)，訂閱收入在19Q1錄得同比42%的增長(zhǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大了Amazon的生態(tài)入口。公司在1季度開放諸多Prime會(huì)員的優(yōu)惠活動(dòng)，如Prime Video與MLB的合作以及WFM的折扣活動(dòng)等。
2.2廣告收入低于預(yù)期，下調(diào)未來增速
由于18年較高的增速，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)19年有望保持較高速增長(zhǎng)。從絕對(duì)值上看，單季度其他收入(主要是廣告)超過$25億，全年超過$100億。我們下調(diào)了公司這部分業(yè)務(wù)的增速以反映本季度趨勢(shì)。
2AWS保持40%+增長(zhǎng)
云計(jì)算仍然是本季度的亮點(diǎn)。受益于云計(jì)算市場(chǎng)需求的持續(xù)擴(kuò)大，亞馬遜AWS保持了41.4%的同比增長(zhǎng)，絕對(duì)增量達(dá)到$25億。關(guān)于增速，AWS仍然面臨著如何保持40%+增長(zhǎng)的困擾。為了保持增長(zhǎng)，目前方向有三：1。在PaaS層通過AI和IoT新的場(chǎng)景引入，使原有用戶增加模塊，提高收入；2。在IaaS層開發(fā)新的計(jì)算類型，從虛擬instance到容器，再到無服務(wù)器，以及Azure和AWS在量子計(jì)算等前沿領(lǐng)域的布局未來，從而提高計(jì)算需求；3。多云和混合云的趨勢(shì)正在逐步明確。目前AWS通過和VMware的合作，從全部公有云，逐漸開發(fā)混合云。
面對(duì)微軟、谷歌、阿里的追趕，我們認(rèn)為AWS將繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)和市場(chǎng)投入，短期內(nèi)利潤(rùn)率可能維持在30%左右。
3 現(xiàn)金流繼續(xù)增強(qiáng)，進(jìn)行自我推動(dòng)
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流、自由現(xiàn)金流以及自由現(xiàn)金流減去租賃均在19Q1繼續(xù)高速增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期來看，公司盈利能力的增強(qiáng)以及業(yè)務(wù)組合的完善，使高利潤(rùn)率業(yè)務(wù)(AWS、廣告等)持續(xù)對(duì)其進(jìn)行自我現(xiàn)金流輸血。
4 盈利預(yù)測(cè)與估值
我們分別下調(diào)了公司19/20年收入50bp，以反映廣告收入低于預(yù)期，預(yù)計(jì)19/20年?duì)I收$2732億/$3216億，上調(diào)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)3Pt，預(yù)計(jì)19/20年?duì)I業(yè)利潤(rùn)$189億/$268億，凈利潤(rùn)$158億/$234億，稀釋EPS分別為$31.55/46.59，對(duì)應(yīng)PE分別為61.8x/41.9x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
5風(fēng)險(xiǎn)提示
傳統(tǒng)電商領(lǐng)域滲透率不達(dá)預(yù)期，因此電商GMV數(shù)據(jù)會(huì)低于預(yù)期，導(dǎo)致電商部分估值低于預(yù)期；
傳統(tǒng)電商行業(yè)面臨更劇烈競(jìng)爭(zhēng)，沃爾瑪以及新進(jìn)入者以更低價(jià)格和更優(yōu)模式搶奪市占率；
無法持續(xù)創(chuàng)新或新品于市場(chǎng)接受率較低，會(huì)導(dǎo)致新的成長(zhǎng)動(dòng)能不足，無法支撐較高估值；
