(網經社訊)回顧歷史:行業(yè)王者經歷輝煌與陣痛。圓通在13-17年的發(fā)展有得有失,重資本投入有利于使企業(yè)獲得長期的規(guī)模優(yōu)勢,搶占市場先機;但是企業(yè)缺乏對電商快遞業(yè)核心競爭力的深刻理解,管理上較為粗放,成本壓力上升,導致市占率一度下滑,走入陣痛期。
剖析現在:管理改善,成本步入快速下行軌道。通過建設自有轉運中心,自動化升級改造,購置運輸車輛和完善加盟商管理,公司成本得到較大改善。2018年H1,圓通單票中心操作成本下降至0.44元/件、單票運輸成本下降至0.84元/件,同比-9.32%。受益成本改善,單票價格下降至3.44元/件,業(yè)務量增速回升至32%,2018年預計營收同比+37%,凈利潤同比+26%,基本面業(yè)績得到較大改善。
展望未來:落實成本管控,加快多元化布局。目前公司有持續(xù)購建自有轉運中心、自動化設備和運輸車輛的計劃,未來將持續(xù)推進直營化,有望將短期管理優(yōu)勢轉化為長期規(guī)模優(yōu)勢;公司多元化布局中國際化戰(zhàn)略部署亮眼:1)通過收購先達國際,率先鋪開了全球網絡,2)擴充機隊規(guī)模(目前12架),提升航空運能,3)積極建設航空物流樞紐,完善航空貨運網絡。
機遇挑戰(zhàn):拼多多是17-18電商快遞最主要的動力,非拼多多電商快遞增速可能只有10%左右。預計2019年電商快遞增速還能維持20%+,但2020年可能明顯放緩至20%以下。2018件量為121億件,占國內快遞件量的24%左右。受制于活躍買家和人均增速放緩,預計拼多多20/21年GMV增速放緩至29%/20%。留給公司管理改善和市場改善的窗口期還有兩年,至關重要。
風險提示:電商增速放緩、價格戰(zhàn)加劇、新業(yè)務發(fā)展不及預期、加盟商網點不穩(wěn)定等。（來源：招商證券 文/蘇寶亮；編選：網經社-電子商務研究中心）
