(電子商務(wù)研究中心訊) 打造以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的跨境服務(wù)業(yè)務(wù)鏈。公司原先是一家集辦公文具、印刷制品、進(jìn)出口貿(mào)易等為一體的制造企業(yè)。公司于15年收購靈云傳媒,布局互聯(lián)網(wǎng)營銷領(lǐng)域,從傳統(tǒng)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)公司。16年通過收購匯元通布局跨境支付業(yè)務(wù),打造以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的跨境服務(wù)全業(yè)務(wù)鏈。
多重利好,跨境支付領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿Υ蟆?)跨境電商行業(yè)的快速擴張帶動跨境支付業(yè)務(wù)高速增長。2)國家政策扶持,15年外匯管理局發(fā)布試點意見,在全國范圍內(nèi)開展跨境支付業(yè)務(wù)試點,目前已經(jīng)有多家境內(nèi)機構(gòu)獲得跨境支付牌照。3)相比傳統(tǒng)銀行,第三方支付公司的跨境支付業(yè)務(wù)更能滿足跨境貿(mào)易單筆支付金額小、支付數(shù)量多的交易特點和實際需求。
匯元通-領(lǐng)先的跨境支付服務(wù)商。匯元通擁有行業(yè)領(lǐng)先的提供跨境支付服務(wù)解決方案的專業(yè)能力,以及在跨境支付領(lǐng)域積累的豐富的客戶資源與良好的客戶口碑,可以與上市公司多年來在跨境貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)營銷等領(lǐng)域所積攢的業(yè)務(wù)、客戶資源等融合,發(fā)揮協(xié)同效益,提升上市公司在跨境商務(wù)領(lǐng)域的服務(wù)能力和市場份額。同時匯元通將成為公司新的盈利增長點。本次收購匯元通估值3.3億美元,預(yù)計2016-2018年實現(xiàn)的稅前利潤分別不低于2900萬美元、3900萬美元和4900萬美元。
匯元通三項業(yè)務(wù)成梯次發(fā)展格局。1)跨境支付業(yè)務(wù):通過香港子公司從事境外對境內(nèi)、境內(nèi)對境外的跨境支付業(yè)務(wù),以及代境外商戶對境內(nèi)客戶、境內(nèi)商戶對境外客戶進(jìn)行的收款業(yè)務(wù),是公司的成長主力業(yè)務(wù)。2)個人貨幣兌換業(yè)務(wù):通過上海子公司在中國大陸的19個網(wǎng)點向個人提供傳統(tǒng)的線下外匯兌換業(yè)務(wù),當(dāng)前該業(yè)務(wù)主要在線下進(jìn)行,未來計劃開通網(wǎng)上預(yù)約換匯O2O服務(wù)。3)電子旅行支票業(yè)務(wù):客戶將資金轉(zhuǎn)到匯元通香港銀行賬戶,匯元通和清算機構(gòu)合作生成相應(yīng)電子旅行支票賬號,再發(fā)送給客戶,就能在海內(nèi)外刷卡消費或取現(xiàn)。目前與通匯香港達(dá)成合作,從事萬事達(dá)記名電子旅行支票和不記名電子旅行支票業(yè)務(wù),是潛在培育業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測和估值。靈云傳媒15年并表,承諾16-18年歸屬凈利潤分別不低于8450萬元、10985萬元和12083.5萬元,今年匯元通并表。我們
預(yù)計16年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)/靈云傳媒網(wǎng)絡(luò)營銷/匯元通支付業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)凈利潤2500萬元/8500萬元/14500萬元,將大幅增厚公司業(yè)績,16/17年EPS分別為0.72和0.97元,對應(yīng)PE42.51/31.62X,給予增持評級。
風(fēng)險提示。業(yè)務(wù)之間協(xié)同效益不佳等。(來源：東吳證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
