(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間10月29日下午消息，摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告，將聚美優(yōu)品(NYSE:JMEI)股票納入研究范圍，給予其“持股觀望”評(píng)級(jí)，以及23美元的目標(biāo)股價(jià)。
以下為報(bào)告全文：
在成為中國(guó)美妝市場(chǎng)領(lǐng)先者的過(guò)程中，聚美優(yōu)品處于良好的地位。不過(guò)，由于第三方美妝業(yè)務(wù)的終止，完全轉(zhuǎn)向自營(yíng)業(yè)務(wù)，短期的利潤(rùn)率將受到壓力。我們認(rèn)為這一因素將開(kāi)始被反映在股價(jià)之中。
有吸引力的長(zhǎng)期前景
聚美優(yōu)品是中國(guó)最大的B2C美妝垂直電商。憑借已得到證明的盈利能力，聚美優(yōu)品將能獲得更高的市場(chǎng)份額。該公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于經(jīng)過(guò)良好培育的品牌和產(chǎn)品，以及引起年輕消費(fèi)者共鳴的創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式。在我們關(guān)注的電商公司中，聚美優(yōu)品有著最年輕的用戶群體，超過(guò)80%顧客年齡不到30歲。聚美優(yōu)品正尋求利用快速增長(zhǎng)的用戶群體，交叉銷(xiāo)售服裝和配飾類(lèi)商品。
第三方美妝業(yè)務(wù)終止帶來(lái)的影響
我們認(rèn)為，考慮到第三方美妝業(yè)務(wù)于8月份終止，以及低利潤(rùn)率的第三方服裝和配飾的銷(xiāo)售，聚美優(yōu)品的利潤(rùn)率短期將受到壓力。未來(lái)幾個(gè)季度，整個(gè)行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)支出的提升以及對(duì)移動(dòng)業(yè)務(wù)的投資很可能將繼續(xù)影響運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。我們的2014年利潤(rùn)預(yù)測(cè)較聚美優(yōu)品公布的凈利潤(rùn)展望，即8100萬(wàn)至8700萬(wàn)美元低4%。我們預(yù)計(jì)，2014年第三季度，聚美優(yōu)品的利潤(rùn)率將維持持平。此外，11月14日，聚美優(yōu)品部分股份的鎖定期將到期，這將在短期內(nèi)帶來(lái)壓力。
利潤(rùn)/估值
我們預(yù)計(jì)，2014年至2017年，聚美優(yōu)品的調(diào)整后凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率將為42%。我們的目標(biāo)股價(jià)24美元基于DCF估值每股25美元折價(jià)10%，這一折價(jià)主要是考慮近期股價(jià)可能的波動(dòng)。我們的目標(biāo)股價(jià)相當(dāng)于2015年調(diào)整后前瞻市盈率23倍，以及2016年前瞻市盈率17倍，以及分別為0.9倍和0.8倍的市盈增長(zhǎng)比(PEG)。(來(lái)源：新浪科技；文/維金；編選：網(wǎng)經(jīng)社)
