(電子商務研究中心訊) 定增預案部分修訂，股票自2月16日起復牌。公司公告對1月19日定增方案：發(fā)行股份+支付現金(對價3.3億美元)收購匯元通100%股權，并募資12.4億支付現金對價及補充流動資金進行修訂，補充匯元通下屬公司基本情況、歷史沿革、核心管理人員、雙方合作基礎等。
匯元通：一家提供連接中國和世界其他地區(qū)創(chuàng)新支付服務的公司。①目前匯元通已分別在中國大陸、香港與美國華盛頓州擁有全國性個人本外幣兌換特許資格、金錢服務經營者牌照、貨幣服務商牌照。網絡鋪設全面，先發(fā)優(yōu)勢明顯，大小客戶覆蓋200多個國家。②匯元通主營三大業(yè)務，包括跨境支付服務、個人貨幣兌換，以及未來重點培育的電子旅行支票業(yè)務。2015Q1-3貨幣兌換、跨境支付分別實現營收1909.34萬元(占10.56%)、1.62億元(占89.44%)。③2013-2015Q3營收分別為2657.46萬、4490.85萬、1.81億。2014及2015Q1-3毛利率分別為54.06%、78.43%，維持行業(yè)領先水平，凈利率分別為-45.31%、43.47%，主要系規(guī)模效應逐步體現引起的費用率降低。
打造互聯(lián)網跨境領域頂級服務商，提升長期盈利能力。首先，匯元通在跨境支付領域長年積累的技術與運營能力能夠進一步完善公司的電子商務業(yè)務鏈并形成閉環(huán)，提供一站式的流量導入、經營管理、支付結算服務；其次，有助于公司獲取海外商家資源，達成全球淘方面的業(yè)務合作，增強電商業(yè)務運營能力；再次，本次承諾業(yè)績可觀，亦將有效增厚業(yè)績，提高長期盈利能力。
互聯(lián)網轉型穩(wěn)步推進，跨境服務鏈逐步完善。公司積極謀求互聯(lián)網新經濟轉型：①14年定增收購靈云傳媒，快速切入互聯(lián)網營銷領域，為公司產品提供互聯(lián)網整合傳播營銷服務，提升廣博品牌知名度；②參股泊源科技，切入電子商務解決方案提供領域，打造賣家服務生態(tài)鏈；③搭建“環(huán)球淘”平臺，發(fā)力跨境電商業(yè)務。未來或將加大與海外廠商合作力度，通過廠商直接入駐實現M2C直銷；④收購匯元通，向跨境服務產業(yè)鏈延伸，建設跨境服務一體化平臺，充分發(fā)揮協(xié)同效應，在流量導入與電商變現的基礎上布局電商支付領域。
維持盈利預測，維持買入-A評級。公司積極轉型布局互聯(lián)網業(yè)務，先后布局靈云傳媒、泊源科技，搭建環(huán)球淘平臺、收購匯元通，發(fā)力互聯(lián)網及跨境服務業(yè)務。暫不考慮本次影響，我們預計15-17年EPS為0.33元、0.46元、0.59元，當前股價對應PE為53倍、38倍、30倍，維持買入-A評級。
風險提示：業(yè)績承諾未達預期、匯率波動對收入的影響。（來源：安信證券 編選：網經社）
