(電子商務研究中心訊) 摘要：近日，網(wǎng)經(jīng)社高級分析師張周平在接受中國經(jīng)濟網(wǎng)記者采訪時指出，阿里赴美上市，或?qū)⒚媾R集體訴訟風險。集體訴訟的風險其實對于很多企業(yè)來說，都是存在的。而淘寶上百萬賣家，假貨很多，很容易被人揪著打。
“留給阿里的時間已經(jīng)不多了?！本W(wǎng)經(jīng)社高級分析師張周平在接受媒體采訪時稱，阿里選擇現(xiàn)在上市，是迫于“對賭協(xié)議”的時間制約。據(jù)了解，阿里曾與雅虎在2012年達成協(xié)議，規(guī)定阿里有權(quán)在IPO之際回購雅虎持有的一半股權(quán)，前提是阿里要在2015年12月之前完成上市。
以下為該報道原文全文，原題：《阿里上市時機被雅虎京東倒逼假貨問題或成定時炸彈》
近日，阿里巴巴集團(以下簡稱阿里)已向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請文件。一紙招股書瞬間攪動了全球資本市場，使得阿里再成焦點。不過，目前招股書信息披露不完整，最終融資額未定，阿里的IPO大幕仍在徐徐拉開。赴美上市被馬云稱為“意味著阿里即將遭遇空前絕后的挑戰(zhàn)和壓力”，而成功上市后的最大贏家據(jù)稱并非馬云，而將是阿里第一大股東日本軟銀。
業(yè)內(nèi)人士認為，從大環(huán)境來講，當下并不是阿里赴美上市的最佳時機，不過迫于與雅虎之間的協(xié)議，馬云必須迎難而上。順利的話，從提交招股書到正式上市，大約需要2-3個月的時間。
網(wǎng)經(jīng)社高級分析師張周平在接受媒體采訪時也指出，阿里赴美上市，或?qū)⒚媾R集體訴訟風險。集體訴訟的風險其實對于很多企業(yè)來說，都是存在的。而淘寶上百萬賣家，假貨很多，很容易被人揪著打。
中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就此致電阿里相關(guān)工作人員，截至發(fā)稿，未收到回復。
“留給阿里的時間不多了”
據(jù)《華爾街日報》報道，持續(xù)兩個月的科技股大跌另投資者想起了世紀之交的那場.com危機。自今年3月初以來，一些被爆炒的科技股紛紛大跌，Twitter、Workday等跌幅達到30%至70%，這使得科技股泡沫再度興起的爭論重新上演。
在這樣的大背景下，把自己定位為“全球最大的在線及移動電子商務公司”的阿里于5月6日向美國證券交易委員會提交了IPO招股書。消息一出，Twitter、Google等美股上市公司股價應聲下跌，而阿里大股東雅虎股價逆勢上揚。
招股書顯示，圍繞電商業(yè)務的資產(chǎn)是阿里此次上市的主打，主要包括三大部分：一是中國電商業(yè)務，包括淘寶網(wǎng)、天貓商城和聚劃算三大平臺，以及B2B業(yè)務平臺1688.com；二是國際電商業(yè)務，包括alibaba.com和全球速賣通；三是云計算和互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設施，包括阿里云和萬網(wǎng)。
其實，早在2013年9月，阿里本欲在香港上市，因港交所不承認馬云堅持的“合伙人制度”導致上市計劃擱淺。2014年3月16日，阿里宣布啟動在美國的上市事宜。
“留給阿里的時間已經(jīng)不多了。”網(wǎng)經(jīng)社高級分析師張周平在接受媒體采訪時稱，阿里選擇現(xiàn)在上市，是迫于“對賭協(xié)議”的時間制約。據(jù)了解，阿里曾與雅虎在2012年達成協(xié)議，規(guī)定阿里有權(quán)在IPO之際回購雅虎持有的一半股權(quán)，前提是阿里要在2015年12月之前完成上市。
據(jù)悉，2005年8月，阿里以39%的股權(quán)和35%的投票權(quán)，換來雅虎的10億美元加雅虎中國資產(chǎn)，以解燃眉之急。馬云將在阿里上市后通過“湖畔合伙人”制度及投票協(xié)議加強對公司的控制權(quán)，使得后期回購雅虎股權(quán)的憂慮得以消除。
此外，阿里和京東一直在搶占上市先機?！霸谶@個市場上，只有人記得第一，沒有人會記得第二?！庇袠I(yè)內(nèi)人士對于阿里和京東的上市之爭明確指出。
互聯(lián)網(wǎng)實驗室董事長方興東在其認證微博上表示，阿里最終放棄理想之地走下策，因為對馬云來說當下時間比地點更重要，無論是應對微信和京東的競爭，還是了結(jié)收購雅虎造成的巨債困局，留下的時間都不多了。
假貨問題成定時炸彈？
“假冒偽劣商品或是阿里上市前后的定時炸彈”，網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡零售部主任莫岱青在接受媒體采訪時表示。
馬云曾在公開場合無奈地表示，淘寶不是假貨的制造者，而是假貨的最大受害者。
