(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心結(jié)論：三季報維持較高增速，資訊業(yè)務預收款維持高位：公司發(fā)布公告，2018年前三季實現(xiàn)營收721.13億元，同比增長39.51%（2018H1同比39.81%）；歸母凈利潤0.97億元，同比增長185.25%（2018H1同比165.01%），符合預期。母公司（資訊業(yè)務）2018Q3單季營收0.78億元，同比增長32.81%，凈利潤0.18億元，同比增長254.11%，預收款為1.82億元（2018H1時點預收款1.92億元），維持高位。較高的預收款將在未來逐步確認到公司收入，我們判斷公司未來資訊業(yè)務業(yè)績將維持較高增速。
鋼銀電商前三季度利潤過億，寄售量同比增長22%：子公司鋼銀電商前三季度寄售銷售量達到1985.55萬噸，同比增長22.15%；營業(yè)收入718.72億元，同比增長39.52%（2018H1同比39.83%）；凈利潤1.04億元，同比增長282.42%（2018H1同比281.59%），基本與2018H1增速持平。公司電商平臺成熟度的優(yōu)勢使得寄售流量增速高于行業(yè)整體增速，推動公司寄售傭金收入增長。供應鏈服務收入作為電商平臺的增值業(yè)務，在電商平臺收入中占比不斷提高，截止2018H1公司供應鏈服務收入占比為28%，后續(xù)提升空間仍大。
投資建議：預計2018-2020年公司歸母凈利潤分別為1.45/2.48/3.69億，增速為201%/71%/48%，對應EPS為0.91/1.56/2.32元。維持目標價57.66元，給予買入評級。
風險提示：配股發(fā)行取消風險；資訊業(yè)務拓展不及預期風險；鋼鐵行業(yè)波動風險。（來源：西部證券 文/劉浩 編選：電子商務研究中心）
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