(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時間8月9日凌晨消息，天灝資本今天發(fā)布研究報告，將藝龍(Nasdaq:LONG)的股票評級維持在“持有”不變。
以下是報告內(nèi)容摘要：
第二季度客房間夜增長穩(wěn)定；向低端酒店滲透的速度加快；維持“持有”評級
藝龍2014財年第二季度業(yè)績表現(xiàn)良好，但第三季度營收展望略令人失望。第二季度中藝龍的業(yè)務(wù)預(yù)訂量增長環(huán)比加快，這令我們感到鼓舞。我們認為，業(yè)務(wù)預(yù)訂量的增長加速以及其他的業(yè)績改善表明其酒店業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。
與此同時，藝龍正在繼續(xù)擴張低端酒店業(yè)務(wù)，具體方式包括：1)向消費者提供更多酒店產(chǎn)品，如預(yù)售、閃購和最后一分鐘銷售等；2)向缺乏IT能力的酒店提供免費的酒店P(guān)MS系統(tǒng)。我們認為，低端酒店業(yè)務(wù)可能成為藝龍的長期增長推動力。但是，由于競爭形勢存在很大變數(shù)，我們預(yù)計藝龍無法保持第二季度的盈利表現(xiàn)。有基于此，我們將其股票評級維持在“持有”不變。
-多種跡象表明藝龍業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，酒店預(yù)訂量增長在第二季度中扭轉(zhuǎn)下行趨勢：
第二季度中有多種跡象表明，藝龍酒店業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定：1)酒店客房間夜的同比增長速度加快至44%，相比之下第一季度為43%。不計入團購業(yè)務(wù)，酒店客房間夜同比增長55%；2)第二季度藝龍的酒店客房間夜預(yù)訂量相當于攜程網(wǎng)(Nasdaq:CTRP)的54.1%，與第一季度的54.5%大致持平；3)每客房間夜傭金收入的降幅也從第一季度的同比下降21%回落至11%。
我們認為，酒店業(yè)務(wù)增長趨穩(wěn)的部分推動力來自于藝龍的移動戰(zhàn)略：1)移動預(yù)訂量在藝龍第二季度總客房間夜預(yù)訂量中所占比例超過45%；2)藝龍移動應(yīng)用的累計下載量已超過8000萬。
-低端酒店市場可能成為藝龍的長期機會：
據(jù)Euromonitor提供的數(shù)據(jù)，2012年中國市場上共有313926家旅游酒店，其中包括27359家連鎖酒店、74910家獨立酒店以及211657家其他連鎖酒店。
休閑旅游需求的增長帶來了強勁的低價旅店和經(jīng)濟型酒店需求，尤其是在靠近流行旅游勝地附近的地區(qū)。但是，中國市場上的大多數(shù)獨立酒店和旅店都比較小，缺乏IT基礎(chǔ)設(shè)施和在線營銷能力。我們認為，這些酒店為藝龍及其同業(yè)公司提供了機會，原因在于整體而言是這些酒店而非國有連鎖酒店代表了中國市場上多數(shù)的客房間夜；尤其是，當未來這些酒店從線下轉(zhuǎn)到線上時更是如此。
-在第二季度中，藝龍繼續(xù)擴張其網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍：
截至2014年6月30日，藝龍的網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了國內(nèi)12萬多家酒店，高于截至2014年3月31日的10萬家；超過1萬家酒店正在使用藝龍免費提供的、基于云服務(wù)的酒店庫存管理系統(tǒng)云掌柜和住哲(由其投資方公司所有)。該類型酒店數(shù)量可能會在2014年底以前增長至20萬家。
-第二季度業(yè)績遠超預(yù)期；第三季度業(yè)績展望略遜于預(yù)期：
藝龍第二季度總營收為5040萬美元，超出華爾街分析師平均預(yù)期的4610萬美元；每股收益為0.14美元，也遠超出華爾街分析師平均預(yù)期的0.01美元。但是，不計入人民幣3000萬元的其他運營收入(與同城中止跟藝龍的合作協(xié)議有關(guān))，第二季度每股收益為零。藝龍預(yù)計，第三季度總營收為5600萬美元到6100萬美元(同比增長10%到20%)，其中值為5900萬美元，不及華爾街分析師平均預(yù)期的6160萬美元(同比增長19.3%)。
-調(diào)整預(yù)期：
在藝龍發(fā)布第二季度財報后，我們對其業(yè)績預(yù)期進行了調(diào)整。我們預(yù)計，藝龍第三季度總營收為6090萬美元，高于此前預(yù)期的5490萬美元；每股虧損為0.06美元，相比之下此前預(yù)期為0.19美元。我們預(yù)計，藝龍2014財年總營收為2.080億美元，高于此前預(yù)期的1.883億美元；每股虧損為0.40美元，相比之下此前預(yù)期為0.49美元。
我們還預(yù)計，藝龍2015財年總營收為2.513億美元，高于此前預(yù)期的2.259億美元；每股虧損為0.33美元，相比之下此前預(yù)期為0.42美元。
-估值：
我們認為，近期內(nèi)藝龍不會對其業(yè)務(wù)重點作出任何根本性的改變，將繼續(xù)對其移動酒店戰(zhàn)略和優(yōu)惠機會進行投資。因此，我們將其股票評級維持在“持有”不變。(來源：新浪科技唐風)
