(網(wǎng)經(jīng)社訊) 維持增持評(píng)級(jí)。整體經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正,業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng),維持18-20年EPS0.81、1.14、1.50元,維持目標(biāo)價(jià)29.3元。
業(yè)績(jī)略超預(yù)期。1-9月?tīng)I(yíng)收157.91/凈利8.28億元,同比+80.66%/+67.23%,扣除優(yōu)壹后營(yíng)收/凈利同比+33%/+25%,EPS0.54元。Q3單季營(yíng)收59.16/凈利3.21億元,同比+86.7%/+78.1%,扣除優(yōu)壹后營(yíng)收/凈利同比+39%/+41%。預(yù)告2018年全年盈利區(qū)間11.26億元~13.52億元,同比+50%~80%。
經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升,業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。環(huán)球易購(gòu)營(yíng)收92.2(+28.8%)/凈利5.5億元(+26%),跨境出口業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+39.7%,凈利率5.97%(-0.13pct),主要系旺季來(lái)臨營(yíng)銷(xiāo)推廣加大、物流費(fèi)用提升;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額1.97億元,Q3單季0.57億元,旺季備貨情況下現(xiàn)金流延續(xù)轉(zhuǎn)正趨勢(shì)具有積極意義。帕托遜營(yíng)收23.28/凈利1.86億元,同比+58.9%/40.77%,凈利率同比-1pct至7.99%。優(yōu)壹營(yíng)收累計(jì)41.35/Q3單季14.98億元,凈利2.1億元遠(yuǎn)超承諾值,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-0.5億元。整體經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額1.49億元、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)118天,較去年同期均有大幅改善。
修煉內(nèi)功建壁壘,旺季來(lái)臨促發(fā)展。實(shí)控人變更為環(huán)球易購(gòu)總經(jīng)理徐總開(kāi)啟管理新篇章,近期美國(guó)啟動(dòng)退出萬(wàn)國(guó)郵政聯(lián)盟的程序影響下未來(lái)體量較小的跨境電商中小賣(mài)家盈利模式將受到較大沖擊,跨境通自建專(zhuān)線發(fā)往美國(guó),同等成本下物流高、客戶體驗(yàn)優(yōu),旺季來(lái)臨值得期待。
風(fēng)險(xiǎn)因素:中美貿(mào)易政策波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。（來(lái)源：國(guó)泰君安 文/訾猛 彭瑛 編選：電子商務(wù)研究中心）
