(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心結(jié)論：三季報(bào)維持較高增速，資訊業(yè)務(wù)預(yù)收款維持高位：公司發(fā)布公告，2018年前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收721.13億元，同比增長(zhǎng)39.51%（2018H1同比39.81%）；歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)185.25%（2018H1同比165.01%），符合預(yù)期。母公司（資訊業(yè)務(wù)）2018Q3單季營(yíng)收0.78億元，同比增長(zhǎng)32.81%，凈利潤(rùn)0.18億元，同比增長(zhǎng)254.11%，預(yù)收款為1.82億元（2018H1時(shí)點(diǎn)預(yù)收款1.92億元），維持高位。較高的預(yù)收款將在未來(lái)逐步確認(rèn)到公司收入，我們判斷公司未來(lái)資訊業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將維持較高增速。
鋼銀電商前三季度利潤(rùn)過(guò)億，寄售量同比增長(zhǎng)22%：子公司鋼銀電商前三季度寄售銷(xiāo)售量達(dá)到1985.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.15%；營(yíng)業(yè)收入718.72億元，同比增長(zhǎng)39.52%（2018H1同比39.83%）；凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)282.42%（2018H1同比281.59%），基本與2018H1增速持平。公司電商平臺(tái)成熟度的優(yōu)勢(shì)使得寄售流量增速高于行業(yè)整體增速，推動(dòng)公司寄售傭金收入增長(zhǎng)。供應(yīng)鏈服務(wù)收入作為電商平臺(tái)的增值業(yè)務(wù)，在電商平臺(tái)收入中占比不斷提高，截止2018H1公司供應(yīng)鏈服務(wù)收入占比為28%，后續(xù)提升空間仍大。
投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.45/2.48/3.69億，增速為201%/71%/48%，對(duì)應(yīng)EPS為0.91/1.56/2.32元。維持目標(biāo)價(jià)57.66元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：配股發(fā)行取消風(fēng)險(xiǎn)；資訊業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；鋼鐵行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：西部證券 文/劉浩 編選：電子商務(wù)研究中心）
