(電子商務(wù)研究中心訊) 定增預(yù)案部分修訂，股票自2月16日起復(fù)牌。公司公告對(duì)1月19日定增方案：發(fā)行股份+支付現(xiàn)金(對(duì)價(jià)3.3億美元)收購(gòu)匯元通100%股權(quán)，并募資12.4億支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)及補(bǔ)充流動(dòng)資金進(jìn)行修訂，補(bǔ)充匯元通下屬公司基本情況、歷史沿革、核心管理人員、雙方合作基礎(chǔ)等。
匯元通：一家提供連接中國(guó)和世界其他地區(qū)創(chuàng)新支付服務(wù)的公司。①目前匯元通已分別在中國(guó)大陸、香港與美國(guó)華盛頓州擁有全國(guó)性個(gè)人本外幣兌換特許資格、金錢(qián)服務(wù)經(jīng)營(yíng)者牌照、貨幣服務(wù)商牌照。網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)全面，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，大小客戶覆蓋200多個(gè)國(guó)家。②匯元通主營(yíng)三大業(yè)務(wù)，包括跨境支付服務(wù)、個(gè)人貨幣兌換，以及未來(lái)重點(diǎn)培育的電子旅行支票業(yè)務(wù)。2015Q1-3貨幣兌換、跨境支付分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1909.34萬(wàn)元(占10.56%)、1.62億元(占89.44%)。③2013-2015Q3營(yíng)收分別為2657.46萬(wàn)、4490.85萬(wàn)、1.81億。2014及2015Q1-3毛利率分別為54.06%、78.43%，維持行業(yè)領(lǐng)先水平，凈利率分別為-45.31%、43.47%，主要系規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)引起的費(fèi)用率降低。
打造互聯(lián)網(wǎng)跨境領(lǐng)域頂級(jí)服務(wù)商，提升長(zhǎng)期盈利能力。首先，匯元通在跨境支付領(lǐng)域長(zhǎng)年積累的技術(shù)與運(yùn)營(yíng)能力能夠進(jìn)一步完善公司的電子商務(wù)業(yè)務(wù)鏈并形成閉環(huán)，提供一站式的流量導(dǎo)入、經(jīng)營(yíng)管理、支付結(jié)算服務(wù)；其次，有助于公司獲取海外商家資源，達(dá)成全球淘方面的業(yè)務(wù)合作，增強(qiáng)電商業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力；再次，本次承諾業(yè)績(jī)可觀，亦將有效增厚業(yè)績(jī)，提高長(zhǎng)期盈利能力。
互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，跨境服務(wù)鏈逐步完善。公司積極謀求互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型：①14年定增收購(gòu)靈云傳媒，快速切入互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域，為公司產(chǎn)品提供互聯(lián)網(wǎng)整合傳播營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，提升廣博品牌知名度；②參股泊源科技，切入電子商務(wù)解決方案提供領(lǐng)域，打造賣(mài)家服務(wù)生態(tài)鏈；③搭建“環(huán)球淘”平臺(tái)，發(fā)力跨境電商業(yè)務(wù)。未來(lái)或?qū)⒓哟笈c海外廠商合作力度，通過(guò)廠商直接入駐實(shí)現(xiàn)M2C直銷(xiāo)；④收購(gòu)匯元通，向跨境服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，建設(shè)跨境服務(wù)一體化平臺(tái)，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，在流量導(dǎo)入與電商變現(xiàn)的基礎(chǔ)上布局電商支付領(lǐng)域。
維持盈利預(yù)測(cè)，維持買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)。公司積極轉(zhuǎn)型布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，先后布局靈云傳媒、泊源科技，搭建環(huán)球淘平臺(tái)、收購(gòu)匯元通，發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)及跨境服務(wù)業(yè)務(wù)。暫不考慮本次影響，我們預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.33元、0.46元、0.59元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為53倍、38倍、30倍，維持買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)承諾未達(dá)預(yù)期、匯率波動(dòng)對(duì)收入的影響。（來(lái)源：安信證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
