(網(wǎng)經(jīng)社訊)收入同比增長(zhǎng)39.83%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)281.59%。
鋼銀電商2018H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入444.20億元(YoY+39.83%),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6,067.64萬(wàn)元(YoY+285.87%),實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)6,033.17萬(wàn)元(YoY+281.59%),扣非歸母凈利潤(rùn)5,958.32萬(wàn)元(YoY+295.87%);攤薄EPS為0.06元,加權(quán)平均ROE達(dá)2.55%,攤薄ROE達(dá)2.51%。
鋼材交易服務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著,供應(yīng)鏈服務(wù)發(fā)展迅速
公司2018H1屬于鋼材交易服務(wù)收入320.18億元(YoY+0.79%),占比達(dá)72.08%;供應(yīng)鏈服務(wù)收入123.98億元,占比27.91%;其他主營(yíng)業(yè)務(wù)收入0.04億元(YoY+836.18%),占比0.01%。公司電商業(yè)務(wù)模式趨向成熟,平臺(tái)寄售交易量增長(zhǎng);基于交易業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ),2018H1公司打造集支付結(jié)算、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、加工服務(wù)的供應(yīng)鏈服務(wù)生態(tài)。
毛利率、凈利率有所改善,各項(xiàng)費(fèi)用率控制合理。
公司2018H1毛利率0.47%(+0.13pcts);凈利率0.14%(+0.09pcts);扣非歸母凈利率達(dá)0.13%(+0.09pcts)。公司管理費(fèi)用率0.11%;銷售費(fèi)用率0.15%(+0.01pcts),財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.04%(+0.01pcts)。公司毛利率增長(zhǎng)的原因是電商平臺(tái)服務(wù)能力不斷增強(qiáng),同時(shí)毛利率較高的供應(yīng)鏈服務(wù)收入占比提升。公司各項(xiàng)費(fèi)用控制合理,由于人員成本上升,管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用有所增加;同時(shí)業(yè)務(wù)拓展導(dǎo)致借款增多,財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所提升。
完善鋼材交易服務(wù),打造供應(yīng)服務(wù)生態(tài)鏈。
公司2018H1不斷完善鋼材交易服務(wù)模式,持續(xù)優(yōu)化盈利模式,提升技術(shù)和服務(wù)能力,加大平臺(tái)交易數(shù)據(jù)的應(yīng)用與輸出,發(fā)展平臺(tái)用戶數(shù)量并提升用戶活躍程。此外,公司積極打造供應(yīng)服務(wù)生態(tài)鏈,極大提升交易的安全性與效率,提升在線交易客戶的滿意度與黏性。
估值分析。鋼銀電商是上海鋼聯(lián)(300226.SZ)的子公司,2018H1收入貢獻(xiàn)占比達(dá)99.66%,凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比達(dá)42.56%。上海鋼聯(lián)當(dāng)前市值約72億元,根據(jù)Wind一致預(yù)期,2018~2020年上海鋼聯(lián)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.55/2.58/3.99億元,對(duì)應(yīng)PE為47x/30x/18x。鋼銀電商當(dāng)前市值約45億元,對(duì)應(yīng)PE(2017H2-2018H1)為74x。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響盈利能力、信用管理不當(dāng)影響收入、人才流失。（來(lái)源：光大證券 文/劉凱 編選：電子商務(wù)研究中心）