AWS面臨嚴(yán)峻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致份額下降劇烈。主要來自于微軟、谷歌、阿里巴巴在IaaS和PaaS領(lǐng)域加大投資；
最后一英里物流費(fèi)用持續(xù)提高，導(dǎo)致亞馬遜成本上升速度大于營(yíng)收增速；
Prime會(huì)員增速不達(dá)預(yù)期。
亞馬遜2019Q1紀(jì)要
參會(huì)人：Shelly Kay Pfeiffer，Brian T。 Olsavsky，Dave Fildes
會(huì)議時(shí)間：4月25日
Q&A
1、Q: Unit 增長(zhǎng)10%，我認(rèn)為這是我們見過的最低的單位增長(zhǎng)率，請(qǐng)跟我們談一談。然后有關(guān)國(guó)際銷售的增長(zhǎng)率，我知道上個(gè)季度你談到了印度市場(chǎng)的一些挑戰(zhàn)。我們?nèi)绾慰创《仁袌?chǎng)的可持續(xù)性？是否會(huì)受到印度發(fā)展的負(fù)面影響？
A:Unit的增長(zhǎng)率為10%。正如我上個(gè)季度提到的，這個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)排除了我們?cè)鲩L(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，如AWS、廣告、訂閱服務(wù)等，并且不包括全食超市。關(guān)于國(guó)際增長(zhǎng)，關(guān)于印度，我們正進(jìn)入一個(gè)不確定的時(shí)期，因?yàn)镻N2 ruling。我們確實(shí)對(duì)我們的結(jié)構(gòu)做了一些改變，以遵守所有的規(guī)章制度。但這對(duì)整個(gè)季度的影響很小，我們對(duì)印度業(yè)務(wù)的進(jìn)展感到非常滿意。認(rèn)為第一季度的國(guó)際增長(zhǎng)相當(dāng)好，盡管印度有一些停工期。
2、Q: 能談?wù)劦谝患径冗\(yùn)營(yíng)收入表現(xiàn)嗎？為什么第二季度的指導(dǎo)利潤(rùn)率下降？
A:上個(gè)季度我指出2018年我們的一些關(guān)鍵成本領(lǐng)域的增長(zhǎng)率較低，比如2016年物流每年增長(zhǎng)超過30%，而17年卻下降到了15%。2016年的員工人數(shù)增長(zhǎng)率為48%，如果不包括2017年收購(gòu)的全食和生鮮，則增長(zhǎng)率為38%，2018年則下降到了14%。然后，關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施融資租賃，這是我們資本投資和基礎(chǔ)設(shè)施的良好表現(xiàn)，它在2017年增長(zhǎng)了69%之后，2018增長(zhǎng)了10%。因此，所有這些跟蹤12個(gè)月的指標(biāo)在第一季度實(shí)際上都是保持不變或略有下降。至少與去年同期相比，我們沒有投入大量新的物流中心或基礎(chǔ)設(shè)施。且雇傭人數(shù)適中。我的觀點(diǎn)是，我們預(yù)計(jì)這些增長(zhǎng)率將在整個(gè)2019年都會(huì)更高，我們也已經(jīng)將其納入了第二季度的指導(dǎo)方針。
第二季度為什么會(huì)低，因?yàn)槲覀兡壳罢谂rime兩日達(dá)計(jì)劃演變?yōu)橐蝗者_(dá)計(jì)劃。我們之所以能夠做到這一點(diǎn)，是因?yàn)槲覀円呀?jīng)花了20多年的時(shí)間擴(kuò)展我們的物流網(wǎng)絡(luò)，但這仍然是一項(xiàng)巨大的投資。對(duì)于第二季度的指導(dǎo)，我們已經(jīng)包括了大約8億美元與此投資相關(guān)的增量支出。實(shí)際上，多年來我們?yōu)闀?huì)員提供的運(yùn)輸速度明顯快于兩天，現(xiàn)在能一到兩個(gè)小時(shí)便送達(dá)。因此，我們將繼續(xù)在加速的基礎(chǔ)上提供一天到達(dá)和Prime Now的選項(xiàng)，這一切都是的核心是免費(fèi)兩天的報(bào)價(jià)將逐漸演變?yōu)槊赓M(fèi)一天的報(bào)價(jià)。所以在過去的一個(gè)月里，我們明顯擴(kuò)大了一天達(dá)到的選擇，也擴(kuò)大了一天抵達(dá)運(yùn)輸?shù)泥]政編碼數(shù)量。這個(gè)重要的步驟，我們需要時(shí)間來實(shí)現(xiàn)，我們希望在開發(fā)軟件時(shí)確保為客戶提供良好的交付體驗(yàn)。
