(電子商務(wù)研究中心訊) 預(yù)計2017Q4至今永輝展店加速,行業(yè)格局逐漸清晰。永輝憑借經(jīng)營優(yōu)勢,以管理輸出+自主展店方式提升市場份額,行業(yè)格局漸明朗:一方面,2017年至今永輝強化管理輸出能力,加大對同業(yè)的股權(quán)投資力度,先后增資中百集團、入股紅旗連鎖、擬投資家樂福中國;另一方面,我們預(yù)計2017Q4至今公司外延展店速度加快,新業(yè)態(tài)門店數(shù)量正處高速擴容期。大賣場:公司官網(wǎng)顯示,截至2018年2月5日,公司大賣場門店數(shù)量達到601家,相較2017Q3增加75家,增加店數(shù)超過官網(wǎng)口徑的2016年全年新增店數(shù);永輝生活店:據(jù)聯(lián)商網(wǎng)統(tǒng)計永輝生活門店數(shù)量于2017年12月31日達到200家,單四季度凈增門店約98家;超級物種店:聯(lián)商網(wǎng)統(tǒng)計顯示截至2018年2月3日,超級物種門店數(shù)量已達34家,相較2017Q3凈增25家,同時,截至2018年2月2日,盒馬鮮生門店達到30家,目前超級物種門店數(shù)量與盒馬相當。
受益于食品價格改善和公司業(yè)態(tài)優(yōu)化,預(yù)計同店增速環(huán)比改善。2017年全年CPI增速環(huán)比2017年前三季度提升0.13個百分點,2017年全年CPI食品價格跌幅環(huán)比2017年前三季度收窄0.3個百分點,顯現(xiàn)出2017年四季度商品價格改善趨勢顯著。同時,考慮到近期部分食品品類提高終端零售價,以及公司享受行業(yè)集中度提升趨勢下的客流集聚效應(yīng)、業(yè)態(tài)優(yōu)化門店調(diào)整效果逐漸顯現(xiàn)、激勵機制到位進一步激發(fā)員工創(chuàng)收活力,預(yù)計公司同店增速有望表現(xiàn)優(yōu)異,并貢獻一定的業(yè)績彈性。
投資建議:供應(yīng)鏈基礎(chǔ)逐步夯實,長期成長空間確定,回調(diào)迎較佳買點。
近期公司股價隨大盤出現(xiàn)一定調(diào)整,而公司基本面向好趨勢顯著:外延展店加速、同店增速有望改善并貢獻業(yè)績彈性,目前時點公司業(yè)績增速與估值匹配度提升,當前股價對應(yīng)2018-2019年P(guān)EG為1.13、0.87倍,PEG逐步收窄至1倍附近,投資性價比突出。我們長期看好公司生鮮供應(yīng)鏈壁壘支撐下的外延擴張、業(yè)態(tài)創(chuàng)新以及管理輸出能力,在此基礎(chǔ)上的互聯(lián)網(wǎng)流量賦能值得期待,預(yù)計公司2017-2019年EPS為0.19/0.26/0.34元/股,對應(yīng)目前股價PE為51/38/29倍,“買入”評級。（來源：長江證券 文/李錦 陳亮；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
