(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間8月9日凌晨消息，天灝資本今天發(fā)布研究報(bào)告，將藝龍(Nasdaq:LONG)的股票評(píng)級(jí)維持在“持有”不變。
以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：
第二季度客房間夜增長(zhǎng)穩(wěn)定；向低端酒店滲透的速度加快；維持“持有”評(píng)級(jí)
藝龍2014財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，但第三季度營(yíng)收展望略令人失望。第二季度中藝龍的業(yè)務(wù)預(yù)訂量增長(zhǎng)環(huán)比加快，這令我們感到鼓舞。我們認(rèn)為，業(yè)務(wù)預(yù)訂量的增長(zhǎng)加速以及其他的業(yè)績(jī)改善表明其酒店業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。
與此同時(shí)，藝龍正在繼續(xù)擴(kuò)張低端酒店業(yè)務(wù)，具體方式包括：1)向消費(fèi)者提供更多酒店產(chǎn)品，如預(yù)售、閃購(gòu)和最后一分鐘銷售等；2)向缺乏IT能力的酒店提供免費(fèi)的酒店P(guān)MS系統(tǒng)。我們認(rèn)為，低端酒店業(yè)務(wù)可能成為藝龍的長(zhǎng)期增長(zhǎng)推動(dòng)力。但是，由于競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)存在很大變數(shù)，我們預(yù)計(jì)藝龍無法保持第二季度的盈利表現(xiàn)。有基于此，我們將其股票評(píng)級(jí)維持在“持有”不變。
-多種跡象表明藝龍業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，酒店預(yù)訂量增長(zhǎng)在第二季度中扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)：
第二季度中有多種跡象表明，藝龍酒店業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定：1)酒店客房間夜的同比增長(zhǎng)速度加快至44%，相比之下第一季度為43%。不計(jì)入團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，酒店客房間夜同比增長(zhǎng)55%；2)第二季度藝龍的酒店客房間夜預(yù)訂量相當(dāng)于攜程網(wǎng)(Nasdaq:CTRP)的54.1%，與第一季度的54.5%大致持平；3)每客房間夜傭金收入的降幅也從第一季度的同比下降21%回落至11%。
我們認(rèn)為，酒店業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨穩(wěn)的部分推動(dòng)力來自于藝龍的移動(dòng)戰(zhàn)略：1)移動(dòng)預(yù)訂量在藝龍第二季度總客房間夜預(yù)訂量中所占比例超過45%；2)藝龍移動(dòng)應(yīng)用的累計(jì)下載量已超過8000萬。
-低端酒店市場(chǎng)可能成為藝龍的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)：
據(jù)Euromonitor提供的數(shù)據(jù)，2012年中國(guó)市場(chǎng)上共有313926家旅游酒店，其中包括27359家連鎖酒店、74910家獨(dú)立酒店以及211657家其他連鎖酒店。
休閑旅游需求的增長(zhǎng)帶來了強(qiáng)勁的低價(jià)旅店和經(jīng)濟(jì)型酒店需求，尤其是在靠近流行旅游勝地附近的地區(qū)。但是，中國(guó)市場(chǎng)上的大多數(shù)獨(dú)立酒店和旅店都比較小，缺乏IT基礎(chǔ)設(shè)施和在線營(yíng)銷能力。我們認(rèn)為，這些酒店為藝龍及其同業(yè)公司提供了機(jī)會(huì)，原因在于整體而言是這些酒店而非國(guó)有連鎖酒店代表了中國(guó)市場(chǎng)上多數(shù)的客房間夜；尤其是，當(dāng)未來這些酒店從線下轉(zhuǎn)到線上時(shí)更是如此。
-在第二季度中，藝龍繼續(xù)擴(kuò)張其網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍：
截至2014年6月30日，藝龍的網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了國(guó)內(nèi)12萬多家酒店，高于截至2014年3月31日的10萬家；超過1萬家酒店正在使用藝龍免費(fèi)提供的、基于云服務(wù)的酒店庫(kù)存管理系統(tǒng)云掌柜和住哲(由其投資方公司所有)。該類型酒店數(shù)量可能會(huì)在2014年底以前增長(zhǎng)至20萬家。
-第二季度業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期；第三季度業(yè)績(jī)展望略遜于預(yù)期：
藝龍第二季度總營(yíng)收為5040萬美元，超出華爾街分析師平均預(yù)期的4610萬美元；每股收益為0.14美元，也遠(yuǎn)超出華爾街分析師平均預(yù)期的0.01美元。但是，不計(jì)入人民幣3000萬元的其他運(yùn)營(yíng)收入(與同城中止跟藝龍的合作協(xié)議有關(guān))，第二季度每股收益為零。藝龍預(yù)計(jì)，第三季度總營(yíng)收為5600萬美元到6100萬美元(同比增長(zhǎng)10%到20%)，其中值為5900萬美元，不及華爾街分析師平均預(yù)期的6160萬美元(同比增長(zhǎng)19.3%)。
-調(diào)整預(yù)期：
在藝龍發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)后，我們對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期進(jìn)行了調(diào)整。我們預(yù)計(jì)，藝龍第三季度總營(yíng)收為6090萬美元，高于此前預(yù)期的5490萬美元；每股虧損為0.06美元，相比之下此前預(yù)期為0.19美元。我們預(yù)計(jì)，藝龍2014財(cái)年總營(yíng)收為2.080億美元，高于此前預(yù)期的1.883億美元；每股虧損為0.40美元，相比之下此前預(yù)期為0.49美元。
我們還預(yù)計(jì)，藝龍2015財(cái)年總營(yíng)收為2.513億美元，高于此前預(yù)期的2.259億美元；每股虧損為0.33美元，相比之下此前預(yù)期為0.42美元。
-估值：
我們認(rèn)為，近期內(nèi)藝龍不會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)重點(diǎn)作出任何根本性的改變，將繼續(xù)對(duì)其移動(dòng)酒店戰(zhàn)略和優(yōu)惠機(jī)會(huì)進(jìn)行投資。因此，我們將其股票評(píng)級(jí)維持在“持有”不變。(來源：新浪科技唐風(fēng))