最后，作為一個(gè)提醒，每年我們的第二季度是我們向員工授予RSU的時(shí)候，所以通常會(huì)看到第二季度基于股票的薪酬支出有所增加，今年也一樣。
3、Q: 隨著用戶消費(fèi)更多的服務(wù)，這對(duì)客戶粘性意味著什么？你覺得以后如何獲得更多的廣告和訂閱服務(wù)？能否透露你們所看到的主要客戶流失的情況，特別是在更成熟的美國(guó)市場(chǎng)上？
A:2018年注冊(cè)Prime的人數(shù)比以前任何一年都多，對(duì)此我們非常滿意——不僅是指會(huì)員人數(shù)，而且是我們與會(huì)員的交往互動(dòng)。主要是物流，視頻觀看時(shí)間，音樂收聽時(shí)間，所有這些都朝著正確的方向發(fā)展。雖然今天我不會(huì)和你們分享關(guān)于客戶流失的具體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但我們相信剛宣布的一日達(dá)計(jì)劃會(huì)鞏固我們是消費(fèi)者心中最佳選擇的地位。
4、Q:能談?wù)剰V告業(yè)的供求動(dòng)態(tài)嗎？其中有多少是你們可以控制的，而不是要求在平臺(tái)上賣家之間做廣告？能否透露你們?cè)趪?guó)內(nèi)和國(guó)際廣告業(yè)務(wù)中看到的有益點(diǎn)？
A:是的，我們看到北美和國(guó)際上的廣告都有良好的增長(zhǎng)。雖然我不能回答一些關(guān)于廣告負(fù)載和庫(kù)存的問題，但我想說的是，我們現(xiàn)在真正關(guān)注的是確保我們展示最有效的廣告。因此，我們的主要關(guān)注點(diǎn)是，增加更多的功能，增加更多的產(chǎn)品，為企業(yè)和廣告商增加報(bào)告，這樣他們就可以通過在亞馬遜的廣告了解他們的增量客戶。所以現(xiàn)在更關(guān)注的是相關(guān)工具和提出更好的建議。然后，我們也關(guān)注服務(wù)品牌，因?yàn)槲覀儚钠放颇抢锏玫搅撕艽蟮氖斋@。其實(shí)這更多的是關(guān)于效率和廣告本身的表現(xiàn)。你看到的其他收入增長(zhǎng)也包括一些非廣告業(yè)務(wù)。因此，盡管其他收入增長(zhǎng)了36%，但廣告收入增長(zhǎng)略高于此。
5、Q:可以分享一下關(guān)于Prime會(huì)員對(duì)全食的認(rèn)識(shí)嗎？全食的訂單流是來自大量用戶，還是來自少量但非常專注的用戶？
A:我們客戶是非常廣泛的，而且越來越多的Prime成員接受全食，這比我們提供給他們的任何其他福利都要多，他們也會(huì)因此節(jié)省數(shù)億美元。我們將繼續(xù)擴(kuò)大送貨范圍，通過Prime Now及75家美國(guó)地鐵交貨，還通過Prime Now從30多家地鐵提貨。提醒一下，實(shí)體店的收入主要是全食收入，但不包括人們?cè)赑rime Now上訂購(gòu)并交付。那么這一部分會(huì)出現(xiàn)在我們的在線商店分類中。所以上個(gè)季度，我們的商店銷售額(包括購(gòu)物和在線交付)在第四季度的增長(zhǎng)率接近6%，第一季度也是如此。
6、Q:您認(rèn)為有關(guān)廣告的一些改進(jìn)的重點(diǎn)是放在品牌以及一些新產(chǎn)品上？還有就是8億美元的投資，以推動(dòng)一日達(dá)的物流，聽起來投資已經(jīng)在進(jìn)行中，且時(shí)間安排得相當(dāng)快。所以8億美元在很大程度上與運(yùn)輸成本有關(guān)？
