(電子商務研究中心訊) 投資要點
預計2016年上半年實現(xiàn)凈利潤同比增長超過65%。公司公告業(yè)績預告,預計2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12800萬元-13200萬元,比去年同比增長70.99%-76.34%;預計實現(xiàn)凈利潤6500萬元-7000萬元,比去年同比增長68.45%-81.41%。業(yè)績預增主要原因在于2016年公司資本實力增強,“匯支付、慧金融、惠生活”戰(zhàn)略有序推進,匯支付業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L,公司經營業(yè)績持續(xù)上升。根據(jù)公司2015年權益分派實施方案(以公司總股本9240萬股為基數(shù),向全體股東每10股轉增10股,派現(xiàn)3元),公司按照最新股本攤薄的2016年預測每股收益為0.63元。
圍繞網絡游戲建立起完整的“線下+線上”生態(tài)圈,網絡游戲預付卡支付細分領域龍頭地位。公司通過匯付寶平臺等五大平臺建立起網絡游戲領域的“淘寶”體系,圍繞網絡游戲獲取“平臺業(yè)務+支付業(yè)務+代理業(yè)務”收入,廣泛的游戲娛樂廠商覆蓋范圍和長期運營奠定了公司在網絡游戲預付卡領域的市場地位,公司在該領域的業(yè)務與網絡游戲整體市場同步穩(wěn)定增長。
行業(yè)壁壘+支付經驗奠定互聯(lián)網支付行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢。公司通過預付卡和互聯(lián)網提供第三方綜合營銷支付服務,屬于互聯(lián)網支付行業(yè),嚴格的市場準入和行業(yè)監(jiān)管筑起較高壁壘。2014年開始,公司以垂直領域作為互聯(lián)網支付業(yè)務突破口,依靠前期在互聯(lián)網平臺和互聯(lián)網支付方面建立起良好的品牌及信譽,互聯(lián)網支付業(yè)務拓展順利?；ヂ?lián)網支付涉及資金安全,對系統(tǒng)穩(wěn)定性要求高,公司業(yè)務發(fā)展過程中積累了豐富的行業(yè)經驗,也充分體現(xiàn)了公司網絡系統(tǒng)、電腦硬件、軟件的效率和持續(xù)運作能力。
互聯(lián)網支付支撐業(yè)務快速增長。2016年公司業(yè)務實現(xiàn)較快增長,主要是因為互聯(lián)網支付業(yè)務開展順利,公司互聯(lián)網支付主要客戶包括電子商務、P2P商戶、虛擬客戶(互聯(lián)網游戲/影音等)?；ヂ?lián)網系統(tǒng)不斷升級,用戶對網絡支付的接受程度大大提高。第三方網絡支付應用行業(yè)從網絡購物、航空旅行、網絡游戲逐漸向教育、金融、醫(yī)療、甚至是基金、保險等行業(yè)滲透,參與主體從B2C逐步拓展到C2C和B2B領域。
電子商務和跨境支付帶來巨大的第三方支付需求。
面向垂直行業(yè)和特定商戶提供定制支付解決方案,打造“寬支付”產品新模式。公司已經完成與國內主要的國有銀行、全國性商業(yè)銀行、城商行支付通道建設、備付金銀行合作;開發(fā)完成基金銷售支付系統(tǒng),向主管部門提交了基金銷售支付備案的申請;開發(fā)完成跨境支付系統(tǒng)。目標是在實現(xiàn)銀行卡多種支付方式、駿卡支付、預付費卡支付、聲訊短信支付的基礎上,整合市場或用戶覆蓋較廣的賬號支付、硬件支付以及其他創(chuàng)新型的支付方式,提供定制化的行業(yè)支付解決方案。
在支付服務的基礎上全面布局互聯(lián)網金融。在支付業(yè)務的基礎上,公司通過對主業(yè)相關的標的公司以及互聯(lián)網金融范疇的標的公司的投資,積極布局互聯(lián)網金融。初步形成了涵蓋基金銷售支付服務、基金銷售、商業(yè)保理、互聯(lián)網金融支付方案服務商、系統(tǒng)運營為一體的互聯(lián)網金融綜合服務解決方案雛形。
盈利預測:我們預計公司2016-2018年營業(yè)收入分別為217.88/272.14/316.52百萬元,歸屬母公司股東的凈利潤分別為116.59/136.35/164.83百萬元,按照最新股本(184.80百萬股)攤薄的每股收益分別為0.63/0.74/0.89元。我們認為公司估值應該充分考慮互聯(lián)網支付牌照的稀缺價值,選取第三方支付公司股權收購價格作為估值參考,綜合考慮公司在網絡游戲領域的完整業(yè)務體系優(yōu)勢和互聯(lián)網支付行業(yè)的成長前景,我們認為公司有較好的投資價值,建議公司目標價為20元,對應2016年預測EPS(0.63元/股)32倍的PE。維持“買入”評級。
風險提示:互聯(lián)網系統(tǒng)應用風險、未能持續(xù)取得相關經營資質的風險、互聯(lián)網金融行業(yè)風險、市場競爭風險。（來源：中泰證券：文/馬路萌）
