(電子商務(wù)研究中心訊) 結(jié)論：旅游消費升級帶來團客散客比重顛倒，代理商資源稟賦決定其最適合的業(yè)務(wù)模式。以眾信、途牛和攜程為代表的三類運營商的戰(zhàn)略方向必須充分發(fā)揮各自稟賦，近期拓展速度決勝負。①眾信旅游：傳統(tǒng)旅行社，定位跟團游市場，急需拓展更多目的地，同一目的地向上游延伸掌控核心資源，補齊自有零售渠道的短板。②途牛：旅游業(yè)“京東”，主營跟團游產(chǎn)品電商平臺，輔營目的地自由行產(chǎn)品的零售業(yè)務(wù)，急需借助出境游市場的東風(fēng)擴大規(guī)模、奠定跟團游平臺的霸主地位，并逐步利用資金沉淀反哺主業(yè)。③攜程：商旅市場起家而后發(fā)展游客市場，單一要素預(yù)定逐步滲透至度假產(chǎn)品，具備priceline雛形，然跟團游產(chǎn)品兼具平臺商和零售商雙重身分，急需精準定位學(xué)習(xí)途牛。
旅游度假產(chǎn)品的主要形式和代表公司業(yè)務(wù)模式：旅游度假產(chǎn)品包括：跟團游(機票+酒店+地接+領(lǐng)隊服務(wù))和自由行(機票+酒店)。①眾信旅游：跟團游批發(fā)商起家，逐步發(fā)展跟團游零售業(yè)務(wù)。②途牛：跟團游產(chǎn)品的“京東”，兼營自由行產(chǎn)品零售業(yè)務(wù)。③攜程：單一要素預(yù)訂巨頭，跟團游和自由行均自營為主，開始啟動跟團游電商平臺。
代理商的資源掌控和客戶獲取能力決定其最適合的業(yè)務(wù)模式。旅行社的資源掌控能力強，中期應(yīng)擴充目的地并強化資源優(yōu)勢，適度補氣零售渠道短板。OTA：客戶獲取能力強，適合提供標準產(chǎn)品預(yù)定(包括自由行產(chǎn)品)和提供跟團游產(chǎn)品的電商平臺。①眾信旅游：核心能力為資源掌控，定位跟團游產(chǎn)品批發(fā)商。②途牛和攜程：核心能力為客戶獲取，主攻跟團游產(chǎn)品電商平臺和預(yù)定單一要素及其組合(自由行產(chǎn)品)。
OTA發(fā)展空間大但進入壁壘低，旅行社集中度被迫提升、龍頭急需控制資源并做大規(guī)模。①旅行社向OTA平臺商供貨為二者最佳合作模式，然價格戰(zhàn)是平臺商獲取流量重要手段，將壓縮為其供貨的旅行社盈利能力。②散客比重提升是趨勢，OTA是最大受益者，提供其最擅長的單一要素或其組合的預(yù)定。
途牛、攜程和眾信旅游均受益，A股推薦眾信旅游
眾信旅游：擴充目的地范圍，強化資源掌控能力，補氣零售渠道短板。目前戰(zhàn)略符合自身的核心能力和優(yōu)勢，歐洲以外的目的地擴充和歐洲目的地資源鞏固，驅(qū)動未來三年收入CAGR>50%。
途牛網(wǎng)：領(lǐng)先的旅游產(chǎn)品在線預(yù)訂平臺，客戶端優(yōu)勢繼續(xù)加強，部分目的地掌控上游資源。借助出境游快速增長的良機，奠定跟團游霸主地位，預(yù)計未來三年的收入CAGR>70%。
攜程網(wǎng)：大而全OTA，兼具單一要素預(yù)定和跟團產(chǎn)品OEM。跟團游產(chǎn)品平臺化之后，產(chǎn)品豐富度將增強，基于強大的單一要素預(yù)訂流量的轉(zhuǎn)化，旅游度假產(chǎn)品板塊收入增速保持在30%以上。（來源：國泰君安 文/許娟娟 ,陳均峰）