A:雖然我們20年來積累的物流能力以及已建立的合作伙伴網(wǎng)絡(luò)方面的投資，對(duì)我們有所幫助，但我們已有一個(gè)兩天交付的網(wǎng)絡(luò)用于兩天交付。我們需要與我們的運(yùn)輸合作伙伴一起建設(shè)一天交付的網(wǎng)絡(luò)，如今我們有了一個(gè)良好的開端，您很快將在第二季度看到這一點(diǎn)。我們將在2019年建立起一天交付網(wǎng)絡(luò)的大部分。
然后關(guān)于廣告的問題，我不會(huì)評(píng)論增長(zhǎng)的加速或減速。我們很早就開始了就是很多東西都是由銷售商、銷售商和作者們共同完成的。所以如果我們致力于這項(xiàng)業(yè)務(wù)的投入，并繼續(xù)增加網(wǎng)站的流量，我們將在廣告領(lǐng)域取得好的成績(jī)。
7、Q:在股東信上，Jeff說，第三方賣家正在踢我們的第一方的屁股。但當(dāng)我們看到3P業(yè)務(wù)的趨勢(shì)和步伐時(shí)，可以看到3P賣方服務(wù)線出現(xiàn)了一點(diǎn)減速，所以會(huì)建議第三方GMV擴(kuò)張不要那么快嗎？亞馬遜第三方市場(chǎng)業(yè)務(wù)如何維持這種增長(zhǎng)率？再一個(gè)就是媒體支出的快速增長(zhǎng)。只需向我們更新您對(duì)視頻內(nèi)容消費(fèi)軌跡的看法。圖書原作、電影或電視內(nèi)容的戰(zhàn)略變化？
A:讓我重申一下我們的主要目標(biāo)是讓客戶以最優(yōu)惠的價(jià)格進(jìn)行最廣泛的選擇，并且在如何接收商品方面也提供最便捷的選擇。我們要實(shí)現(xiàn)這三個(gè)要素，但我們對(duì)它是由我們還是由第三方銷售完成并不關(guān)心。我們積極招募賣家在平臺(tái)上銷售，是因?yàn)樗黾恿诉x擇，我們每年花費(fèi)數(shù)十億美元在基礎(chǔ)設(shè)施工具和服務(wù)上，不僅是允許賣家銷售，并且是幫助他們更成功地銷售。所以賣方的成功對(duì)我們有既得利益。您看到的任何增長(zhǎng)加速或減速都與我們?cè)谌魏螄?guó)家客戶的GMV密切相關(guān)?？偠灾?，對(duì)于我們來說，賣家和服務(wù)客戶一樣重要。就像我剛才談到的進(jìn)一步投資一日達(dá)的物流，它將直接成為我們要承擔(dān)的成本，但它也將對(duì)賣方以及我們倉(cāng)庫(kù)的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生直接的好處。
關(guān)于媒體的問題，我們將繼續(xù)對(duì)數(shù)字視頻進(jìn)行有意義的投資，這是一個(gè)值得關(guān)注的領(lǐng)域。許多廣受好評(píng)的節(jié)目已經(jīng)出現(xiàn)，像Homecoming， Jack Ryan， Hanna ， Guava Island。所以我想我們應(yīng)該繼續(xù)在那里投資。有關(guān)新的指導(dǎo)，我們將原始視頻內(nèi)容的生產(chǎn)成本資本化，而以前我們只將這些成本的一部分資本化。
8、Q:Prime 一日達(dá)什么時(shí)候可以上線呢，在節(jié)假日還是今年年底？我認(rèn)為你們似乎有大概1億商品可以通過兩日達(dá)寄送。那么一旦一日達(dá)的服務(wù)啟動(dòng)，有多少SKU可以滿足這項(xiàng)服務(wù)的條件呢？未來有可能所有1億SKU都滿足一日達(dá)的服務(wù)條件嗎？第二個(gè)問題是關(guān)于食品雜貨的。我很好奇除了目前對(duì)于Whole Foods所采取的所有措施以外，還有什么別的擴(kuò)張可能嗎？
