(電子商務(wù)研究中心訊) 百草味雙十一再創(chuàng)佳績,抱抱果及升級(jí)版夏威夷果銷售火爆:據(jù)公司公開數(shù)據(jù),今年雙十一百草味天貓旗艦店銷售額為2.04億,全網(wǎng)銷售額2.52億,與去年相比繼續(xù)保持高速增長(15年雙十一銷售額分別為1.24、1.56億)。IP單品抱抱果表現(xiàn)搶眼,根據(jù)我們之前跟蹤的銷量數(shù)據(jù)進(jìn)行估算,抱抱果單日銷售額超過600萬元,領(lǐng)先于三只松鼠及良品鋪?zhàn)拥膶?duì)應(yīng)競品棗夾核桃;而今年完成開口方式升級(jí)的夏威夷果也表現(xiàn)突出,在全網(wǎng)同類產(chǎn)品中銷售領(lǐng)先。
主動(dòng)謀求差異化競爭,百草味盈利能力有望穩(wěn)步提升:有別于傳統(tǒng)電商依靠單一價(jià)格戰(zhàn)的競爭策略,百草味已開始主動(dòng)謀求轉(zhuǎn)型,今年公司陸續(xù)推出抱抱果、仁仁果兩大個(gè)性IP單品,情感黏性及辨識(shí)度均顯著高于競品,銷售表現(xiàn)良好;此外,百草味還主動(dòng)升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品,如將夏威夷果的開口擴(kuò)大至300度,更加方便食用,也自然提高了產(chǎn)品附加值及售價(jià)。我們認(rèn)為公司尋求差異化競爭的思路既有利于產(chǎn)品快速放量,又能避免同質(zhì)化競爭下的激烈價(jià)格戰(zhàn),盈利能力有望持續(xù)提升。盡管百草味目前整體規(guī)模仍不及三只松鼠,但從抱抱果及升級(jí)版夏威夷果的雙十一表現(xiàn)來看并不遜色,繼續(xù)看好百草味未來前瞻商業(yè)模式思考和實(shí)踐下的規(guī)模成長。
渠道調(diào)整穩(wěn)步進(jìn)行中,折舊影響將逐漸消化,好想你盈利有望不斷改善:專賣店方面,公司目前仍將推進(jìn)3.0版體驗(yàn)價(jià)值更高的連鎖店,單店收入有望提升;電商今年依然保持較快增長,據(jù)公司官方統(tǒng)計(jì)雙十一全天銷售額超3000萬,較去年的1800萬實(shí)現(xiàn)了超過60%的大幅增長,之后將開始和百草味共用新改造的智能中心倉,運(yùn)營效率有望進(jìn)一步提升;商超渠道在安徽什伯接手后開始有所改善,目前已基本止虧,長期看仍有提升空間。此外,好想你新廠區(qū)投入使用導(dǎo)致今年折舊增加明顯,目前公司已在積極采取多種舉措消化折舊影響。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司16-17年的收入分別為18.99、46.58億元,凈利潤分別為0.24、1.27億元。預(yù)計(jì)百草味2017年收入規(guī)模預(yù)測(cè)36億元,謹(jǐn)慎給予3倍市銷率(P/S)估值對(duì)應(yīng)市值108億元,好想你原業(yè)務(wù)2.0倍P/S估值21億元,合計(jì)市值129億元,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)50.00元,維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:休閑食品電商競爭加劇,費(fèi)用快速上升削弱盈利能力。(來源：安信證券 文/蘇鋮；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
