(電子商務研究中心訊) 【研究報告內容摘要】
電商巨鱷即將登陸資本市場:根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù),阿里巴巴集團2014財年(2013年4月1日-2014年3月31日)總收入525.04億元人民幣,同比增長52.1%,利潤234.03億元人民幣,同比增長170.6%。依照業(yè)務類別,阿里巴巴集團旗下的淘寶網、天貓、聚劃算構成了“中國零售平臺”,2012年和2013年的2到4季度分別實現(xiàn)收入202億元和334.6億元,同比增長65.6%,占到2013年同期營收的比重為82.7%。中國零售平臺2013年成交總額GMV(Gross Merchandise Volume)達到了15420億元。
中國電子商務市場處于快速增長期:艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,2013年中國網絡購物市場交易規(guī)模達到1.85萬億元,增長42.0%;2013年網絡購物交易額占社會消費品零售總額的比重達到7.9%,比去年提高1.6個百分點。艾瑞預測2016年中國網絡購物市場交易規(guī)模將達到3.79萬億元,年均復合增長率達到27.2%。
基于成交金額的盈利模式:阿里巴巴集團盈利的來源包括兩方面,一是網絡零售市場與成交金額緊密相關的在線營銷服務收入,二是B2B市場(wholesale marketplaces)與付費會員數(shù)量相關的年費收入。其中網絡零售市場(淘寶、天貓超市、聚劃算)在線營銷服務收入貢獻了2013年2-4季度收入的82.7%,是阿里巴巴集團收入的主要部分。在線營銷服務的類別主要包括按效果付費(Pay-for-performance, or P4P),展示營銷(Display marketing),淘寶客計劃(taobaoke program),交易傭金(Commissions on Transactions),店鋪費(Storefront Fees),放置服務(Placement Services)。
強大的在線商務生態(tài)系統(tǒng):阿里巴巴集團的使命是“讓天底下沒有難做的生意”,幫助買方、賣方以及在交易流程中的第三方實現(xiàn)成功是阿里巴巴集團所有業(yè)務的最根本出發(fā)點。圍繞淘寶、天貓、聚劃算、全球速賣通,1688、alibaba等電子商務平臺,公司建立了一個強大的在線商務生態(tài)系統(tǒng)。生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造了強大的網絡經濟正反饋效應,體現(xiàn)在:一方面更多的賣家可以吸引更多的買家,而更多的買家進一步的會吸引更多的賣家;另一方面,多個市場之間存在互相關聯(lián)和互相促進。
平臺、金融、數(shù)據(jù):移動互聯(lián)網時代,阿里巴巴集團加大了移動電子商務平臺和生態(tài)系統(tǒng)的建設,相繼通過并購整合推出了基于位置的服務,O2O服務,數(shù)字娛樂內容等產品,2014財年移動商品成交總額(Mobile GMV)達到3190億元人民幣,比上一財年的810億增長了394%;集團于2013年3月7日宣布籌備成立阿里小微金融服務集團,目標是為小微企業(yè)和網商個人創(chuàng)業(yè)者提供互聯(lián)網化、批量化、數(shù)據(jù)化金融服務;阿里云計算憑借全球領先的云計算處理能力,正在積極打造數(shù)據(jù)分享第一平臺。
估值:基于電子商務行業(yè)的增長前景和阿里巴巴集團的貨幣化能力,我們預測公司未來三年凈利潤的復合增長率將至少保持30%以上,參考電子商務公司的估值水平,我們預計阿里巴巴集團上市后的總市值將在9000億到10000億人民幣之間,對應2015財年動態(tài)PE在30倍左右。
風險提示:并購整合風險、競爭風險、政策管制風險、經濟增速放緩風險等。（來源：國金證券 編選：網經社）