盡管阿里在計劃上市的近兩年時間內(nèi)一直在努力打假，但假貨泛濫的問題并不能輕易被解決。就在今年4月底，《華爾街日報》還報道，跟蹤假冒產(chǎn)品公司NetNames的產(chǎn)品經(jīng)理Haydn Simpson稱，NetNames從奢侈品牌到服裝生產(chǎn)商在內(nèi)的眾多客戶估計，淘寶上號稱是其產(chǎn)品的商品中，有20%至80%為假貨。
而阿里自己公布的數(shù)據(jù)顯示，僅2012年一年，阿里就處理了侵權(quán)商品信息9400余萬條，對各種有違規(guī)行為會員處罰九十多萬人次。不過，阿里可以對平臺上的假冒現(xiàn)象進行“查處，堵截和引導”，卻似乎無法根除它。
馬云坦陳，假冒偽劣已經(jīng)成為影響網(wǎng)上交易平臺健康發(fā)展的毒瘤，“為了打假，要多少錢給多少錢，上不封頂”。
5月15日的《華爾街日報》報道稱，阿里宣布每年將支出超過1610萬美元來打擊旗下網(wǎng)店中的假貨，并簡化打假流程。2012年，阿里的打假措施終于促使美國貿(mào)易代表辦公室將淘寶網(wǎng)從其“惡名市場”名單中移除。不過，有商業(yè)機構(gòu)不斷施壓該辦公室，稱淘寶清除疑似假冒商品的措施仍不夠，對售假行為缺乏實質(zhì)性的威懾作用。
網(wǎng)經(jīng)社高級分析師張周平在接受媒體采訪時指出，阿里赴美上市，或?qū)⒚媾R集體訴訟風險。作為最發(fā)達和成熟的資本市場，美國上市公司要接受更嚴格的法律環(huán)境，甚至可以說，針對上市公司的訴訟，在美國已經(jīng)形成一個成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，背后捆綁著做空機構(gòu)、律所、股民的多方利益。集體訴訟的風險其實對于很多企業(yè)來說，都是存在的。而淘寶上百萬賣家，假貨很多，很容易被人揪著打。
分析稱，2013年10月的瑞士奢侈品企業(yè)歷峰集團狀告巴基斯坦的電商Tradekey.com一案中，Tradekey.com因售假被判敗訴，如果阿里赴美上市成功，該案可能將為受損品牌在未來狀告淘寶提供有跡可循的判罰案例。對淘寶來說，這無疑不是個好消息。
業(yè)內(nèi)人士表示，盡管阿里方面多次整治淘寶等平臺的假貨問題，并取得了一定效果，但由于阿里選擇在美國上市，雙方對于信息披露的標準和溝通都存在一定的差異，因此一條假貨信息都隨時可能引爆美國媒體的傳播甚至投資人的質(zhì)疑。對阿里而言，天貓平臺的推出或許是解決辦法之一，但目前主營業(yè)務依然在淘寶C2C領(lǐng)域。因此，加強平臺管理，并在美國樹立較為正面的形象，將是阿里上市前后的重要任務。
VIE架構(gòu)引資本市場擔憂
目前，資本市場對于阿里的估值差異很大，最低有800億美元，最高達2600億美元。
而影響阿里估值的，除了具體業(yè)績和想象空間之外，還有VIE架構(gòu)(可變利益實體)、合伙人制度以及錯綜復雜的關(guān)聯(lián)交易等對于資本市場來說十分敏感的話題。
公開資料顯示，可變利益實體，也稱為協(xié)議控制，是指被投資企業(yè)擁有實際或潛在的經(jīng)濟利益，但該企業(yè)本身對此經(jīng)濟利益并無完全的控制權(quán)，而實際或潛在控制該經(jīng)濟利益的主要受益人需要將此VIE做并表處理。
有業(yè)內(nèi)人士稱，對外資限制的TMT(數(shù)字新媒體)產(chǎn)業(yè)，在VIE架構(gòu)下順利實現(xiàn)私募股權(quán)融資及上市做大。過去十余年間，中國最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司正是通過VIE得以敲開海外資本市場的大門。
不過，國內(nèi)并未出臺有關(guān)VIE架構(gòu)的具體法律規(guī)定，VIE在我國一直游走在“灰色”地帶，政府有關(guān)部門對此態(tài)度也不明確，保留、約束和取締的聲音并存。而近年在國家層面出臺的相關(guān)通知使得VIE架構(gòu)的不確定性顯著增強。
回望2011年的“支付寶事件”，當時的馬云在股東反對、董事會未通過的情況下，利用VIE架構(gòu)單方面把支付寶從阿里剝離出去，轉(zhuǎn)至個人控股的一家中國內(nèi)資公司，一度讓馬云深陷“契約精神”的輿論漩渦，阿里亦經(jīng)歷了嚴重的信譽打擊，同時也引發(fā)了美國資本市場對于VIE的擔憂。
“支付寶事件已經(jīng)給美國投資者造成心理陰影?！本W(wǎng)經(jīng)社互聯(lián)網(wǎng)金融部助理分析師錢海利在接受媒體采訪時指出，利用VIE這種特殊的結(jié)構(gòu)來規(guī)避政府監(jiān)管，同時轉(zhuǎn)移資產(chǎn)將是投資者極大的顧慮，特別是阿里已有了關(guān)于VIE的“案底”。（來源：中國經(jīng)濟網(wǎng) 文/張浩然）
