(電子商務(wù)研究中心訊) 定增項(xiàng)目概況
以現(xiàn)金+股份的方式購(gòu)買(mǎi)六間房100%股權(quán)定價(jià)26.02億。其中,宋城集團(tuán)持股62%定價(jià)16.14億,以現(xiàn)金支付,劉巖等8名自然人持股38%定價(jià)9.88億,以股份支付。股份支付部分按照27.07元/股的價(jià)格增發(fā)3650萬(wàn)股,已與2015年7月27日完成股權(quán)過(guò)戶。劉巖等8名自然人與公司簽署業(yè)績(jī)承諾協(xié)議——六間房2015-2018年度預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為1.51億元、2.11億元、2.75億元和3.57億元。此外,配套募資6.5億現(xiàn)金的非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目已7月27日獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。預(yù)計(jì)將于2015年9月份發(fā)行。
推薦理由:l標(biāo)準(zhǔn)化“演藝+主題公園”模式異地成功復(fù)制,未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)可期。在對(duì)當(dāng)?shù)氐臍v史文化傳統(tǒng)的精髓進(jìn)行提煉的基礎(chǔ)上,目前公司已將杭州宋城演藝(咨詢買(mǎi)賣(mài))+主題公園模式在麗江、三亞、九寨溝(2015年4月開(kāi)始運(yùn)營(yíng))成功復(fù)制,而采用輕資產(chǎn)管理輸出模式的泰安項(xiàng)目也于2015年8月中旬開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。2015年上半年公司主業(yè)收入5.73億元,同比增長(zhǎng)46.54%,實(shí)現(xiàn)凈利同比增長(zhǎng)60.11%。其中,三亞和麗江項(xiàng)目增長(zhǎng)顯著,麗江上半年收入增長(zhǎng)64.5%,三亞項(xiàng)目營(yíng)收增長(zhǎng)46.02%。目前公司規(guī)劃中的項(xiàng)目將在包括北上廣深以及臺(tái)灣等在內(nèi)的11個(gè)國(guó)內(nèi)城市和新加坡、拉斯維加斯等若干個(gè)國(guó)家和城市進(jìn)行。預(yù)計(jì)隨著公司標(biāo)準(zhǔn)化演藝+主題公園模式的繼續(xù)成功復(fù)制,以及輕資產(chǎn)管理輸出模式的拓展,公司未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)快速增長(zhǎng)可期。
高于同行的低成本、質(zhì)優(yōu)高效的產(chǎn)品規(guī)劃設(shè)計(jì)能力是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,保證了公司的高利潤(rùn)水平。由于實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化的模式,公司是目前國(guó)內(nèi)僅有的能夠在一年內(nèi)以低至500-600萬(wàn)每臺(tái)的成本完后3-6臺(tái)受歡迎,有市場(chǎng)、接地氣的同時(shí)有著較高藝術(shù)水準(zhǔn)的節(jié)目的演藝公司。2015年8月16日杭州宋城的千古情劇場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了一天演出15場(chǎng)的歷史最新記錄。
收購(gòu)六間房,線上線下協(xié)同共贏,齊頭并進(jìn)。本次定增為融資收購(gòu)六間房的配套融資。六間房本身是國(guó)內(nèi)目前少有的已實(shí)現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)演藝視頻網(wǎng)站,擁有豐富的線上5萬(wàn)多名簽約主播、月均活躍用戶超過(guò)2400萬(wàn)人。通過(guò)線上藝人到宋城景區(qū)舉辦線下活動(dòng),將線上主播粉絲流量導(dǎo)入到線下,帶動(dòng)線下客流量提升;同時(shí),借助六間房的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)入口,為宋城線下優(yōu)秀藝人、節(jié)目等提供在線平臺(tái),最終實(shí)現(xiàn)線上和線下的協(xié)同共贏。我們預(yù)計(jì)這種協(xié)同效應(yīng)將會(huì)在一定的時(shí)期內(nèi),隨著線下項(xiàng)目的擴(kuò)張以及線上流量的增加,而呈現(xiàn)一種不斷增強(qiáng)的正向反饋。收購(gòu)后的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯:公司預(yù)計(jì)收購(gòu)后2015年的EPS將達(dá)到1元/股,增長(zhǎng)約25%。
借助互動(dòng)娛樂(lè)(咨詢買(mǎi)賣(mài))基金及TMT產(chǎn)業(yè)投資基金積極向互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)發(fā)。目前正在推進(jìn)與現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)、音樂(lè)劇、IP等方面的項(xiàng)目,未來(lái)有望向動(dòng)漫、類二次元游戲、互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)等領(lǐng)域延伸。
2016年業(yè)績(jī)有望受益于上海迪斯尼開(kāi)園帶來(lái)的主題公園游熱潮和客流外溢。上海迪斯尼預(yù)計(jì)于2016年2月份左右開(kāi)園,宋城杭州將有望受益上海迪斯尼開(kāi)園帶來(lái)的主題公園游熱潮以及上海迪斯尼客流的外溢。原因在于我們認(rèn)為宋城提取地方文化傳統(tǒng)精髓的演藝以及獨(dú)具地方特色的主題公園在游覽體驗(yàn)上與迪斯尼存在很大的差異,上海迪斯尼開(kāi)園所帶來(lái)的主題公園游熱潮對(duì)宋城的正向帶動(dòng)作用強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)性負(fù)向分流作用,同時(shí)宋城杭州緊鄰上海,有望受益客流外溢。(來(lái)源：申萬(wàn)宏源 文/林瑾 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心
