(網(wǎng)經(jīng)社訊)摘要：近日，電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受《上海金融報》記者采訪時表示，首先，任何一個新興商業(yè)模式或商業(yè)業(yè)態(tài)剛興起時，投資人都怕錯過風(fēng)口，寧可錯投、“瘋”投，也不愿“漏”投。對資本來說，但凡有十分之一或二十分之一的投中率，不論通過企業(yè)IPO還是并購方式退出，只要有新的投資接盤，都能保本甚至盈利，投資就是成功的；其次，諸如團(tuán)購、直播、P2P等特殊的創(chuàng)新行業(yè)，基本上屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，技術(shù)準(zhǔn)入門檻不復(fù)雜。如共享單車，可復(fù)制性太強(qiáng)，只要動作夠快，錢夠多，任何人都能瓜分蛋糕。
曹磊表示，基于投機(jī)心態(tài)，各路資本窩蜂而入，大規(guī)模市場投放及供需錯配(供大于求)帶來風(fēng)險和利潤下降；第三，新興行業(yè)往往缺乏標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入門檻，亂象甚多，后期會形成越來越嚴(yán)格的監(jiān)管，使資本退出較難；第四，創(chuàng)新行業(yè)是不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭效仿或并購的領(lǐng)域，這些巨頭也會涉足新“風(fēng)口”，加深“護(hù)城河”，確保自身壟斷地位，導(dǎo)致行業(yè)快速洗牌。這樣的“風(fēng)口”往往時間很短，不超過兩年。
以下是報道原文全文：《“風(fēng)口”過后“一地雞毛” “創(chuàng)新”產(chǎn)業(yè)處境尷尬》
共享單車行業(yè)近年崛起甚快，其主要頭部公司ofo和摩拜，不到3年就獲得超過20億美元融資，一時風(fēng)頭無兩。未曾想，今年卻均迎來“至暗時刻”，摩拜以27億美元“賣身”美團(tuán)收場，ofo則被曝資金鏈斷裂，瀕臨倒閉。事實上，不僅共享單車，整個新興產(chǎn)業(yè)都面臨“風(fēng)口”過后，徒留“一地雞毛”的境況。
共享經(jīng)濟(jì)問題多多
事實上，共享單車自誕生以來就“麻煩”不斷，毀壞、私藏、亂停等頑疾揮之不去，企業(yè)運營不當(dāng)和監(jiān)管缺失也令行業(yè)亂象叢生。近期發(fā)生的供應(yīng)商拖欠貨款，用戶押金退還難等問題更是一再刷屏。
對此，北京志霖律師事務(wù)所律師趙占領(lǐng)認(rèn)為，共享單車企業(yè)前期運營基本處于虧損狀態(tài)，除了面臨極速擴(kuò)張的要求，行業(yè)并無成熟盈利模式。一旦資金周轉(zhuǎn)速度跟不上擴(kuò)張的腳步，勢必出現(xiàn)資金困難，導(dǎo)致挪用押金等情況。
有分析人士對《上海金融報》記者表示，共享單車雖在一定程度上解決用戶“最后一公里”的出行痛點，但企業(yè)運營、維護(hù)等相關(guān)成本的付出與收益并不對等。從某種意義上說，正是共享單車自身蹩腳的商業(yè)模式，“造就”了現(xiàn)在行業(yè)的大敗局。資本退潮后，共享單車從業(yè)者試圖通過以物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)為代表的新技術(shù)來挖掘新的商業(yè)模式，破解其發(fā)展的痛點和難題，但由于這些技術(shù)處于相對初級階段，因而無法化解燃眉之急?？v觀整個共享經(jīng)濟(jì)大潮，除了共享單車處于盈利困局，共享汽車企業(yè)早就不堪巨額運營成本而“一個個倒下”，共享充電寶在三年間倒閉7家企業(yè)，共享服飾幾年前已絕跡，更別提共享雨傘、共享馬扎這類“一出即死”的項目。人們不禁要問，這難道是共享經(jīng)濟(jì)的錯嗎？
“創(chuàng)新”產(chǎn)業(yè)緣何乏力
與共享單車相似，團(tuán)購、P2P、直播等創(chuàng)新行業(yè)，都已從昔日資本追逐的“風(fēng)口”，變成如今“潮水退去”后的“一地雞毛”。
以P2P行業(yè)為例，自2015年以來近4年間，其以每月誕生88家新平臺的速度“大躍進(jìn)”，卻以每月90家的速度倒閉，“卷走”數(shù)百萬甚至數(shù)百億元的投資人資金。這是典型的“死亡率高于新生率”的行業(yè)。從融資數(shù)據(jù)看，根據(jù)零壹財經(jīng)的統(tǒng)計顯示，截至2018年11月30日，P2P行業(yè)的387筆融資共計融入690億元左右的名義資金。但其中有77筆資金投向的70家平臺已“死亡”，涉及風(fēng)險資本69億元。
