(電子商務(wù)研究中心訊) 2015年速遞易已產(chǎn)生收入貢獻(xiàn)、投入加大至凈利潤虧損。
2015年實現(xiàn)營收14億元,同比增長14%,凈利潤-3798萬元,同比下滑140%,扣非凈利潤同比下滑191%。速遞易業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.09億元,毛利2.04億元,凈利潤-1.36億元。其中,2015Q4實現(xiàn)營業(yè)收入7.67億,同比增長15%,虧損6204萬,速遞易貢獻(xiàn)收入1.2億,保持持續(xù)增長趨勢。
由于速遞易投入持續(xù)加大,公司管理費用和銷售費用均大幅增長,分別為52%和109%。
速遞易成長符合預(yù)期、一季度接近盈虧平衡點。
截止2016年3月31日,速遞易已經(jīng)進(jìn)入全國79個城市5萬左右的小區(qū),已簽約協(xié)議94375個,布放網(wǎng)點53122個;速遞易累計使用用戶數(shù)量近3876萬戶,單季增加505.09萬戶;速遞易累計送達(dá)包裹數(shù)量近4億件。
注冊快遞員超過36.31萬人,單季增加3.46萬人;速遞易APP下載用戶超過286.03萬,2016Q1新增186萬。若公司布點進(jìn)度放緩則有望形成盈利,速遞易在2016Q1已經(jīng)接近盈虧平衡點,實現(xiàn)營收3.3億,同比增長73%,速遞易收入1.52億,同比增長361%。凈利潤-327萬,虧損收窄92%,扣非虧損縮小87%。
16年經(jīng)營目標(biāo)公布、挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。
公司披露了“2016年度經(jīng)營計劃”,對16年的業(yè)績提出較高的要求。
我們認(rèn)為對公司而言,15年犧牲業(yè)績換格局的戰(zhàn)略初步完成,速遞易已經(jīng)實現(xiàn)了全國較多地區(qū)的布局。在16年,公司在速遞易繼續(xù)擴(kuò)張的前提下,其現(xiàn)有網(wǎng)點的盈利能力將受到市場的廣泛關(guān)注,何時能實現(xiàn)盈利將成為智能快遞柜行業(yè)是否能夠真正成長起來的轉(zhuǎn)折點。從目前來看,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)呈周期性,前三季度均為虧損,公司整體虧損收窄明顯,可以判斷16年一季度速遞易接近盈虧平衡點。全年公司扭虧的時點預(yù)計將在四季度出現(xiàn)。
預(yù)計16-18年EPS分別為0.18元、0.24元、0.34元,給予“持有”評級!風(fēng)險提示。
估值過高的風(fēng)險;增發(fā)事宜存在不確定性;社區(qū)O2O的商業(yè)模式仍有待探索。(來源：廣發(fā)證券 文/劉雪峰；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
