(網(wǎng)經(jīng)社訊)網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)一步加密 截至 2018 年底,公司快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)31 個(gè)省、自治區(qū)和直轄市,
地級(jí)以上城市已基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋,縣級(jí)以上城市覆蓋率達(dá)97.19%;公司加盟商數(shù)量3,604 家,末端網(wǎng)點(diǎn)29,991 個(gè),終端門店超40,000
個(gè);公司在全國(guó)范圍擁有自營(yíng)樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心67 個(gè),自營(yíng)城配中心5 個(gè);全網(wǎng)干線運(yùn)輸車輛超 5,100 輛,其中自有干線運(yùn)輸車輛1,199
輛;自有航空機(jī)隊(duì)數(shù)量達(dá)12 架快遞單量增速超30%,高于行業(yè) 2018 年公司業(yè)務(wù)完成量為 66.64
億件,同比增長(zhǎng)31.61%,超全國(guó)快遞單量增速5 個(gè)百分點(diǎn),占全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量13.14%,較 2017 年度提升0.5
個(gè)百分點(diǎn),市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升?？爝f實(shí)現(xiàn)收入204.28 億元,同比增長(zhǎng)21.95%,低于快遞單量增長(zhǎng),可見(jiàn)單票價(jià)格走低的趨勢(shì)猶在。
單價(jià)微降,以價(jià)換量的趨勢(shì)猶在 從單票角度,2018 年公司單票收入為3.44 元/件,同比下降0.24
元/件,降幅為6.36%,反映出快遞行業(yè)仍處激烈的競(jìng)爭(zhēng)中;單票成本為3.03 元/件, 同比下降0.25
元/件,降幅為8.04%,其中降幅較大的為網(wǎng)點(diǎn)中轉(zhuǎn)費(fèi)用(從0.51 元/件下降到0.40
元/件,降幅為22.04%),體現(xiàn)出良好的規(guī)模效應(yīng)和成本管控能力。
目前快遞單價(jià)的走勢(shì)比較符合我們?cè)谏疃?a href="http://qjkhjx.com/zt/bgk/" target="_blank">報(bào)告《把握當(dāng)下著眼未來(lái),從數(shù)字、戰(zhàn)略兩維度看快遞》中的判斷,結(jié)合圓通年報(bào)數(shù)據(jù),我們認(rèn)為未來(lái)龍頭快遞公司仍將會(huì)通過(guò)增量、控費(fèi)的方式壓縮成本,并通過(guò)降低單票收入的方式,
回饋給下游加盟商及客戶。
貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)高速發(fā)展 報(bào)告期圓通國(guó)際并表,貨代業(yè)務(wù)成為收入新增長(zhǎng)點(diǎn)。貨代業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入30.51
億元,同比增長(zhǎng)435%,其中空運(yùn)實(shí)現(xiàn)收入23.68
億元,占比77.61%,同比增長(zhǎng)480%;貨代業(yè)務(wù)擁有13.62%的毛利率,高于快遞(12.46%),具備很強(qiáng)的盈利能力。圓通國(guó)際承接先達(dá)物流的網(wǎng)絡(luò)資源,并加以開(kāi)發(fā)整合,目前已在全球17
個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有公司實(shí)體,在全球擁有 54 個(gè)自建站點(diǎn), 業(yè)務(wù)范圍覆蓋超過(guò)150 個(gè)國(guó)家、超過(guò)2,000
條國(guó)際航線,我們預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持較高速度增長(zhǎng),并為圓通速遞業(yè)務(wù)走向國(guó)際市場(chǎng)提供網(wǎng)絡(luò)上的協(xié)助。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)我們維持2019、2020年盈利預(yù)測(cè),并新增2021年盈利預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)2019年-2021年凈利潤(rùn)分別為24.02億元、30.41億元、37.15億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.85元、1.08元、1.31元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16倍、13倍、10倍;維持目標(biāo)價(jià)20.40元/股,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物增速下滑,導(dǎo)致快遞行業(yè)增速下滑。
2、加盟網(wǎng)點(diǎn)爆倉(cāng),將帶來(lái)區(qū)域性快遞單量減少,及客戶流失。
3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期,將導(dǎo)致單票收入下滑,進(jìn)而影響公司利潤(rùn)水平。（來(lái)源：光大證券 文/程新星 陸達(dá)；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
