(電子商務研究中心訊) 科通芯城(00400)
客戶數(shù)同比翻倍，GMV增長超過市場預期1H16公司GMV為92.5億元人民幣，同比增長59.2%。自營GMV為56.1億元人民幣，占比60.6%；第三方平臺GMV為24.5億元人民幣，占比26.5%；供應鏈金融GMV11.9億元人民幣，占比12.9%。注冊客戶數(shù)同比增長69.1%，達69,137名；在線交易客戶數(shù)達到14,592名，同比增長99.8%。收入同比增長31.9%達5.7億元，帶動毛利增長34.3%達3.4億元人民幣；調整后歸屬股東應占盈利為2.3億元人民幣，同比增長31.4%。
“硬蛋”變現(xiàn)初見成效，下半年成長更為顯著截至上半年，硬蛋已吸引超1250萬粉絲及1.3萬個物聯(lián)網(wǎng)項目，貢獻GMV達到12.0億元人民幣，占比總體22.4%，可見年初開始嘗試的“供應鏈自營電商”的變現(xiàn)模式已經初見成效。硬蛋與京東、淘寶、蘇寧等平臺達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，共享到千萬級的阿里平臺優(yōu)質流量，幫助創(chuàng)客擴大產品和品牌的曝光，幫助智能硬件創(chuàng)業(yè)團隊實現(xiàn)商業(yè)價值。公司在智能汽車、人工智能、智能家居、機器人、新材料五大新興領域均已形成垂直的生態(tài)系統(tǒng)，對接全球IOT產業(yè)和中國供應鏈資源，將拉動下半年業(yè)務增長，完善硬蛋貨幣化策略。
深港通開通在即，公司估值將得以進一步提升作為恒生綜合大型股及中型股指數(shù)成份股，公司已獲選滬港通標的，并且成為深港通潛在標的。預計深港通開通之后，公司的優(yōu)良質地能夠吸引到更多活躍內地資金的參與，隨著其業(yè)務不斷做大做強，公司的估值將會得以進一步提升。公司5月6日重啟回購計劃，向市場傳遞了股價被低估的信號，這既體現(xiàn)管理層對公司基本面的信心，也使得廣大股東權益得以保障。與此同時年初被譽為A股市場“風向標”的社?；鸬拇笠?guī)模入股，表現(xiàn)了對此港股“互聯(lián)網(wǎng)+”優(yōu)質標的肯定，更是對看重硬蛋平臺估值的體現(xiàn)。
對公司未來發(fā)展保持樂觀，維持“買入”評級我們預計公司2016-2018年EPS為0.34、0.45、0.60元人民幣，未來三年CAGR=33%。綜合公司領先市場位勢，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，硬蛋變現(xiàn)對供應鏈業(yè)務發(fā)展的推動潛力巨大，重申“買入”評級，目標價13.0元人民幣(約合15.2元港幣)，對應2016年38x的PE和2017年29x的PE。
風險提示：市場競爭加?。挥驳白儸F(xiàn)不達預期。（來源：光大證券 編選：中國電子商務研究中心）
