(電子商務(wù)研究中心訊)上海鋼聯(lián)(300226)
事件
公司子公司發(fā)布第三期員工持股計劃，持股計劃份額合計不超過 963.21 萬份，資金總額不超過 2205.7509 萬元， 認(rèn)購公司標(biāo)的股票的價格為 2.29 元/股。其中,公司董事及總經(jīng)理黃堅(jiān)先生、副總經(jīng)理王曉楠先生、徐賽珠女士、俞大海先生、董事會秘書兼財務(wù)總監(jiān)吳發(fā)揮先生認(rèn)購份額共計 248 萬份，占本員工持股計劃初始規(guī)模的 25.75%。
員工持股計劃綁定員工利益，看好公司未來發(fā)展
本次員工持股計劃為公司定向發(fā)行股票， 公司董事（不包括獨(dú)立董事）和高級管理人員認(rèn)購份額占員工持股計劃總份額的初始比例不超過 25.75%。公司全部有效的員工持股計劃份額所對應(yīng)的標(biāo)的股票總數(shù)量不超過公司股本總額的 10%，參與對象總?cè)藬?shù)不超過 234 人。根據(jù)鋼銀電商 2017 年年報，公司員工總數(shù) 856，本次員工持股人員所占比例超過 27.34%，覆蓋公司所有核心員工與高管，與公司利益深度綁定，看好公司未來發(fā)展。
寄售、供應(yīng)鏈服務(wù)兩大業(yè)務(wù)相互促進(jìn)，電商平臺進(jìn)入業(yè)績收獲期
鋼銀電商寄售業(yè)務(wù)的交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易服務(wù)業(yè)務(wù)傭金收入同比大幅上升，寄售業(yè)務(wù)毛利潤大幅提升；同時公司供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)品模式跑通，“幫你采”、“任你花“、”隨你押”等產(chǎn)品運(yùn)營良好。我們認(rèn)為， 2018 年，如果公司 30 億銀行授信額度的申請獲批，公司資金規(guī)模在定向增發(fā)募集十億元融資后進(jìn)一步擴(kuò)大，融資規(guī)模的加大將推動供應(yīng)鏈服務(wù)的加速增長；平均傭金服務(wù)費(fèi)的提升疊加平臺寄售交易規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，寄售模式將維持高增長進(jìn)入收獲期。
數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)跨品類擴(kuò)張加速，未來幾年收入利潤有望持續(xù)較快增長
公司通過變更山東隆眾管理層， 以在鋼鐵資訊領(lǐng)域深耕細(xì)作的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)向石化領(lǐng)域擴(kuò)張。我們認(rèn)為，石化領(lǐng)域商品種類眾多，數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)空間巨大，向石化擴(kuò)張只是開始，未來有望繼續(xù)向有色等其他大宗品類擴(kuò)張。另外，公司的數(shù)據(jù)資訊全球競爭力不斷提高，定價權(quán)不斷提升背景下海外收入占比有望持續(xù)提升。
投資建議
我們認(rèn)為公司是鋼鐵電商和大宗商品大數(shù)據(jù)龍頭，是 A 股稀缺的存量“獨(dú)角獸”。我們預(yù)計 2018-2020 年歸母公司凈利潤 1.77/2.66/4.39 億元，暫不考慮配股影響，維持目標(biāo)價 80 元/股，對應(yīng) 18 年 72 倍 PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋼鐵市場交易量遇冷；數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期。（來源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：電子商務(wù)研究中心）