電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受《上海金融報》記者采訪時表示，首先，任何一個新興商業(yè)模式或商業(yè)業(yè)態(tài)剛興起時，投資人都怕錯過風(fēng)口，寧可錯投、“瘋”投，也不愿“漏”投。對資本來說，但凡有十分之一或二十分之一的投中率，不論通過企業(yè)IPO還是并購方式退出，只要有新的投資接盤，都能保本甚至盈利，投資就是成功的；其次，諸如團(tuán)購、直播、P2P等特殊的創(chuàng)新行業(yè)，基本上屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，技術(shù)準(zhǔn)入門檻不復(fù)雜。如共享單車，可復(fù)制性太強(qiáng)，只要動作夠快，錢夠多，任何人都能瓜分蛋糕。基于投機(jī)心態(tài)，各路資本窩蜂而入，大規(guī)模市場投放及供需錯配(供大于求)帶來風(fēng)險和利潤下降；第三，新興行業(yè)往往缺乏標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入門檻，亂象甚多，后期會形成越來越嚴(yán)格的監(jiān)管，使資本退出較難；第四，創(chuàng)新行業(yè)是不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭效仿或并購的領(lǐng)域，這些巨頭也會涉足新“風(fēng)口”，加深“護(hù)城河”，確保自身壟斷地位，導(dǎo)致行業(yè)快速洗牌。這樣的“風(fēng)口”往往時間很短，不超過兩年。
在業(yè)內(nèi)人士看來，很多共享項目的成敗源于資本，共享單車可謂資本驅(qū)動發(fā)展模式的“終極”代表。正因資本推波助瀾，共享單車才會在短時間內(nèi)快速發(fā)展。也正因資本在其中扮演迫不及待和急功近利的角色，使共享單車最終成了一場資本推動的虛假繁榮。
“無論是傳統(tǒng)企業(yè)，還是創(chuàng)新企業(yè)，都不能掩蓋其本質(zhì)是盈利組織，而盈利組織就不該忘記自己的目標(biāo)、責(zé)任和使命是創(chuàng)造價值?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會計與財務(wù)系副教授劉濤在接受《上海金融報》記者專訪時表示，這些新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)“一地雞毛”的現(xiàn)狀，就是當(dāng)“風(fēng)口”過去后突然發(fā)現(xiàn)，它們并沒創(chuàng)造價值或者說實現(xiàn)價值。資本是逐利的，雖然企業(yè)在創(chuàng)業(yè)時找到了“風(fēng)口”，開始“燒錢”，但資金在未來是要獲得回報的?！氨热?a href="http://qjkhjx.com/zt/qy_xm2/" target="_blank">小米和美團(tuán)上市，大量用到優(yōu)先股，而優(yōu)先股是集債權(quán)和股權(quán)兩大屬性為一體的金融工具，也就是說資本方面最起碼要求保證投資后的固定收益，且這個固定收益不低，大概8％左右?！?/p>
“一個創(chuàng)新的科技或商業(yè)模式，能把現(xiàn)有存量資源整合起來后發(fā)揮出效益，而不是增量?！眲硎荆蚕韱诬嚮蛟S是一個“偽共享”，它不斷有新的車輛和資金投入，卻擠占道路等公共產(chǎn)品和服務(wù)，是一種破壞性行為。當(dāng)創(chuàng)業(yè)過程中沒有實現(xiàn)價值，沒有利潤，沒有現(xiàn)金流，一旦資本發(fā)現(xiàn)企業(yè)沒有創(chuàng)造價值和實現(xiàn)其所說的價值，后期就不會再投入了。又如P2P網(wǎng)貸，雖許以投資者8％甚至更高的回報，可謂整個資金鏈的最頂端，但P2P的商業(yè)模式需將這一端打通和滲透到資金鏈的最底層，即產(chǎn)業(yè)中。但什么樣的產(chǎn)業(yè)能給予8％以上的回報？“在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩，新興產(chǎn)業(yè)乏力的當(dāng)下，沒有什么產(chǎn)業(yè)能付得起如此高的回報。這就使很多P2P企業(yè)借新還舊，淪為‘龐氏騙局’。”
在劉濤看來，企業(yè)能否實現(xiàn)價值，一定要把所有權(quán)益人的權(quán)益都兌付后，還能有利潤和現(xiàn)金流，這樣才表明產(chǎn)業(yè)的未來可持續(xù)，也有希望。