A: 關(guān)于免費(fèi)一日達(dá)和免費(fèi)兩日達(dá)的服務(wù)，我們的目標(biāo)是不斷改進(jìn)兩日達(dá)服務(wù)并將它最終進(jìn)化成一日達(dá)。這對(duì)于我們的供應(yīng)鏈和庫(kù)存能力有一些考驗(yàn)，我們需要對(duì)此做一些調(diào)整。我們預(yù)計(jì)將會(huì)有比較快的推進(jìn)，顯然在2季度結(jié)束時(shí)會(huì)有更多更好的服務(wù)推出。這個(gè)過程中會(huì)存在一些問題，尤其是在成本端。我們覺得自己正在為消費(fèi)者做一件非常重要的事情，我們也在試圖充分利用履約與運(yùn)輸能力，尤其是與現(xiàn)有的第三方伙伴進(jìn)行更深入合作。在此之后我們會(huì)繼續(xù)分析我們需要做出怎樣的改變以讓更多的商品可以在一天內(nèi)送到消費(fèi)者手中。
有關(guān)于食品雜貨的問題，正如你所說，Brian談到了Whole Food Market如今成長(zhǎng)到擁有超過500家商店，75家地鐵已擁有送貨上門或能力，所以我們將繼續(xù)促進(jìn)這方面的增長(zhǎng)。我們也在持續(xù)進(jìn)行其他食品雜貨相關(guān)的投資，包括Amazon Fresh，Prime Now，這些產(chǎn)品都已經(jīng)擁有了在兩小時(shí)甚至一小時(shí)之內(nèi)將食品雜貨送貨上門的能力。所以我認(rèn)為我們將繼續(xù)這一領(lǐng)域和其他領(lǐng)域的投資，包括在Pantry，Go等地方消費(fèi)者也可以進(jìn)行食品的消費(fèi)。所以可以期待我們會(huì)在這一領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)者帶來更多服務(wù)與選擇。
9、Q:想繼續(xù)追問一下關(guān)于一日達(dá)。我們應(yīng)該期待公司愈加以來UPS或者其他運(yùn)輸服務(wù)企業(yè)來進(jìn)行送貨嗎，還是公司打算自建更多的物流系統(tǒng)？另外有關(guān)于8億美元這一數(shù)字，我們?cè)撊绾卫斫膺@一數(shù)字對(duì)公司下半年的影響呢？
(Amazon is spending $800 million to make free one-day shipping standard for Primehttps://edition.cnn.com/2019/04/25/tech/amazon-prime-shipping/index.html)
A:我想說的是我們現(xiàn)在將會(huì)使用各種可以依靠的服務(wù)，包括亞馬遜自有物流和第三方。但是我們一定會(huì)需要我們外部物流合作伙伴的持續(xù)支持。關(guān)于這一數(shù)字，我想說的是我們現(xiàn)在只能說這么多。到季度末我們會(huì)告訴你我們的理解是怎樣的，以及對(duì)未來會(huì)造成怎樣的影響。
我想強(qiáng)調(diào)一下AWS在1季度的表現(xiàn)。我們現(xiàn)在有超過300億的年化run rate，42%的增長(zhǎng)，超過去年同期20億美元的收入。營(yíng)業(yè)利率也比去年同期高出320個(gè)基點(diǎn)，這得益于我們?cè)诨A(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的良好成果。這是在我們充分?jǐn)U充了技術(shù)與銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模的背景下完成的。我們?cè)诔掷m(xù)與全球的大客戶達(dá)成合作。我們尤其對(duì)于與大眾集團(tuán)達(dá)成的合作感到開心，AWS可以為大眾工業(yè)云提供幫助。這可以幫助大眾的供應(yīng)鏈整合其全球超過3萬個(gè)設(shè)備，超過1500家供應(yīng)商和伙伴。我們和福特也達(dá)成了協(xié)議，為未來的汽車賦能。這季度我們還獲得了Lyft，GoGo等許多非常優(yōu)質(zhì)的企業(yè)客戶。從更大的視角來看，我們正在看到一個(gè)企業(yè)向AWS遷移、個(gè)人向AWS遷移的持續(xù)趨勢(shì)。使用量增長(zhǎng)繼續(xù)高于收入增長(zhǎng)。