監(jiān)管謹(jǐn)防“閉門造車”
現(xiàn)階段，人工智能、區(qū)塊鏈、云計算以及大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域風(fēng)頭正健，資本大舉涌入以致泡沫泛起，創(chuàng)業(yè)者、資本及監(jiān)管方該做什么，又不該做什么？
“共享經(jīng)濟(jì)不應(yīng)該是資本驅(qū)動的創(chuàng)新模式?！狈课莨蚕砥脚_小豬短租聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO陳馳對《上海金融報》記者表示，“新經(jīng)濟(jì)需要重構(gòu)交易的成本和體驗，塑造新的模式，這需要企業(yè)家長期投入，而不是簡單的資本游戲。而創(chuàng)業(yè)者與資本合作時要有長遠(yuǎn)眼光?！痹陉愸Y看來，共享經(jīng)濟(jì)最大的價值在于賦能個體，為社會創(chuàng)造價值。
基巖資本副總裁杜坤在接受《上海金融報》記者采訪時表示，在投資一家企業(yè)時，投資方除了考慮行業(yè)空間是否足夠大，以及企業(yè)的市場競爭優(yōu)勢外，還要考察創(chuàng)始團(tuán)隊的眼光，以及能否為長期利益而犧牲短期利益。“多數(shù)創(chuàng)始人或團(tuán)隊急于求成，雖然企業(yè)在一個好的行業(yè)內(nèi)，初始階段也有較強(qiáng)競爭力，但后期發(fā)展卻出現(xiàn)跑偏。”
“很多資本的心態(tài)沒有放在打造企業(yè)的價值，而是想盡快使企業(yè)高估值后‘套現(xiàn)’走人?！眲J(rèn)為，今天的資本與企業(yè)的愿景，在時間和目標(biāo)上都是錯位的。
“‘獨角獸’概念來自谷歌的一個風(fēng)險投資人，他認(rèn)為技術(shù)的迭代是支持企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式、支持商業(yè)發(fā)展的驅(qū)動因素。而21世紀(jì)科技發(fā)展非常之快，企業(yè)創(chuàng)造價值的速度也非常快。所以，投資團(tuán)隊把高科技企業(yè)在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)過程的10年間，最終是否帶來價值，用10億美元的財務(wù)指標(biāo)估值來衡量。跟蹤7萬家企業(yè)后，符合這一條件的僅剩下9家，只有萬分之五。”劉濤告訴《上海金融報》記者，“而我國企業(yè)只要和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，如人工智能、區(qū)塊鏈、云計算等掛鉤，動不動就是高估值，都叫‘獨角獸’，有些甚至估值超過100億美元，成為‘超級獨角獸’?！?/p>
劉濤稱，實際上企業(yè)是一個非標(biāo)準(zhǔn)化商品，在估值過程中有很多復(fù)雜因素?fù)诫s，不同時代也有不同的估值標(biāo)準(zhǔn)。而企業(yè)的高估值也造成與實際價值倒掛，形成泡沫。在企業(yè)IPO，資本收割后，價格會大幅下跌，只能等下一個漫長周期的到來，這也造成A股市場“熊長牛短”的局面。
劉濤認(rèn)為，企業(yè)家和資本的心態(tài)都應(yīng)擺正。作為企業(yè)家，首先要提早布局產(chǎn)業(yè)，有自己的使命感和責(zé)任心，為各個權(quán)益方集中資源創(chuàng)造價值，打造核心競爭力，體現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)上就是要有利潤，有現(xiàn)金流才能可持續(xù)發(fā)展；作為資本，要摒棄投機(jī)套利思維，即便是高科技企業(yè)，創(chuàng)造價值的速度也不可能非?？?，不會投資了一兩年就會有高估值，就要求退出，企業(yè)的發(fā)展路徑和商業(yè)模式都有科學(xué)規(guī)律，每個行業(yè)都有其內(nèi)在價值的實現(xiàn)過程，而這是非常艱苦的過程，機(jī)會主義的戰(zhàn)術(shù)一定不可持續(xù)。
劉濤建議，監(jiān)管層要做到對市場了如指掌，走入一線實踐調(diào)研，以免“閉門造車”，同時對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來要有前瞻性判斷，這樣監(jiān)管制度和法律制度才會達(dá)到前瞻性、科學(xué)性、嚴(yán)肅性及權(quán)威性。（來源：上海金融報 文/李思）