10、Q:想問一個(gè)關(guān)于AWS的跟進(jìn)問題。增長(zhǎng)確實(shí)讓人印象深刻，但是我認(rèn)為QoQ增長(zhǎng)在3%，4%左右 (the growth was somewhere 3%， 4% sequentially)。這一季度有些放緩。是有什么因素，例如價(jià)格或者其他原因，可以解釋一下這個(gè)現(xiàn)象？另外一個(gè)關(guān)于一日達(dá)那8億美元，我很好奇這筆投資可以幫助Amazon覆蓋到多少區(qū)域和SKU呢？我猜測(cè)這個(gè)項(xiàng)目目前只適用于美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)吧。這項(xiàng)服務(wù)會(huì)在短期或中期內(nèi)登陸英國(guó)，德國(guó)等其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)嗎？
A:我先回答第二個(gè)問題吧。這個(gè)項(xiàng)目是針對(duì)全球市場(chǎng)的，對(duì)于我們能看到在2季度的投資，那主要是在北美地區(qū)，但是這個(gè)項(xiàng)目目標(biāo)是對(duì)于全球市場(chǎng)的Prime Program。所以在未來你會(huì)看到更多。我不能告訴你具體可以覆蓋百分之多少的地區(qū)和商品，主要是我們還在研究與確定的過程中。我們已經(jīng)在四月有所行動(dòng)了，這一成本所帶來的影響將很快反應(yīng)在這一季度的報(bào)表上。對(duì)于商品與區(qū)域的選取以及擴(kuò)充，我們必須得先看一下這一季度的進(jìn)展如何，可能會(huì)在這一季度末告訴你更多信息。我認(rèn)為在短期內(nèi)，這會(huì)幫助我們以更快的速度獲取訂單。有關(guān)AWS的收入，我想提醒你的是這一季度的結(jié)果是一致貨幣下的，所以1季度是48%買然后是49%，46%和46%。所以在上半年相比于去年同期，我們有一個(gè)相對(duì)更艱難的組合(tougher comp)。這個(gè)服務(wù)總會(huì)有一些波動(dòng)，這不僅僅取決于我們，也取決于使用AWS的公司們。他們的銷售周期有所不同，對(duì)云的使用有所不同，遷移的行為也會(huì)使得季度間的比較會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。所以我們還是對(duì)于增長(zhǎng)感到滿意，一致貨幣下42%的增速，300億美元的收入。
11、Q:我們看到資本支出和融資租賃投資的增速降到了幾年來的最低點(diǎn)。你們?cè)?jīng)說過一般來說資本支出反映了你們?cè)陬A(yù)期增長(zhǎng)下的投資。我認(rèn)為你們科寧的不會(huì)覺得現(xiàn)在如此低的資本支出數(shù)字會(huì)反映你們對(duì)于增長(zhǎng)的期望吧。所以想請(qǐng)問該如何理解這其中的矛盾，另外該如何理解“固定基礎(chǔ)設(shè)施反映了對(duì)于未來增長(zhǎng)的期望”這句話呢？
A:首先，我們并沒有預(yù)計(jì)任何業(yè)務(wù)的營(yíng)收下滑，也沒有用資本支出來限制我們?nèi)魏螛I(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。我想指出的是在2016和2017年，我們同時(shí)做了許多在交付中心和基礎(chǔ)設(shè)施兩方面的投資。這有些超過我們所能承受的了。在倉(cāng)庫(kù)與數(shù)據(jù)中心兩方面，我們都取得了非常非常讓人印象深刻的增長(zhǎng)與效率。我們認(rèn)為在數(shù)據(jù)中心每1%的優(yōu)化都價(jià)值上百萬美元。所以，從全局的角度而言，這不僅僅是關(guān)于投資額，也有關(guān)于提升提升效率，為消費(fèi)者提供新產(chǎn)品和功能。隨著成本的降低，我們會(huì)通過新的價(jià)格將這些傳遞給消費(fèi)者。所以我認(rèn)為當(dāng)我回過頭來看2018年的表現(xiàn)時(shí)，我會(huì)覺得我們進(jìn)行了巨大的效率提升，這也充分利用了在此之前我們通過投資來擴(kuò)充的產(chǎn)能。這也是為什么我說我們會(huì)隨著時(shí)間推移繼續(xù)增長(zhǎng)，且一直會(huì)在增長(zhǎng)、AWS擴(kuò)張和限制我們擴(kuò)充產(chǎn)能的效率兩種選擇之間來回反復(fù)。我認(rèn)為我們?cè)跀U(kuò)充產(chǎn)能的能力變得更好了更快了，因此不再需要提前6-12個(gè)月進(jìn)行投資建設(shè)。即使如此，我也想申明我們剛剛在今天啟動(dòng)了在香港地區(qū)的建設(shè)。我們?cè)?a href="http://qjkhjx.com/zt/world/" target="_blank">中國(guó)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)非常良好，我們也看到了很強(qiáng)勁的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。進(jìn)入香港地區(qū)可以幫助我們進(jìn)一步在中國(guó)的19個(gè)城市開展業(yè)務(wù)。
12、Q:有關(guān)一日達(dá)的問題。對(duì)于Amazon而言，首要的原則是以客戶為中心。對(duì)于一日達(dá)的投入，公司背后的戰(zhàn)略意圖是什么呢？認(rèn)為有什么樣的客戶、商品或國(guó)家，可以通過這種方式來吸引或者留存？看上去Prime業(yè)務(wù)表現(xiàn)的很不錯(cuò)，可以講述一下你們?cè)谕顿Y一日達(dá)時(shí)看到了什么樣的機(jī)遇嗎？第二個(gè)問題是如何理解Amazon在保健產(chǎn)業(yè)中的收入情況以及打算如何進(jìn)一步發(fā)展這一業(yè)務(wù)呢？
A:我認(rèn)為其實(shí)就是價(jià)格與快捷促使我們做了這樣的決定。通過提供一日達(dá)服務(wù)，我們?yōu)轭櫩吞峁┝朔奖悖沧岊櫩陀辛烁嗟倪x擇。盡管如此，我們已經(jīng)有了很多商品可以在1-2小時(shí)或者當(dāng)天送達(dá)，絕大部分商品可以在兩天送達(dá)。通過建設(shè)一日達(dá)業(yè)務(wù)，我們可以將時(shí)長(zhǎng)縮短一半。我們認(rèn)為這會(huì)挖掘出很多新的潛在購(gòu)物需求，我們可以為這些需求提供方便快捷。因此我們一直在不斷嘗試多種可能性，兩日達(dá)，一日達(dá)，當(dāng)天達(dá)，兩小時(shí)，商店自取等等，顧客在不同情況下需要我們不同的服務(wù)，那么這些可能性都將為他們提供方便。所以我們認(rèn)為(一日達(dá))將為Prime會(huì)員提供顛覆式的體驗(yàn)。另一個(gè)原因是，我們確實(shí)擁有這個(gè)能力。我們已經(jīng)在交付能力上投資20年了，并且將繼續(xù)這么做。我們的物流能力將足夠處理這一切。
簡(jiǎn)單說一下有關(guān)保健業(yè)務(wù)，它可以和我們的多項(xiàng)不同業(yè)務(wù)結(jié)合起來。我們過去一直在說Amazon Business可以如何服務(wù)其他的企業(yè)，包括保健行業(yè)的企業(yè)，為他們提供優(yōu)質(zhì)的商品與快捷的送貨服務(wù)等等。我們將持續(xù)為Amazon Business的客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。距離我們完成對(duì)PillPack的收購(gòu)大概過去了6個(gè)月，我們持續(xù)對(duì)他們的目標(biāo)提供支持并向他們學(xué)習(xí)。所以在這件事宜上并沒有什么新的信息可以提供，但對(duì)于公司在這一領(lǐng)域的潛力我們感到十分興奮。（來源：方正證券 文/黃可心 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
